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| 2008-02-21 王棟琳 來(lái)源:中國證券報 |
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我國持續近一年的通脹似乎還看不到盡頭。分析人士指出，要盡快抑制通脹風(fēng)險繼續上升，應該深入分析通脹產(chǎn)生的“病根”，反思宏觀(guān)調控所采取的方式，以及面對國際國內經(jīng)濟形勢新變化，嘗試新的視角。
今年1月CPI同比上漲7.1%，月度漲幅創(chuàng )11年新高。從去年3月開(kāi)始，央行已6次加息，11次上調存款準備金率，為何通脹“癥候”加重？我們不妨重新分析一下中國通脹的“病根”。
中國的通脹無(wú)疑是全球通脹的一部分。2007年全球食品價(jià)格都出現了不同程度的上漲，這既不是簡(jiǎn)單的食品價(jià)格上漲，也不能僅由能源短缺、發(fā)展替代能源來(lái)解釋。它實(shí)際上是全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了21世紀初期的黃金增長(cháng)期后，需求過(guò)度膨脹帶來(lái)的必然結果。
在目前全球進(jìn)出口產(chǎn)品結構中，中國和東南亞為勞動(dòng)力和初級產(chǎn)品供應國，俄羅斯、澳大利亞、巴西、中東為資源品供應國，美、歐、阿根廷為農產(chǎn)品供應國，美、歐、日為高附加值產(chǎn)品供應國。在全球經(jīng)歷了需求高速增長(cháng)后，勞動(dòng)力、資源品等都進(jìn)入供不應求狀態(tài)，這必然導致農產(chǎn)品、高附加值產(chǎn)品出口價(jià)格相應抬高。全球一體化的產(chǎn)業(yè)鏈條導致全球陷入物價(jià)上漲的循環(huán)圈中。這種格局決定了中國的通脹不是獨立的，也很可能不是短期的。更為重要的是，中國通脹的性質(zhì)也發(fā)生了變化。勞動(dòng)力、土地、能源，甚至資金的價(jià)格都在上漲，需求拉動(dòng)型通脹越來(lái)越明顯地向成本推動(dòng)型通脹轉變。
一年以來(lái)，中國面對通脹壓力采取了多種方式來(lái)應對，但對于目前的通脹形勢和國際國內經(jīng)濟形勢的新變化，每種方式都有自身的局限性。
加息。加息是任何國家治理通脹的重要武器，尤其是在需求高漲、經(jīng)濟過(guò)熱的時(shí)候。在2006、2007年，加息無(wú)疑是有效的。但在今年，受次貸危機影響，外需已經(jīng)明顯降溫。專(zhuān)家預計，僅順差增速下降就會(huì )下拉GDP增速1-1.5個(gè)百分點(diǎn)。而在成本推動(dòng)型通脹中，加息還會(huì )相應加大企業(yè)的生產(chǎn)成本。這樣一來(lái)，加息政策就應謹慎。一方面，要謹防重蹈美國連續加息沒(méi)有消除通脹風(fēng)險，反而引起衰退風(fēng)險的覆轍；另一方面，中美利差繼續擴大，也不利于抵御熱錢(qián)流入。
緊信貸。從控制信貸投放派生貨幣、降低貨幣乘數的角度來(lái)看，緊信貸有利于減少貨幣供應，在經(jīng)濟過(guò)熱時(shí)，全面緊縮信貸無(wú)疑是有效的。但在需求可能下滑時(shí)，信貸緊縮就應該有輕重之分，不應“一刀切”。
數量型緊縮工具。這一手段直接對沖外匯占款，減少基礎貨幣投放和廣義貨幣供應，對于治理通脹是不二選擇。
升值。本幣升值在理論上可以起到緊縮的效果，也可以抑制通脹。但2007年人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度達5.13%，名義有效匯率僅升值1.63%。二者差距巨大是通貨膨脹帶來(lái)的，也就是國內物價(jià)上漲帶來(lái)實(shí)際匯率自然上升。因此，去年升值對抑制通脹效果并不理想。
行政限價(jià)調控。目前我國已經(jīng)實(shí)行了一個(gè)多月的臨時(shí)價(jià)格限制措施，取得了一定的效果。但有專(zhuān)家認為，它是一種短期有效、長(cháng)期扭曲價(jià)格機制的做法，應該慎用。
分析人士認為，面對通脹的“病根”和國際國內經(jīng)濟形勢的新變化，似乎應該從另外的視角來(lái)分析應對通脹壓力。
加息仍有可能，如果未來(lái)數月物價(jià)仍居高不下，加息可能不得不再次出臺。但多數專(zhuān)家建議采用不對稱(chēng)加息方式。存款利率上調幅度高于貸款利率，既可緩解負利率，又可防止資金成本上升過(guò)快。
緊信貸應注意結構變化。對于災后重建、農業(yè)等貸款資金應予以保證。
財政政策應該出手�？紤]到目前通脹的嚴峻程度和特征，不妨加大對農業(yè)生產(chǎn)的直接補貼，以鼓勵農業(yè)生產(chǎn)、嚴控征用耕地、推廣農業(yè)新技術(shù)等。農業(yè)補貼是多數國家保護這一弱勢產(chǎn)業(yè)的主要手段。目前我國財政收入狀況處于歷史最好時(shí)期，理應為保證民生和經(jīng)濟健康發(fā)展做出貢獻。
數量調控繼續進(jìn)行，還可以考慮采用新的貨幣回籠工具。升值應適度加快，尤其是名義匯率升值應加快。 |
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