美國三大銀行，也是在次貸風(fēng)波中受損最重的三家銀行——花旗、摩根大通、美洲銀行已經(jīng)達成了一項初步協(xié)議，將設立總額在750億到1000億美元的超級基金，用于解決次貸風(fēng)波造成的嚴重危機(11月13日《上海證券報》)。

　　這只超級基金的目的在于避免各大銀行在結構性投資工具(SIV)上產(chǎn)生進(jìn)一步損失。SIV是幾大銀行在次貸市場(chǎng)上的重要投資工具，賬面價(jià)值巨大。次貸危機的爆發(fā)導致大量住房抵押貸款債券和其他次級債的評級被下調，而債券產(chǎn)品信用評級不斷下調的結果導致以SIV為代表的各種相關(guān)金融工具面臨融資困境。在此困境下，解決現金流的唯一出路在于拋售SIV名下的各項資產(chǎn)，但這些資產(chǎn)早已在次貸風(fēng)波中價(jià)值不斷縮水，如果持續拋售資產(chǎn)必然導致公司面臨更多的虧損。三大銀行因此陷入左右為難的境地。
　　那么設立這樣一只超級基金能否解決SIV投資工具面臨的危局呢？悲觀(guān)論者認為，超級基金的三大出資方正好是使用SIV工具最多的三大銀行；由他們出資設立基金來(lái)購買(mǎi)自己名下的資產(chǎn)，這樣的回購策略屬于掩耳盜鈴的行為�；�金在無(wú)視SIV資產(chǎn)真實(shí)價(jià)格的情況下，以虛高的報價(jià)購入資產(chǎn)，從會(huì )計層面上講幾乎沒(méi)有意義。通過(guò)自己內部的交易炒作，只能維持目前市場(chǎng)上的泡沫，卻無(wú)法讓銀行所面臨的危機得到根本解決。
　　但是，很多情況下，資產(chǎn)價(jià)格是一種主觀(guān)的價(jià)值。就像買(mǎi)賣(mài)股票，只要報價(jià)有人愿意接受，這個(gè)價(jià)格就是成立的。因此就算是自己買(mǎi)自己，只要能帶動(dòng)別人的預期，一樣參與競購的話(huà)，這個(gè)價(jià)格就是市場(chǎng)真實(shí)的反映。
　　事實(shí)上，次貸危機發(fā)展到這一步，最根本最直接的解決方法就是戳破泡沫，使資產(chǎn)價(jià)格回歸真實(shí)，但同時(shí)要面對全球經(jīng)濟衰退的窘?jīng)r。沒(méi)有人愿意看到這種情況，因此維持泡沫或逐漸縮小泡沫是市場(chǎng)無(wú)奈而現實(shí)的選擇。從這個(gè)角度講，這支超級基金的積極意義遠遠超出悲觀(guān)論者的預計。
　　首先，超級基金的設立有助于恢復市場(chǎng)投資者的信心。任何一場(chǎng)經(jīng)濟危機中最終導致崩潰的都是可怕的骨牌效應；而在次貸風(fēng)波中，不斷高漲的違約率和不斷下滑的信用評級已經(jīng)很清楚的證明了這一點(diǎn)；此前美聯(lián)儲采取的一系列增強流動(dòng)性的決策擋住了骨牌的進(jìn)一步坍塌。近一個(gè)月來(lái)，各大金融機構不斷爆出更多的虧損金額，又一次推倒了一串骨牌，而這只資金雄厚的超級基金的設立則可以緩解投資者對市場(chǎng)流動(dòng)性缺失的憂(yōu)慮，讓市場(chǎng)的融資渠道不至惡化。
　　其次，超級基金的設立有助于加強銀行業(yè)的協(xié)作，推進(jìn)對次貸危機的解決。雖然說(shuō)超級基金的影響大于其實(shí)質(zhì)作用，但這只基金所能發(fā)揮的能力仍舊不能小覷。按照美國財政部的規劃，將有約50家金融機構會(huì )隨即跟進(jìn)，為超級基金注入更多的資金。而有著(zhù)千億余美元實(shí)力的超級基金也大可不必局限于簡(jiǎn)單的購回SIV工具下的產(chǎn)品，可以進(jìn)行包括貸款在內的其他市場(chǎng)操作，從而實(shí)現短期內激活市場(chǎng)的目標。更重要的是，各家銀行有望在超級基金的聯(lián)系下，步調一致的應對次貸危機，從中體現出的協(xié)同效應相信是緩解次貸危機的關(guān)鍵。
　　總而言之，面對次貸風(fēng)波日益惡化的市場(chǎng)形勢，超級基金的確是美國政府與各大機構無(wú)奈的選擇，在未來(lái)幾月，可能傳出的更多財務(wù)損失將與超級基金展開(kāi)激烈的博弈。但是，無(wú)論如何，在這種前景不明的情況下，選擇按照市場(chǎng)規律，政府、業(yè)者密切配合來(lái)應對危機，財政部與三大銀行的努力，值得肯定。