據《中國證券報》報道，中國證監會(huì )發(fā)行監管部副主任王林日前表示，提高中小投資者新股申購中簽率的方案正在積極研究之中，即在現行發(fā)行方式的基本框架下，適度降低機構中簽率、提高中小投資者的中簽率。

　　當下中國新股發(fā)行制度的弊病顯而易見(jiàn)，集中體現在不同投資者新股認購的市場(chǎng)地位不平等。這直接導致了散戶(hù)投資者成為被魚(yú)肉的對象，而最為典型的案例就是中石油。一個(gè)中石油就讓數千億的社會(huì )財富完成由普通公眾向機構和大戶(hù)轉移的過(guò)程，是明顯的制度性不公平。
　　事實(shí)上，類(lèi)似的演繹不僅只體現于中國石油這個(gè)單獨的個(gè)案上。4月28日紫金礦業(yè)、三力士和濮耐股份三只剛上市的新股齊齊被封在跌停板上，原因也是在上市首日其股價(jià)被惡意爆炒�？v觀(guān)A股市場(chǎng)，新股上市首日大幅上漲甚至被爆炒已經(jīng)成為慣例。分析其背后的原由不難發(fā)現，新股發(fā)行中“資金為王”的制度讓機構和大戶(hù)直接控制了多數籌碼，然后他們再借助于自身的宣傳和信息渠道，人為地誘使散戶(hù)投資者在二級市場(chǎng)高價(jià)接貨，謀求短期暴利，從而才讓所謂“新股不敗”的神話(huà)一再上演。
　　事實(shí)上，如果機構投資者等資金大戶(hù)與散戶(hù)一樣，也必須通過(guò)二級市場(chǎng)購買(mǎi)股票，那么他們也必然會(huì )冷靜地看待股價(jià)的估值水平，而不可能隨意推高股價(jià)，所謂一、二級市場(chǎng)的差價(jià)自然不會(huì )存在。不僅如此，越來(lái)越多的資金看重了一、二級市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險套利的機會(huì )，并從中謀利，已經(jīng)嚴重影響了貨幣政策的落實(shí)。例如，每逢A股市場(chǎng)有新股發(fā)行，都會(huì )使銀行間市場(chǎng)的拆借利率發(fā)生波動(dòng)，從而直接干預了社會(huì )資金的供給狀況，不利于央行貨幣政策在利率市場(chǎng)調控作用的發(fā)揮。因此，無(wú)論是從微觀(guān)交易制度的公平性還是宏觀(guān)調控的政策效果看，改革新股發(fā)行制度都已經(jīng)是迫在眉睫。
　　然而，從目前擬議中的改革路徑思路看，著(zhù)手中的改革尚無(wú)法達到市場(chǎng)合理期望的效果。正如開(kāi)文所述，相關(guān)部門(mén)尚試圖在“既定制度”框架中尋求妥協(xié)性的方案，對此或很難取得一個(gè)突破性的制度結果。
　　當下新股發(fā)行制度最大的弊病就在于過(guò)于相信“大資金”的市場(chǎng)判斷力，包括賦予機構參與詢(xún)價(jià)權力，以及按資金量大小搖號均是以此為出發(fā)點(diǎn)。但事實(shí)證明，這樣的思維方式存在先天的缺陷：其一，機構投資者誤判市場(chǎng)的狀況非常多，甚至是直接助漲殺跌的元兇，這一點(diǎn)從基金“在6000點(diǎn)做多、在3000點(diǎn)看空”中可以清晰看出；其二，機構是以自身利益最大化為目標的，在以“資金為王”的制度下，一、二級市場(chǎng)長(cháng)期維持巨額價(jià)差符合其利益需求。而這一價(jià)差的長(cháng)期存在，顯然是市場(chǎng)制度不成熟、定價(jià)體系被扭曲的表現。
　　因此，改革新股發(fā)行制度需要從體制深處著(zhù)手，而不是簡(jiǎn)單的因陋就簡(jiǎn)。特別對于多數國有資產(chǎn)而言，股市更是實(shí)現公有財富向社會(huì )公平分配的重要領(lǐng)域。相關(guān)改革理應從國民財富共享的思路出發(fā)，徹底打破資金強勢話(huà)語(yǔ)權，并實(shí)現向普通投資者的全面傾斜。只有以此為未來(lái)新股發(fā)行制度的出發(fā)點(diǎn)，才是符合公眾期望的改革方向。