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2007-10-31 皮海洲 來(lái)源:上海證券報 |
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投資者之所以盼望海外藍籌回歸,看中的正是藍籌股的投資價(jià)值。但海外藍籌在回歸A股市場(chǎng)的過(guò)程中,有一種現象值得我們高度重視,就是帶著(zhù)泡沫歸來(lái)。
隨著(zhù)中石油A股發(fā)行回撥機制的啟動(dòng),又一只海外藍籌完成了向A股市場(chǎng)的回歸。
海外藍籌股的回歸是符合中國股市的整體利益與長(cháng)遠利益的。中國股市做大做強離不開(kāi)海外藍籌的回歸,而海外藍籌股的回歸也有利于提高上市公司的整體質(zhì)量,提高股市的整體投資價(jià)值,增加股市的投資回報。
正因如此,海外藍籌股的回歸,不僅是管理層的心愿,也是廣大投資者的期盼。如此次中石油A股的發(fā)行凍結申購資金達到3.37萬(wàn)億元,再創(chuàng )A股發(fā)行凍結資金新紀錄。這在很大程度上表明了國內投資者對海外藍籌回歸A股市場(chǎng)的熱烈歡迎程度。
但海外藍籌在回歸A股市場(chǎng)的過(guò)程中,有一種現象是值得我們高度重視的。那就是海外藍籌往往是帶著(zhù)泡沫歸來(lái),這一現象在近期尤為引人關(guān)注。
如9月份以來(lái),A股市場(chǎng)共有建設銀行、中海油服、中國神華、中國石油四只藍籌股回歸。一個(gè)扎眼的事實(shí)是,它們的發(fā)行市盈率高企,分別達到了32.91倍、33.03倍、44.76倍、22.44倍。
除中國石油外,其它三只股票市盈率都在30倍之上。而中石油的發(fā)行市盈率相對于目前全球最大的石油公司?松梨诙壥袌(chǎng)上13倍的市盈率,全球第二大石油公司英國石油12倍的市盈率,同樣也有很大差別。而以?xún)r(jià)值投資聞名的巴菲特減持中石油H股的最高價(jià)也只是在15港元附近,比中石油A股的發(fā)行價(jià)還低了10%以上。
不僅如此,這些海外大藍籌在正式登陸二級市場(chǎng)的時(shí)候,又是高調亮相,從而使這些藍籌股的上市帶上了讓人擔心的泡沫。如建設銀行上市首日市盈率達43.52倍;中海油服首日市盈率達97.77倍;中國神華首日市盈率達83.86倍。中國石油雖然還未上市,但為市場(chǎng)看好,屆時(shí)其市盈率也不會(huì )低。因此,這些海外藍籌股回歸A股市場(chǎng),所帶來(lái)的泡沫是很明顯的。
投資者之所以盼望海外藍籌回歸,看中的正是藍籌股的投資價(jià)值,是希望藍籌股的回歸能夠增加A股市場(chǎng)的投資價(jià)值。但如今,這些海外藍籌一上市,市盈率就是幾十倍,甚至百余倍,這種帶著(zhù)泡沫回歸的做法,顯然有違海外藍籌回歸A股市場(chǎng)的初衷。
而藍籌股帶著(zhù)泡沫上市,無(wú)疑增加了股市的風(fēng)險。這一點(diǎn)在中海油服與中國神華兩只股票上已經(jīng)有所體現。如中海油服上市后股價(jià)一度炒高到54.80元,而隨后又下跌到40.28元;中國神華上市后股價(jià)炒高到94.88元,隨后又跌到76.30元。這樣帶著(zhù)泡沫回歸,不僅與價(jià)值投資相違背,而且還容易助長(cháng)市場(chǎng)的投機氣氛。中海油服與中國神華上市后的大起大落,正是這種投機炒作的證明。
那么,如何改變海外藍籌帶著(zhù)泡沫回歸的局面?
在A(yíng)股市場(chǎng)還不成熟,投機炒作盛行,而且目前又處于大牛市的情況下,要實(shí)現海外藍籌的理性回歸自然有一定難度。但這不能成為吹大泡沫的理由。要減少海外藍籌回歸A股時(shí)所攜帶的泡沫還是可以有所作為的。
比如,改變現行的發(fā)行制度,把新股發(fā)行的市盈率控制在20倍(其中,大盤(pán)藍籌股控制在15倍)以下。同時(shí),改變目前的配售方式,允許每一個(gè)有效賬戶(hù)申購若干股(可根據股票發(fā)行量的大小作相應的調整)等等。
此舉不僅可以防止新股份額向機構投資者集中,并引發(fā)機構投資者惡炒新股的現象,而且還可以讓更多的中小投資者分享到新股發(fā)行帶來(lái)的收益,真正體現出“讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”的精神。如此一來(lái),海外藍籌回歸A股所帶來(lái)的泡沫或許就會(huì )大大減少了。 |
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