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在全球性的通脹使得世界各國的央行面臨10年來(lái)最棘手挑戰的關(guān)鍵時(shí)刻，作為全球經(jīng)濟主導力量的美國，若能率先加息，不僅是全球協(xié)調解決通脹問(wèn)題的關(guān)鍵之舉，亦成為衡量美國是否真正承擔國際責任的一根標尺。
毋庸置疑，通貨膨脹已是一種世界性的危機，尤其被認為是潛在力量中心的新興經(jīng)濟體國家遭遇了更嚴重的通脹，一些國家經(jīng)濟幾近失控。倘若沒(méi)有全局性的對策，則極有可能演化為世界性的經(jīng)濟危機。而細究此輪通脹，顯性的原因在于上一輪全球流動(dòng)性過(guò)剩推高價(jià)格，以及消費升級、人口增加、能源短缺導致大宗商品尤其是農產(chǎn)品價(jià)格高漲；根源則是美國經(jīng)濟失衡下，美元貶值以及次貸危機以來(lái)美聯(lián)儲降息、注入流動(dòng)性，繼續刺激流動(dòng)性泛濫而引致的連鎖反應。因此，解鈴還須系鈴人，美國必須在檢視自身經(jīng)濟發(fā)展問(wèn)題的基礎上，通過(guò)制定前瞻性的經(jīng)濟決策，真正使自己的貨幣政策服務(wù)于本國乃至世界經(jīng)濟的穩定與發(fā)展。
眾所周知，美國經(jīng)濟在1980年代就已經(jīng)嚴重失衡了，雙赤字的不斷擴大，使得美國必須尋找不斷補充經(jīng)常性逆差的來(lái)源，以確保其資本項目下的順差。于是在1990年代，美國利用其話(huà)語(yǔ)霸權大肆炒作新經(jīng)濟概念，通過(guò)資本市場(chǎng)吸引了大量的外國資金輸入美國。并憑借其國家信譽(yù)，吸引日本和中國等國大量購買(mǎi)美國的國債，間接地支持了美國的經(jīng)濟繁榮�？萍脊膳菽茰绾汀�9·11”事件發(fā)生后，美國通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)保持資產(chǎn)價(jià)格上升的態(tài)勢，于是過(guò)剩流動(dòng)性通過(guò)新的信貸工具流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，在締造了經(jīng)濟的表面繁榮之后，也導致了美國房地產(chǎn)泡沫的膨脹。而隨著(zhù)房地產(chǎn)泡沫的破裂，資金又離開(kāi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)，成為推動(dòng)商品通脹的主要力量。
另一方面，自1994年墨西哥金融危機以來(lái)，美聯(lián)儲每遇到金融危機暴發(fā)，都習慣性采取擴張性的貨幣政策來(lái)救市，結果卻造成了全球流動(dòng)性過(guò)剩以及對世界經(jīng)濟穩定構成嚴重威脅的對沖基金的涌現。投機基金也抓住了全世界經(jīng)濟的“軟肋”，即：全球經(jīng)濟增長(cháng)依賴(lài)美國財政赤字和貿易赤字的不可持續性。于是，總量超過(guò)1.5萬(wàn)億美元的投機基金大肆炒作原材料市場(chǎng)，助推了石油等初級產(chǎn)品價(jià)格的暴漲。甚至通過(guò)唱衰并大舉做空美元，某種程度上促致美國采取弱勢美元政策。而美國持續降息和美元貶值，已經(jīng)被證明為是轉嫁本國危機的不負責任行為。
