春節過(guò)后，國內對宏觀(guān)經(jīng)濟政策將會(huì )調整的預期變得濃厚起來(lái)，成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。

　　多家研究機構都發(fā)出了政策可能調整的預期。如中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘判斷，中國政府將逐漸調整緊縮政策，以提振內需，抵御經(jīng)濟硬著(zhù)陸的風(fēng)險。他的理由有兩個(gè)：一是以美國經(jīng)濟增長(cháng)顯著(zhù)放緩為主的外部經(jīng)濟惡化的程度，已遠大于中國政策制定者當初的預期，給中國出口增大了壓力，這是“外患”。二是大雪災給中國經(jīng)濟雪上加霜，這是“內憂(yōu)”。而災后重建將帶來(lái)投資反彈。
　　摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶也認為，外部需求大幅下滑的風(fēng)險，以及這場(chǎng)影響了幾乎半個(gè)中國的嚴重雪災帶來(lái)的損失，將促成中國決策層的轉變。他認為，從有關(guān)講話(huà)中，已傳遞出決策層政策基調發(fā)生重大轉變的信號：從僅一個(gè)多月前強調經(jīng)濟過(guò)熱的風(fēng)險，轉而強調不利外部環(huán)境帶來(lái)的經(jīng)濟下行風(fēng)險。
　　如果今年的宏觀(guān)政策出現方向上的較大拐彎，改變緊縮政策的基調，這將產(chǎn)生巨大的影響。在與企業(yè)界人士的溝通中，我們感受到了市場(chǎng)對政策方向調整的高度關(guān)注和期待。從企業(yè)角度看，他們希望今年仍然維持去年高增長(cháng)、高利潤的態(tài)勢。
　　筆者在1月份曾提出，只要國內高增長(cháng)、通脹上揚的態(tài)勢不變，宏觀(guān)經(jīng)濟政策的重點(diǎn)就不會(huì )有方向性的改變。筆者還提出，今年的宏觀(guān)經(jīng)濟政策仍將以防通脹為重點(diǎn)，但在政策執行上可能保持一定彈性。而今年的外貿出口增速是否大幅下滑，是影響判斷的一扇重要的“觀(guān)察窗”。
　　即使考慮到大雪災的影響，筆者仍然認為，現在就考慮對宏觀(guān)政策進(jìn)行方向性的調整，還為時(shí)尚早。
　　持此看法的理由之一，是全球經(jīng)濟放緩會(huì )否導致中國出口顯著(zhù)下滑，現在還看不清楚。美國經(jīng)濟的確有出現衰退的可能，對中國出口的負面影響也肯定存在，但是否到了惡化的程度則難以確定，還需要觀(guān)察。此外，對于外部環(huán)境，不僅要看到外需放緩的可能，也要看到匯率低估將繼續吸引資金流向中國，加劇中國的通脹壓力。
　　理由之二，中國經(jīng)濟增長(cháng)短期內還不會(huì )硬著(zhù)陸，至少在今年不會(huì )。由于此輪中國經(jīng)濟增長(cháng)與發(fā)達國家經(jīng)濟所處的周期不同，目前正處在高速增長(cháng)的階段，外部經(jīng)濟環(huán)境的變化并不一定導致中國經(jīng)濟的同步變化。我們判斷，今年中國經(jīng)濟很可能仍將保持高速增長(cháng)的趨勢。
　　理由之三，短期因素與中長(cháng)期因素應該區別分析�？紤]到今年頭兩個(gè)月的經(jīng)濟情況，一季度經(jīng)濟的很多方面可以確定：投資增速將會(huì )放緩、出口增速也可能放緩、消費增速也可能因雪災而有所放緩。但這些變化中既有短期的季節性因素，也有突發(fā)事件（如雪災）的干擾。因此，在以近兩個(gè)月的經(jīng)濟數據來(lái)做決策時(shí)，有必要剔除掉這些短期因素的影響。宏觀(guān)政策的緊縮、“雙防”政策不是針對幾個(gè)月的經(jīng)濟，而是針對今年全年甚至更長(cháng)的時(shí)間。
　　目前內外環(huán)境的變化，給決策層增加了新的決策變數。筆者估計，未來(lái)的政策方向將在3月份全國“兩會(huì )”召開(kāi)之后得以明確。然而，在內外部影響進(jìn)一步明確之前，并不宜草率調整既定的政策方向。

（作者為安邦集團高級分析師）