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●增強實(shí)力逐步實(shí)現規模經(jīng)營(yíng)
●創(chuàng )新業(yè)務(wù)模式打造專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢
●完善治理結構推動(dòng)綜合經(jīng)營(yíng)
●走出國門(mén)發(fā)展壯大應對挑戰
牛市持續至今，讓幾年前還深陷行業(yè)性虧損的券商們賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。統計顯示，今年上半年滬深股市成交量已超過(guò)28萬(wàn)億元，券商實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1270億元，凈利潤639億元，正應了那句“三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年”的調侃。但是，這次“開(kāi)張”的意義卻遠非“吃三年”那么簡(jiǎn)單。所有的信息都在預示，已經(jīng)走過(guò)23年歷程的國內券商們正迎來(lái)難得的戰略機遇期。
自1985年1月2日我國第一家專(zhuān)業(yè)性證券公司——深圳特區證券公司成立以來(lái)，我國證券行業(yè)呈現出快速發(fā)展的態(tài)勢。然而總體來(lái)說(shuō)，我國券商的發(fā)展還存在一些問(wèn)題：數量雖多但規模小，抗風(fēng)險能力差；業(yè)務(wù)單一，缺乏專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢；公司治理結構存在缺陷，風(fēng)險管理水平較低等。
“冰凍三尺非一日之寒”。國內券商的問(wèn)題由來(lái)已久，解決起來(lái)也需要一段時(shí)間。但是，筆者認為，現階段是國內券商擺脫這些困擾的關(guān)鍵階段，換句話(huà)說(shuō)，國內券商迎來(lái)了一個(gè)重要的戰略機遇期。
從國家層面來(lái)看，對于國內券商的利好消息不斷�！秶鴦�(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》、券商綜合治理、《證券法》的修改較好地改善了行業(yè)經(jīng)營(yíng)秩序，拓展了國內券商的發(fā)展空間，為國內券商的發(fā)展打下了良好的基礎。
從市場(chǎng)層面來(lái)看，我國的資本市場(chǎng)目前是供需兩旺。一方面，企業(yè)上市漸成趨勢。近期，相關(guān)部門(mén)表示繼續鼓勵符合條件的中央企業(yè)上市，央企的上市必將進(jìn)一步帶動(dòng)國內企業(yè)的上市步伐。另一方面，投資者對資本市場(chǎng)的預期良好，投資熱情不減。作為中介的券商，自然是兩面受益，資本積累大大加快。而一個(gè)企業(yè)的資本實(shí)力是其進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng )新的必要物質(zhì)基礎。
盡管我國資本市場(chǎng)已按照WTO要求如期開(kāi)放，但是總體來(lái)講外資券商目前在我國的發(fā)展還受到一定限制，市場(chǎng)份額有限，尚未形成氣候。國內券商應抓住這個(gè)寶貴時(shí)期，加速發(fā)展。
國內券商的發(fā)展策略,筆者認為有以下幾個(gè)方面：
第一、多管齊下增強實(shí)力，逐步實(shí)現規�；�(jīng)營(yíng)。
目前，券商可以采取多種方式擴大自身規模。一是進(jìn)行增資擴股，積極謀求上市融資；二是運用并購重組等方式進(jìn)行擴張；三是利用發(fā)行債券的方式擴大規模；四是適時(shí)開(kāi)展證券融資融券交易，推進(jìn)資產(chǎn)證券化等。在國內融資渠道不斷拓寬的有利環(huán)境下，券商應多管齊下增強資本規模，逐步實(shí)現規�；�(jīng)營(yíng)。
第二、創(chuàng )新業(yè)務(wù)模式，打造專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢。
隨著(zhù)我國證券市場(chǎng)的縱深發(fā)展，券商走向多元化經(jīng)營(yíng)將是其發(fā)展的必由之路，而資產(chǎn)管理、并購重組、資產(chǎn)證券化等創(chuàng )新業(yè)務(wù)應成為我國券商今后新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。降低與市場(chǎng)行情的相關(guān)度，券商的發(fā)展道路才能夠更加平穩，抗風(fēng)險性才會(huì )不斷增強。同時(shí)，國內券商在市場(chǎng)的細分中應明確自己的業(yè)務(wù)特色和市場(chǎng)定位，打造專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢以在激烈的競爭中取勝。
第三、完善公司治理結構，提高風(fēng)險管理水平。
完善的公司治理結構是實(shí)現券商價(jià)值最大化目標的制度保障，也是目前證券業(yè)改革的關(guān)鍵所在。通過(guò)建立決策、執行和監督之間既分立又制衡的內部治理機制、有效的外部監督約束機制以及以業(yè)績(jì)?yōu)閷虻募罴s束機制等，構建完善的公司治理結構，從制度上防范證券公司的組織風(fēng)險，提高風(fēng)險管理水平。
第四、加強與其他金融機構之間的合作，積極穩妥地推動(dòng)金融機構綜合經(jīng)營(yíng)。
與其他金融機構的合作有利于國內券商拓展業(yè)務(wù)空間、共享客戶(hù)和網(wǎng)絡(luò )資源，增強盈利能力。如果仍然局限于單一的證券業(yè)務(wù)，不向其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，就很難規避系統性風(fēng)險。實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，能充分利用各行業(yè)之間的互補性，有效分散和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，提高運營(yíng)效率，進(jìn)而提升綜合競爭力。
第五、走出國門(mén)，加速?lài)H化進(jìn)程。
隨著(zhù)經(jīng)濟全球化的程度不斷加深，全球金融一體化的趨勢也日趨顯著(zhù)，國際證券業(yè)跨國經(jīng)營(yíng)的趨勢不可阻擋。在這種背景下，國內券商只有加入這個(gè)國際化的金融體系才可以實(shí)現可持續發(fā)展。盡管在未來(lái)相當長(cháng)的時(shí)間里，國內市場(chǎng)仍將是中國券商的主要利潤來(lái)源，但在來(lái)勢洶洶的外資券商面前，國內券商需要變被動(dòng)防守為主動(dòng)進(jìn)攻，通過(guò)海外擴張壯大自己以應對挑戰。
（作者為中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授） |