因此，求解全球性的通脹，各國不應只考慮到本國利益，更應該有全局性的眼光與全球責任感。各國盡管可以在檢討本國貨幣政策的同時(shí)，通過(guò)積極尋求貨幣以外的其他政策渠道緩解通脹問(wèn)題，但問(wèn)題的關(guān)鍵在于美國的行動(dòng)。畢竟，在這個(gè)世界上，美聯(lián)儲是全球貨幣政策的風(fēng)向標，美國治理通脹的傳導效應是其他各國無(wú)法比擬的。
然而，目前各國央行在下一步貨幣政策上的博弈已經(jīng)陷入薩繆爾森所說(shuō)的“合成謬誤”。在全球化的框架下，貨幣政策的外部效應日益明顯，某個(gè)國家如果采取措施抑制通脹，其自身的經(jīng)濟增長(cháng)就會(huì )下降，但同時(shí)有利于降低其他經(jīng)濟體的通脹�；谶@種溢出效應的考量，各國央行都不愿單方面率先采取緊縮貨幣政策（如升息），都希望其他國家不要過(guò)度壓縮需求，因為這將降低調整國的外部需求拉動(dòng)力，都希望某個(gè)國家尤其是大國既在國內保持低利率的投資拉動(dòng)狀態(tài)，同時(shí)將該國的匯率迅猛上升，因為這就意味著(zhù)該國可以分擔調整國的內部調整成本。發(fā)達國家普遍希望由中國來(lái)扮演這個(gè)角色。值得稱(chēng)道的是，在美國房地產(chǎn)市場(chǎng)暴跌美聯(lián)儲多次緊急降息以維系經(jīng)濟增長(cháng)的情勢下，歐洲央行出于遏制通貨膨脹的考慮沒(méi)有降息。而加拿大、英國等則跟隨美國降息，通脹水平應聲抬高，扮演了不負責任的角色。而中國較為負責任的貨幣政策已經(jīng)令本國承受了巨大壓力。即便如此，美國也不要指望身子骨還不硬的中國通過(guò)“硬扛”的方式來(lái)承擔國際調整的成本。
全球經(jīng)濟在過(guò)去幾年中的高速增長(cháng)，主要得益于強勁的美國消費增長(cháng)以及中國投資的激增與低成本帶來(lái)的低通脹。而當前的全球通脹問(wèn)題并非單一的國家可以改善，需要全球各國積極配合才能從根本上得到治理。但是，從美國在世界經(jīng)濟格局中的地位以及影響來(lái)看，美國應該率先承擔起治理全球通脹的責任，而不能一直仰仗美元霸權獲取的低成本收益。誠然，美國加息可能惡化美國的經(jīng)濟，但這是美國承擔的國際義務(wù)！而廣大發(fā)展中國家的通脹大部分都是海外輸入的。即便他們提高國內利率也不會(huì )對糧食或石油的國際價(jià)格產(chǎn)生多大的影響。因此，從世界經(jīng)濟的平衡性來(lái)看，應該是美國而非發(fā)展中國家提高利率。
令人擔憂(yōu)的是，全球央行貨幣政策的“彼此算計”，已經(jīng)讓我們錯過(guò)了治理通脹的最佳時(shí)機。如果美國因為擔心在房地產(chǎn)市場(chǎng)和住房?jì)r(jià)格尚未穩定之前，加息將使經(jīng)濟面臨進(jìn)一步的衰退風(fēng)，不想承擔治理全球性通脹的責任，則全球的流動(dòng)性過(guò)剩局面將更為嚴重，最終將導致更高的治理成本。因此，美國亟需推出負責任的貨幣政策與匯率政策，并著(zhù)手規范投資銀行。當然，我們看到，伯南克已經(jīng)承認弱勢美元引發(fā)的通脹風(fēng)險，美元超跌反彈概率增大。美國有可能在年底或者明年進(jìn)入加息周期。但在全球通脹面臨失控的危急時(shí)刻，世界各國最希望看到的不是美國的加息預期，而是切實(shí)的行動(dòng)！盡管我們都知道，抑制這一輪全球性高通脹不能只靠貨幣政策，但美聯(lián)儲的率先加息無(wú)疑將是全球通脹治本之始！
（上海外國語(yǔ)大學(xué)東方管理研究中心副主任） |