百姓難，中央更難。央行一年內六次加息，足以看出中央對我國經(jīng)濟調控的決心！希望這次加息能夠改變經(jīng)濟增長(cháng)偏快的趨勢，穩定當前的物價(jià)，特別是把房?jì)r(jià)降下來(lái)（12月23日《新華網(wǎng)》）。

    流動(dòng)性、CPI、股市、房?jì)r(jià)、央行、宏觀(guān)調控，這些經(jīng)濟術(shù)語(yǔ)在2007年成為出現頻率最高，最為流行的詞語(yǔ)。
    我們注意到，流動(dòng)性過(guò)剩，CPI過(guò)高，房?jì)r(jià)漲幅過(guò)快，股市火暴或者低迷，國家、百姓以及整個(gè)社會(huì )都希望加大宏觀(guān)調控力度，而一提宏觀(guān)調控，社會(huì )各界往往習慣性地把眼光轉到中央銀行身上�？梢哉f(shuō)，在2007年一提宏觀(guān)調控就是央行提高準備金率、調整利率以及發(fā)行中央銀行票據等等。今年，央行先后10次提高準備金率，6次調整存貸款利率，數次發(fā)行央行定向票據，幾次出臺房貸政策，20年來(lái)首次動(dòng)用特別存款工具。然而，流動(dòng)性過(guò)剩還沒(méi)有從根本上解決，CPI上漲壓力依然很大，房?jì)r(jià)是否出現拐點(diǎn)正在爭論不休。不可否認，央行反應是靈敏的，調控工具出臺是及時(shí)的，調控手段的綜合運用考慮是周全的，但是，為何效果既不大又不快呢？作為間接的經(jīng)濟手段調控工具比起行政命令手段調控，見(jiàn)效要有一個(gè)過(guò)程，另一方面筆者認為，面對我國復雜的經(jīng)濟情況，宏觀(guān)調控僅僅依靠央行使用貨幣手段是不夠的，僅僅依靠央行單打獨奏是不行的。我們從流動(dòng)性過(guò)剩、房?jì)r(jià)過(guò)高以及CPI上漲過(guò)快加以分析。
    今年央行10次提高準備金率，多次發(fā)行定向票據，20年來(lái)重新啟動(dòng)特別存款等，目的是回收金融機構過(guò)剩流動(dòng)性。這么大的力度，為何流動(dòng)性過(guò)剩依然不能從根本上解決呢？我們分析一下造成流動(dòng)性過(guò)剩的原因，那就是外匯儲備居高不下，使央行被動(dòng)發(fā)行基礎貨幣。外匯儲備居高不下的原因又是外貿順差過(guò)大，外貿順差過(guò)大的原因是世界產(chǎn)業(yè)一直向勞動(dòng)力廉價(jià)、資源能源成本低、環(huán)保代價(jià)小的中國轉移。70%的出口企業(yè)都是外資加工企業(yè)，“順差在中國，利潤在美國”是再形象不過(guò)的比喻了。在我國強制結匯制度下，出口企業(yè)創(chuàng )造的美元必須賣(mài)給指定的銀行，指定銀行無(wú)條件以人民幣兌付出口企業(yè)的外匯。為了兌付這些巨額外匯，央行必須被動(dòng)發(fā)行基礎貨幣。徹底扭轉流動(dòng)性過(guò)剩局面，必須從根本上縮小貿易順差，那就要遏制世界產(chǎn)業(yè)向中國轉移的趨勢。人民幣升值是選擇之一，但是升值太快負面影響非常明顯。提高勞動(dòng)力成本、提高資源能源價(jià)格以及改變環(huán)保代價(jià)小的狀況是根本之策。但是，這些根本之策是央行力所不及的。遏制流動(dòng)性過(guò)剩，僅靠央行提高存款準備金率以及發(fā)行定向票據，就如同一直在筑高壩堤而沒(méi)有堵如流入水的入口一樣。
    百姓希望把房?jì)r(jià)降下來(lái)，國家希望把房?jì)r(jià)穩定下來(lái)，而都把眼光轉向了央行的調控上。那么，我們分析一下，央行調控的重點(diǎn)指向是什么，貨幣工具的主要目的在哪里？央行之所以多次調整房貸政策，直接目的在于防范信貸風(fēng)險。比如說(shuō)，提高房貸首付款比例問(wèn)題，首付款是指個(gè)人的首付款比例，首付越多，房子在下跌中，作為已經(jīng)抵押住房中的信貸安全線(xiàn)就越高，房貸就越安全。央行主要考慮的是信貸資金安全，只是間接影響到了房?jì)r(jià)。如果是自有資金買(mǎi)房甚至投資投機買(mǎi)房，如果是海外熱錢(qián)來(lái)炒房，央行根本管不住也管不了。況且，央行主要是從需求上調控，而我國房?jì)r(jià)過(guò)高不只是需求的問(wèn)題，還存在土地供應價(jià)格、開(kāi)發(fā)商暴利等問(wèn)題。因此，可以說(shuō)，央行政策雖然能夠間接影響住房?jì)r(jià)格，但是，僅僅依靠央行來(lái)降低甚至穩定房?jì)r(jià)是困難的。如果流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題不能根本解決，CPI繼續走高仍然有可能。貨幣工具主要是針對通貨膨脹的，這是事實(shí)。但是，中國的物價(jià)持續走高，與流動(dòng)性過(guò)剩關(guān)系很大。在中國生產(chǎn)的大量產(chǎn)品（包括中外資企業(yè)）出口到了國外，而出口創(chuàng )造的貨幣卻流入了國內，這部分貨幣背后是沒(méi)有商品作為價(jià)值支撐的。必然造成中國大陸流通中貨幣多于商品價(jià)值，從而引發(fā)物價(jià)上漲。在中國這種特殊的經(jīng)濟現象交織下，主要針對通貨膨脹的貨幣工具的運用也有可能達不到應有效果。
    回顧即將過(guò)去的一年，一個(gè)基本結論就是，宏觀(guān)調控，央行唱“獨角戲”不行，必須由財政稅收、土地政策、進(jìn)出口政策、勞動(dòng)力管理政策、資源能源管理和環(huán)境管理政策以及住房管理政策等多部門(mén)、多種手段綜合運用，才能見(jiàn)效。