從現在起，市場(chǎng)可能會(huì )比2004、2005年好，因為那時(shí)市場(chǎng)ROE較低，也穩定，外延式企業(yè)利潤增長(cháng)比現在低近一半。由于企業(yè)利潤增長(cháng)幅度比那時(shí)要大，投資者將會(huì )發(fā)現“基金抱團”的股票范圍會(huì )比那時(shí)廣。

　  汶川大地震，讓每一個(gè)中國人沉浸在悲痛之中�，F在，抗震救災也將進(jìn)入更為艱難和持久的重建階段。
　　在這次抗震救災開(kāi)始時(shí)，股市表現相對平穩，不過(guò)看空的人認為這多少和“義資”（為了道義不賣(mài)股票）有關(guān)，所以他們認為股市仍要下跌。從不利的角度看，股市現在的問(wèn)題有：較高的通貨膨脹壓力，可能減持的低成本大小非，宏觀(guān)調控下減速的經(jīng)濟，最后也是現階段最大的問(wèn)題——高油價(jià)下全球經(jīng)濟可能出現的滯脹。有利的消息也不是沒(méi)有：糧食價(jià)格企穩，通脹壓力有望減緩，美國次貸危機最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，中國的高增長(cháng)和高儲蓄率，這意味著(zhù)只要股市估值合理，資金不是問(wèn)題，最后是股市的估值已降至2008年P(guān)E20倍不到。
　　做出上述分析，相信投資者仍會(huì )覺(jué)得沒(méi)有方向，但就像中國在許多人的質(zhì)疑聲中不斷前進(jìn)一樣，股市也從來(lái)都面臨利空。從中國股市的歷史看：2003年有“非典”，2004年是宏觀(guān)調控；2005年有股權分置改革；今年，市場(chǎng)又面臨宏觀(guān)調控，通貨膨脹壓力，重大自然災害，大小非減持，油價(jià)向上飛躥……作為投資者也必須接受一個(gè)事實(shí)：要想有一個(gè)沒(méi)有壞消息的股市，現實(shí)生活中幾乎是沒(méi)有可能的。
　　目前經(jīng)濟不利因素的成因主要在于全球經(jīng)濟在前5年的發(fā)展中積累了兩個(gè)不均衡：一是生產(chǎn)和消費的不均衡，美國消費過(guò)度，這是美國次貨危機的主要原因；二是資源和環(huán)境的約束，油價(jià)是最突出的表現。全球經(jīng)濟經(jīng)過(guò)前5年的快速發(fā)展后，要重新調整以適應這兩個(gè)約束。次貸問(wèn)題經(jīng)過(guò)差不多1年時(shí)間調整，已基本看到結果。資源和環(huán)境的約束則仍會(huì )繼續，但這是發(fā)展中的問(wèn)題，解決的辦法仍然只有靠發(fā)展。
　　這表明，股市長(cháng)期而言除了上漲，恐怕很難找到其他的方向了，而股市低點(diǎn)到底在3000點(diǎn)，還是2500點(diǎn)，這對喜歡抄底的投機者也許比較重要，但對投資者而言，最重要的是估值是否已低到值得買(mǎi)入。
　　對于今年多變的中國股市，未來(lái)并不是沒(méi)有答案。當投機者退出估值體系后，市場(chǎng)需要由投資者建立一個(gè)新的更穩定的估值體系，這個(gè)估值的區間落在15倍到20倍的s市盈率可能性比較大。目前市場(chǎng)所有參與者仍在謀求這個(gè)共識，也許再過(guò)半年，這個(gè)估值體系會(huì )更穩定。其次，時(shí)間是答案的一部分，因為國內上市公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）已升至18%左右，能保持這個(gè)ROE水平已經(jīng)是不錯的市場(chǎng)，但這也表明前兩年股市業(yè)績(jì)高增長(cháng)的時(shí)代已結束，每年的收益水平將回到10%~15%左右。股市大部分時(shí)間將是M型、N型、V型和W型的波動(dòng)。真正的市場(chǎng)上漲可能只有兩周左右，錯過(guò)了，就錯過(guò)了。
　　從現在起，市場(chǎng)很可能會(huì )比2004年、2005年好，因為那時(shí)市場(chǎng)ROE較低，也穩定，所以外延式的企業(yè)利潤增長(cháng)比現在要低近一半。由于企業(yè)利潤增長(cháng)幅度比那時(shí)要大，投資者將會(huì )發(fā)現“基金抱團”的股票范圍也會(huì )比那時(shí)更廣。