2007年10月以來(lái)，上證綜指從6124點(diǎn)一瀉千里跌至3000點(diǎn)，周跌幅、季度跌幅和半年跌幅皆創(chuàng )出十幾年來(lái)之最。如果這種非理性的下跌不及時(shí)有效控制，市場(chǎng)將積弱難返，甚至給整個(gè)經(jīng)濟、金融體系帶來(lái)嚴重的系統性風(fēng)險。值得欣慰的是，中國證監會(huì )4月20日發(fā)布了《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》，對限售股流通行為進(jìn)行了規范，表明了管理層對市場(chǎng)的愛(ài)護，對維護市場(chǎng)長(cháng)遠健康發(fā)展具有非常積極的意義。
    半年之間中國股市的下挫，相比三年前未股改時(shí)的漫長(cháng)熊市，更具殺傷力和破壞力。對比兩次熊市，歷史有很多相似：同樣的低迷，同樣的迷茫，同樣的對估值標準迷失，同樣的對利好政策期盼，同樣的喪失定價(jià)權和融資功能。
    我們認為，雖然股改基本完成，但目前我國股市在走向全流通的進(jìn)程中，正經(jīng)歷著(zhù)痛苦的蛻變，市場(chǎng)各方應齊心協(xié)力，積極應對，愛(ài)護市場(chǎng)，共謀發(fā)展，探索有中國特色的資本市場(chǎng)發(fā)展道路。
    我國目前的資本市場(chǎng)仍然是新興加轉軌的市場(chǎng)，非理性的瘋狂上漲要制止，非理性的恐慌下跌也要防止。無(wú)視市場(chǎng)非理性的暴跌，片面追求市場(chǎng)化而任其自然發(fā)展的做法，將會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)極大的風(fēng)險和沉重打擊，我們千萬(wàn)不能再蹈第二次推倒重來(lái)的覆轍。作為新興加轉軌的市場(chǎng)，我們不能迷信和完全照搬所謂西方成熟市場(chǎng)模式，十七大報告指出，科學(xué)發(fā)展觀(guān)的第一要義是發(fā)展，中國資本市場(chǎng)前進(jìn)中的問(wèn)題也必須在發(fā)展中解決，走有自身特色的發(fā)展之路。
    首先，預期決定市場(chǎng)走向，信心成就股市基礎。由于近期市場(chǎng)暴跌幅度過(guò)大，投資者信心受挫嚴重，從長(cháng)遠發(fā)展出發(fā)，市場(chǎng)要走出困境、迎來(lái)曙光，需要更多政策利好和組合措施。大跌后的市場(chǎng)需要休養生息，需要重拾信心。因此，管理層應實(shí)施積極的股市政策，充分肯定中國資本市場(chǎng)的成績(jì)，大力支持資本市場(chǎng)健康發(fā)展，明確政策預期，全面重建市場(chǎng)長(cháng)期投資信心。
    其次，市場(chǎng)對“大小非”解禁和再融資的恐懼是導致近期市場(chǎng)暴跌的原因之一。日前證監會(huì )出臺規范大小非解禁的利好，有利于穩定投資者對存量股份減持的心理預期，有助于投資者恢復信心和保護中小股東的合法利益。在此基礎上，還可以探討另外一些辦法，比如，建立大小非不減持明示制度、要減持公示制度、減持自律制度等增加市場(chǎng)透明度和市場(chǎng)信心。
    第三，上市公司再融資是資本市場(chǎng)的重要功能，是市場(chǎng)實(shí)現資源優(yōu)化配置的重要方式，但絕不應該是惡意“圈錢(qián)”。因此，應從制度上規范再融資，加強對再融資的信息披露的監管，可以探討對數額較大的再融資事項引入分類(lèi)表決制度，讓中小投資者擁有更多話(huà)語(yǔ)權。
    第四，我國證券市場(chǎng)的機構投資者以公募基金為主，事實(shí)證明目前公募基金難以獨立承擔起維護市場(chǎng)穩定的重任。培育和發(fā)展多層次機構投資者對穩定股市非常重要，建議繼續大力發(fā)展包括企業(yè)年金、社保資金、QFII等在內的長(cháng)期機構投資者，增強券商等專(zhuān)業(yè)投資機構在市場(chǎng)中的話(huà)語(yǔ)權，積極推行做市商制度，規范發(fā)展基金、券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，制定法律法規讓私募基金陽(yáng)光化，積極鼓勵大小非減持的資本繼續成為市場(chǎng)新的機構投資者。另外，國家也可嘗試建立維護市場(chǎng)穩定的市場(chǎng)平準基金，在極端情況下穩定股市。為鼓勵長(cháng)期投資，可考慮長(cháng)期不征收資本利得稅、降低或取消紅利所得稅，倡導長(cháng)期投資理念，使機構真正成為穩定市場(chǎng)的中堅力量。
    第五，我國資本市場(chǎng)無(wú)論是市場(chǎng)規模還是市場(chǎng)參與者數量都居世界前列，所以加強政府監管和引導，維護市場(chǎng)穩定發(fā)展，實(shí)現市場(chǎng)“三公”原則，切實(shí)保護投資者利益尤其重要。而我國股市大起大落的市場(chǎng)特征非常明顯，主要是有效防范和化解風(fēng)險的對沖交易機制缺失，建議監管層在當前股指低位盡快推出股指期貨、融資融券等金融衍生產(chǎn)品試點(diǎn)，同時(shí)推出組合性保護措施，對沖投資風(fēng)險，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，改革市場(chǎng)交易制度有時(shí)能有效激活市場(chǎng)。