受次級債事件影響，11月13日，黑石集團股價(jià)單日下跌8.32%，據此計算，中國投資有限責任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中投公司”）當日賬面虧損即達約15億元人民幣，截至當日，該筆總額為30億美元的外匯投資已在過(guò)去5個(gè)月內縮水24.8%，賬面虧損超過(guò)55億元人民幣。

  　上述情況所以出現，自然有著(zhù)難以料盡的偶然因素，加之中投公司主要著(zhù)眼于長(cháng)期投資，因此，問(wèn)題的關(guān)鍵并不在于一筆投資、一段時(shí)期內的損益情況，真正需要引起重視的是，中國起步中的、較為商業(yè)化的外匯投資當如何布局與操作，方能使無(wú)處不在的市場(chǎng)風(fēng)險在大范圍內、長(cháng)時(shí)期內處于可控范圍。
　　除去一系列體制性難題尚未得到根本解決，剛剛掛牌成立的中投公司另有不少先天帶有的約束條件待破解，其中最主要處有兩條：
　　其一，中投公司注冊資本金2000億美元由財政部發(fā)行特別國債予以購買(mǎi)，10年期和15年期特別國債利率分別在4.30%和4.50%左右，再加上目前人民幣兌美元年升值幅度約5%，僅此兩項，中投公司年綜合成本率已近10%，也就是說(shuō)，如果中投公司不能取得10%以上的年投資收益率，就會(huì )出現虧損局面。
　　有數據顯示，目前全球投資銀行業(yè)年平均收益率在10%左右，而對于一家資產(chǎn)規模達2000億美元的大型投資公司而言，由于分散投資等需要，欲取得10%以上的年收益率實(shí)在是一道不低的門(mén)檻，更不用說(shuō)，尚處草創(chuàng )階段的中投公司在績(jì)效評估、公司治理、投資經(jīng)驗等方面，都還存在欠缺之處。
　　其二，中國方面反復重申，中投公司不帶任何政治動(dòng)機，嚴格追求商業(yè)目標，但是，由當下并不合理的國際秩序及部分國家部分政客以鄰為壑的心態(tài)而決定，主權財富基金往往會(huì )遭遇形形色色的無(wú)端猜疑和無(wú)形阻力，這種說(shuō)不清道不明的微妙態(tài)勢客觀(guān)上增加了中投公司自主進(jìn)行資產(chǎn)配置的難度。
　　目前全球排名靠前的主權財富基金，基本來(lái)自政治影響、經(jīng)濟規模比較弱小的國家和地區，其投資方向也主要集中在G7國家定息債券等少數領(lǐng)域，但就未來(lái)長(cháng)期趨勢而言，一方面，全球主權財富基金不斷擴展、日趨活躍，據渣打銀行估測，未來(lái)10年全球主權財富基金將由目前的2.2萬(wàn)億美元迅速上升至13萬(wàn)億美元；另一方面，伴隨中國、俄羅斯等新興大國經(jīng)濟地位穩步提升，全球主權財富基金之來(lái)源構成勢必更加多元化。因此，幾乎可以預見(jiàn)，主要來(lái)自發(fā)達國家的單邊保護主義將會(huì )呈現抬頭之勢。
　　中國的外匯儲備連年攀升迭創(chuàng )新高，加強外匯儲備經(jīng)營(yíng)管理、積極探索和拓展外匯儲備的使用渠道和方式，已經(jīng)成為當下之必須，而中投公司的掛牌成立及投入運營(yíng)，只是開(kāi)了一個(gè)頭、破了一下題，中國的外匯投資應當以更為開(kāi)放的心態(tài)多條腿走路、多條路并行，其中尤其應加快形成貨幣當局、其他政府機構，以及企業(yè)與居民共同持有外匯資產(chǎn)的多元格局。這樣做的好處是，除了能從源頭上緩解因外匯占款所導致的基礎貨幣投放壓力，還能為進(jìn)一步提升外匯儲備安全性、流動(dòng)性、效益性創(chuàng )造必要的制度前提。
　　總的來(lái)說(shuō)，中國的外匯投資當以堅持市場(chǎng)化方向、深化外匯管理體制改革為基本思路。我們高興地看到，類(lèi)似工行收購南非標準銀行部分股權等多種有益嘗試，正在上述思路指導下穩步、有序地推進(jìn)、推廣中。