| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-11-15 高建鋒 來(lái)源:中國證券報 |
|
|
10月份居民消費價(jià)格指數（CPI）漲幅達6.5％，重回8月份創(chuàng )下的近11年高點(diǎn)，再次引發(fā)人們對加息的遐想。
自10月25日前三季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布以來(lái)，幾乎每個(gè)周末都被一些市場(chǎng)人士視為加息敏感期。但最近央行主要官員多次表示，是否加息尚待觀(guān)察。那么，再次加息還有什么顧慮？
一種觀(guān)點(diǎn)認為，美聯(lián)儲降息掣肘中國加息空間。美國兩次降息、中國五次加息后，目前以美元一年期Libor減中國一年期央票利率衡量的中美利差已由年初的2.49%縮小為0.52%。以此來(lái)看，如果中國進(jìn)一步加息，人民幣升值壓力將加大。但有跡象表明，當前中國貨幣政策考量已開(kāi)始放棄“利率平價(jià)理論”。從近期央行行長(cháng)周小川和副行長(cháng)吳曉靈的公開(kāi)表態(tài)來(lái)看，央行已認識到熱錢(qián)入境主要是瞄準中國低利率下的資產(chǎn)價(jià)格膨脹，而非無(wú)風(fēng)險利差套利。更何況，眼下中美利差有進(jìn)一步收窄趨勢，甚至可能發(fā)生逆轉，中國貨幣政策不能一味受其干擾。因此，分析人士認為，央行的貨幣政策仍將“以?xún)葹橹鳌�，依據國內�?jīng)濟發(fā)展狀況來(lái)定。
另一種觀(guān)點(diǎn)顧慮的是中國經(jīng)濟增速可能見(jiàn)頂回落，再次加息可能損傷實(shí)體經(jīng)濟。其實(shí)，盡管第三季度GDP、投資、消費增速環(huán)比均有所放緩，經(jīng)濟仍在高位運行。國家統計局數據顯示，8月、9月宏觀(guān)經(jīng)濟連續兩個(gè)月處于偏快區。如果加息能使宏觀(guān)經(jīng)濟降溫，也只是從過(guò)快轉向正常而已。
還有觀(guān)點(diǎn)認為，通脹走勢出現拐點(diǎn)，再次加息已無(wú)必要。實(shí)際上，最近6個(gè)月CPI絕對水平持續上升。即使在所謂出現下跌拐點(diǎn)的9月份，經(jīng)季節調整后的CPI季環(huán)比折年漲幅也高達11.2%。而根據最新數據測算，11月份CPI漲幅仍將高位運行，12月份CPI漲幅也將保持在5%以上。明年上半年的通脹壓力仍難見(jiàn)緩和，前5個(gè)月的月度CPI漲幅僅翹尾因素就可能高達4%左右。
以目前一年期存款利率3.87%計算，未來(lái)一年預期實(shí)際利率仍很可能為負。因此，分析人士認為，為扭轉負利率局面，年內應第六次加息。此外，盡管存款準備金率剛剛第九次上調，但加息與其并不矛盾，反而有相得益彰之效。除有利于扭轉負利率局面外，還可抑制信貸投放、穩定通脹預期、緩解流動(dòng)性過(guò)剩，可謂“一石多鳥(niǎo)”。
分析人士指出，央行經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的觀(guān)察之后，可能會(huì )在10月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據全部公布后宣布加息。同時(shí)，加息不宜過(guò)猛，上調幅度應為27個(gè)基點(diǎn)，且是年內最后一次加息。至于加息方式，可采取不對稱(chēng)的方式，一方面使存款利率上調幅度高于貸款利率，以進(jìn)一步控制信貸投放；另一方面使短期存貸款利率上調幅度高于長(cháng)期存貸款利率，以適應短期壓力大、長(cháng)期壓力小的通脹形勢。 |
|
|
|
|
|
|
|