|
|
|
|
|
|
|
|
| 2008-04-22 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
|
|
證監會(huì )
《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》實(shí)行第一天，股市高開(kāi)低走，這不是政策干預失效，而是在市場(chǎng)急劇下挫的過(guò)程中，這一提振信心的藥還不夠猛，這副藥還存在較大的副作用。
相對于限售股這只出籠之虎，鎮定藥不夠猛。
限售股之所以毒害性大，原因有二：一是限售股持股成本過(guò)低，就是利益的直白輸送。雖然我們承認一些人持有限售股多年存在風(fēng)險，管理層正因為如此對限售股懷惻隱之心。但我們必須看到，利益輸送這粒老鼠屎已經(jīng)壞了一鍋粥。最典型的莫過(guò)于北京銀行，在1997年和1998年進(jìn)行股份制改革發(fā)行原始股時(shí)，制造了一批娃娃股東，有以上兩位股東當時(shí)分別只有十三歲和一歲，他們斥資數百萬(wàn)元，現在已分別擁有北京銀行股票市值超過(guò)1億元和約2000萬(wàn)元。有人為此辯解說(shuō)不違法，但娃娃股東擁有的股份超過(guò)銀行高管，要說(shuō)是正�，F象，對不起，哄娃娃去吧。這些限售股目前不顧一切出貨，尤其在市場(chǎng)下挫期，更是勇猛無(wú)比。那是因為按照成本收益理論，他們實(shí)在賺大了。
二是限售股在源源不斷的制造過(guò)程中，股改之后限售股的規模越來(lái)越大，形象地說(shuō)，這是一個(gè)無(wú)法治癒的腫瘤，因此，僅僅將“未來(lái)一個(gè)月1%的限售股轉移到大宗交易市場(chǎng)”，解決不了根本問(wèn)題。
地產(chǎn)股與鹽湖鉀肥、天威保變等莊股以及ST股下挫，反映市場(chǎng)喜憂(yōu)參半。地產(chǎn)股下挫是因為政策預期，房地產(chǎn)緊縮預期沒(méi)有因為相關(guān)部門(mén)的澄清而改變，而媒體報道財政部稅政司司長(cháng)史耀斌表示將擇機征收物業(yè)稅，以物業(yè)稅為主體建立完善的財產(chǎn)稅體系。傳言四起的結果，是地產(chǎn)股投資者成為驚弓之鳥(niǎo)。重倉股下挫是因為部分莊家希望獲利了結，如果股市大漲，那么重倉者將繼續減倉。如果鹽湖鉀肥5元的建倉成本在昨天以87元的價(jià)格拋售，將獲得多少收益？面對一個(gè)已經(jīng)被當地政府重組掏空了的公司，繼續持有是不明智的昏聵之舉；而ST股下挫則反映出新規的正向激勵作用，因為ST股限售股東找到機構投資者接管將比較困難，只能在二級市場(chǎng)部分減持，預期變壞。
管理層在出臺了第一個(gè)政策之后，有必要盡快出臺第二個(gè)、第三個(gè)政策，一則堵住政策漏洞，二則在盡可能短的時(shí)間內，繼續穩定市場(chǎng)預期，讓投資者了解，管理層有能力、有決心解決市場(chǎng)的疑難雜癥。
為此，我們呼吁管理層順應市場(chǎng)之意，繼續發(fā)出第二道、第三道金牌，將證券市場(chǎng)糾偏進(jìn)行到底，使證監會(huì )出臺的新規不至于孤軍作戰。
具體措施包括：下調印花稅；對于限售股不繳納利得稅的股東按照持股時(shí)間長(cháng)短與獲利多少征收利得稅，以從根源上扼制明目張膽的利益輸送制度。同時(shí)，要發(fā)展、完善做市商制度，將限售股股權流通盡可能引導到大量股權交易的市場(chǎng)，減少對二級市場(chǎng)的影響。如果管理層繼續出臺明確的糾偏政策，堵住利益輸送的大血管，向所有投資者展示維護公平交易制度的決心，那么，市場(chǎng)將會(huì )得到正向激勵。
我早就說(shuō)過(guò)，這絕非證監會(huì )充當單槍匹馬的大俠就能夠完成的使命。印花稅調整牽涉到財政部、國家稅務(wù)總局等部門(mén)，國有企業(yè)限售股的減持牽涉到國資委，金融機構限售股的減持牽涉到央行、銀監會(huì )，貨幣政策是央行之責。令人匪夷所思的是，如此弱勢，再融資仍然萌動(dòng)不已。針對日前有媒體報道稱(chēng)，中國平安再融資方案可能由公開(kāi)增發(fā)改為向銀行定向增發(fā)，中國平安新聞發(fā)言人盛瑞生昨日對此予以明確否認。
美國挽救資本市場(chǎng)信心的人，是央行行長(cháng)，是財政部部長(cháng)，甚至由總統親自出面，而證監會(huì )負的是監管之責，無(wú)力對于市場(chǎng)信心起到關(guān)鍵作用。但一向最講究市場(chǎng)化的人忽略了這一點(diǎn)，只有證監會(huì )沖在一線(xiàn)，如果沒(méi)有后續糾偏政策出臺，新規必定覆滅，證監會(huì )將再次遭到恥笑，那些偽市場(chǎng)派將以新規的失敗為借口，繼續挖空中國資本市場(chǎng)的公平基礎。 |
|
|
|
|