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| 2008-03-10 作者:石勝利 來(lái)源:上海證券報 |
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首先需要說(shuō)明的是，“救市”其實(shí)是一種比較普遍的調控措施，成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟國家也常常以此保持資本市場(chǎng)的穩定發(fā)展。典型的如美國，當前段時(shí)間道瓊斯指數下跌接近10%時(shí)，美聯(lián)儲就先后注入上千億美元資金補充流動(dòng)性，又緊急宣布降息，以表明穩定市場(chǎng)的態(tài)度，緩解市場(chǎng)的恐慌情緒。
成熟市場(chǎng)國家“救市”，一般遵循“三T”原則，所謂“三T”原則是指及時(shí)(timely)、有針對性(targeted)和臨時(shí)的(temporary)，即在市場(chǎng)信心最脆弱的時(shí)候，采取最有針對性的措施予以干預，同時(shí)，將這種干預手段定位于“臨行時(shí)”措施，以避免“救市”措施替代資本市場(chǎng)的固有規律，導致市場(chǎng)的扭曲，也即，“救市”要恰到好處，以激發(fā)起資本市場(chǎng)固有的調控作用為核心。
如果對照一下中國資本市場(chǎng)的情況，我覺(jué)得監管層的調控智慧正在日益走向成熟。
從去年10月16日滬指創(chuàng )下6124.04點(diǎn)的歷史新高至上周五收盤(pán)的4300.52點(diǎn)，A股下跌了近30%，這個(gè)幅度已經(jīng)超過(guò)了正常的波動(dòng)，市場(chǎng)人氣比較低迷。在這種情況下，監管層通過(guò)各種方式恢復市場(chǎng)信心：
首先，針對中國平安、浦發(fā)銀行等再融資引發(fā)的股市暴跌，監管層明確表態(tài)：“上市公司再融資……絕不應是惡意‘圈錢(qián)’行為。上市公司在做出再融資決策前，應根據市場(chǎng)情況和自身實(shí)際需求，慎重考慮籌資規模和籌資時(shí)機，慎重考慮投資者的承受能力�！边@種態(tài)度對化解再融資對市場(chǎng)的巨大壓力意義非常，效果明顯。
其次，批準新基金發(fā)行。上周五，中國證監會(huì )再次批準了五只新基金，其中兩只為債券型基金，三只為股票類(lèi)基金。從春節前最后一個(gè)交易周開(kāi)始，至今已有12只新股票類(lèi)基金獲準發(fā)行，已批新股票類(lèi)基金的總規模超過(guò)千億元。在限售股解禁壓力沉重，市場(chǎng)人氣低迷的情況下，新資金注入有利于市場(chǎng)重新恢復信心。
第三，大盤(pán)優(yōu)質(zhì)股推遲發(fā)行。最典型的例子是，紫金礦業(yè)通過(guò)中國證監會(huì )回歸A股審批已經(jīng)兩個(gè)多月，但截至目前，尚未拿到正式發(fā)行批文。在受“融資門(mén)”和“解禁潮”影響，交易量萎縮，市場(chǎng)信心不足的情況下，延緩大盤(pán)股發(fā)行，能為市場(chǎng)信心的恢復爭取足夠的時(shí)間，有利于股市的穩定發(fā)展。
第四，嚴懲違規行為，維護市場(chǎng)秩序。最近，南方基金管理公司原南方寶元債券型基金及南方成份精選基金經(jīng)理王黎敏、上投摩根基金管理公司原成長(cháng)先鋒基金經(jīng)理唐建，雙雙被中國證監會(huì )處以終身市場(chǎng)禁入的行政處罰，表明了證監會(huì )堅決查處違法行為，規范市場(chǎng)秩序的決心，這同樣有利于恢復市場(chǎng)信心。
如果對照證監會(huì )的調控措施就會(huì )發(fā)現，這些措施同樣在遵循“三T”原則，這意味著(zhù)，資本市場(chǎng)的監管也在汲取西方成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗，體現出監管層的良苦用心。股市調控需要智慧，這種市場(chǎng)化的調控措施比起行政式的調控措施，更為主動(dòng)和積極，也能充分激活并發(fā)揮市場(chǎng)自身的調節作用。盡管目前的股市人氣仍較為低迷，但隨著(zhù)市場(chǎng)化“救市”措施的不斷出臺，中國資本市場(chǎng)將很快重新步入穩定健康發(fā)展的軌道，對此，投資者應該有足夠的信心。
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