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| 2008-01-23 作者：劉曉忠 來(lái)源:中國證券報 |
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日前，信貸從緊控制的思路進(jìn)一步清晰化。據悉，央行將通過(guò)信貸規劃編制和信貸進(jìn)度指導，對各金融機構貸款進(jìn)行分季管理、分季審核與發(fā)放；對于超出限額的銀行將面臨包括定向央票等在內的嚴厲的“窗口指導”等懲罰手段。
央行與銀監會(huì )關(guān)于信貸市場(chǎng)從緊思路確立以來(lái)，國內信貸市場(chǎng)出現了貸款利率彈性提高的被動(dòng)市場(chǎng)化局面。有關(guān)數據顯示，受信貸額度管制的影響，目前許多銀行將中小企業(yè)的一年期貸款利率在基準利率基礎上平均提高了30％左右，接近于10％。
如何理解這些政策？筆者認為：
首先，信貸規模和進(jìn)度管制或指導引發(fā)信貸市場(chǎng)貸款利率市場(chǎng)化程度的提高，這對利率市場(chǎng)化改革來(lái)講無(wú)疑具有明顯的進(jìn)步性。事實(shí)上，就當前的利率管制狀況來(lái)講，存款利率管上限、貸款利率管下限，客觀(guān)上為商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)的市場(chǎng)化提供了政策空間。一直以來(lái)，由于商業(yè)銀行信貸資源配置存在大公司大企業(yè)集中化和行業(yè)集中化問(wèn)題，使得商業(yè)銀行不僅面臨著(zhù)競爭同質(zhì)化、信貸資產(chǎn)結構存在明顯的企業(yè)、行業(yè)和期限的高集中度風(fēng)險敞口，也制約了商業(yè)銀行對信貸資產(chǎn)的定價(jià)自主性。而近來(lái)商業(yè)銀行避險性地選擇了提高信貸利率和加強對中小企業(yè)的貸款支持等應對舉措，明顯具有被動(dòng)市場(chǎng)化的強烈色彩。
其次，信貸管制政策客觀(guān)上凸顯出了監管市場(chǎng)化趨向與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)化不足間的矛盾。信貸管制實(shí)質(zhì)上是體現了兩個(gè)層次的市場(chǎng)化。一方面，管理層所出臺的信貸管制政策具有明顯的監管市場(chǎng)化的理念和特征。如對不符合信貸從緊規定的違規商業(yè)銀行，有關(guān)部門(mén)采取了更為市場(chǎng)化的懲罰性措施。另一方面，信貸監管政策的出臺則反映了商業(yè)銀行的運營(yíng)市場(chǎng)化程度仍然不高；其經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)化和風(fēng)險資產(chǎn)定價(jià)管理的市場(chǎng)化程度仍然不高，風(fēng)險意識仍然淡薄。
再次，用信貸管制雖然在一定程度上可以適度控制信貸增長(cháng)過(guò)快的問(wèn)題，但并不必然對投資過(guò)熱產(chǎn)生同等程度的遏制效應。隨著(zhù)金融市場(chǎng)的不斷深化、金融脫媒現象的日漸嚴重，企業(yè)的投融資渠道日益多元化，中金的研究報告顯示2007年前三季度固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源中，自籌資金的規模已經(jīng)達到60％以上，國內信貸目前與企業(yè)投資的其他資金來(lái)源所占的比重接近，占比約在20％左右。在當前企業(yè)融資結構和渠道日益多元化的境況下，通過(guò)壓低信貸增長(cháng)規模來(lái)遏制投資過(guò)熱問(wèn)題的有效性并不容樂(lè )觀(guān)。信貸管制很可能進(jìn)一步加劇金融脫媒現象，同時(shí)也促使民間借貸和融資更趨活躍。
最后，信貸管制將可能進(jìn)一步暴露銀行體系的風(fēng)險敞口，特別是對中小銀行來(lái)講，當前存在的風(fēng)險資產(chǎn)的集中度風(fēng)險敞口、期限結構性風(fēng)險敞口等問(wèn)題將更容易受到信貸管制政策的影響。自市場(chǎng)傳聞央行等部門(mén)將在今年加大信貸規模和進(jìn)度管制以來(lái)，商業(yè)銀行于去年12月份進(jìn)行了信貸業(yè)務(wù)的結構調整，在壓縮短期貸款和商業(yè)票據融資的情況下增加了中長(cháng)期貸款規模，這種結構調整更進(jìn)一步加劇了商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的集中偏離度風(fēng)險和期限結構性風(fēng)險；甚至在一些中小商業(yè)銀行中出現了流動(dòng)性不足的現象，并引發(fā)了市場(chǎng)對貨幣流動(dòng)性是否出現拐點(diǎn)的爭論。
不可否認，信貸管制有利于遏制信貸增長(cháng)過(guò)快問(wèn)題，但這種手段在具體實(shí)踐中應謹慎運用，隨時(shí)注意可能出現的問(wèn)題。當前信貸增長(cháng)過(guò)快、信貸規模和信貸結構突出的多層次結構性風(fēng)險，要從根本上解決還需要提高商業(yè)銀行真正的市場(chǎng)化運作水平和風(fēng)險管控、定價(jià)能力。 |
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