融入充滿(mǎn)不確定性的世界經(jīng)濟，越南準備好了嗎？越南金融動(dòng)蕩既是國內外經(jīng)濟發(fā)展不平衡、過(guò)分依賴(lài)國外市場(chǎng)的結果，也是世界經(jīng)濟環(huán)境影響以及國際投機資本沖擊的后果。越南當局對宏觀(guān)經(jīng)濟調控措施不當、監管不力、經(jīng)驗不足也是導致金融動(dòng)蕩的重要因素。越南金融動(dòng)蕩為發(fā)展中國家特別是亞洲地區在經(jīng)濟全球化環(huán)境下如何提高宏觀(guān)政策調控能力、加強金融監管、構筑經(jīng)濟金融安全防護網(wǎng)提出了深刻的教訓和警示。
　　一是應充分認識過(guò)早開(kāi)放資本市場(chǎng)的危險性。越南自2007年1月加入WTO之后，在國內相應政策、法規和制度尚未健全和完善的情況下，政府加速推進(jìn)資本市場(chǎng)化和自由化進(jìn)程，由于對資本市場(chǎng)缺乏有效的管理和監督，導致資本市場(chǎng)大起大落。越南股票市場(chǎng)泡沫在2007年3月頂峰時(shí)，胡志明市和河內市股票市場(chǎng)總值從2005年不到10億美元猛增到290億美元，占GDP的比重超過(guò)40%，股票市場(chǎng)迅速膨脹。與此同時(shí)，因經(jīng)濟持續繁榮，越南被認為是世界上最具經(jīng)濟增長(cháng)潛力的國家之一，成為主要投資目的地，吸引了大量的外國資本。2007年登記注冊的外商直接投資（FDI）流入178.6億美元，比2006年增加了1.4倍；今年1至5月FDI累計流入147.2億美元，相當于去年全年總額的82.5%。并且，相當部分的FDI流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，它占FDI流入額的比重從2006年的2.7%，增加到2007年的26.4%，今年1至5月達45.5%。資本市場(chǎng)的開(kāi)放和自由化進(jìn)程加快，不僅助長(cháng)了國內股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的迅速形成，同時(shí)也加劇了金融動(dòng)蕩風(fēng)險。
　　二是平衡內需和外需關(guān)系是經(jīng)濟可持續增長(cháng)的重要保證。在前幾年世界經(jīng)濟繁榮時(shí)期，越南加快對外開(kāi)放步伐，憑借其豐富而廉價(jià)的勞動(dòng)力資源優(yōu)勢，大量承接勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉移，大力發(fā)展外向型經(jīng)濟，對外依存度大幅度提高，經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)于依賴(lài)外部市場(chǎng)。出口依存度從2000年的55%提高到2007年的77%，進(jìn)口依存度從57%提高到90%。而國內需求增長(cháng)動(dòng)力相對不足，內需與外需發(fā)展嚴重不平衡，受世界經(jīng)濟環(huán)境影響大，經(jīng)濟可持續發(fā)展的基礎薄弱。
　　三是遏制通脹的決策必須果斷，調控措施必須及時(shí)跟進(jìn)。為刺激經(jīng)濟增長(cháng)，鼓勵投資，越南長(cháng)期采取低利率政策，金融信貸政策過(guò)于寬松，即便在去年11月以來(lái)通脹率持續以?xún)晌粩档乃俣壬蠞q時(shí)，當局沒(méi)有及時(shí)調整貨幣政策，聽(tīng)任實(shí)際負利率持續下去，從而進(jìn)一步加劇了惡性通脹和大量資金外逃。
　　四是完善匯率形成機制任重而道遠。與亞洲多數國家一樣，越南實(shí)行與美元掛鉤的匯率形成機制，近年來(lái)美元貶值，名義有效匯率下降，在一定程度上有助于增加出口。但與此同時(shí)，隨著(zhù)外國資本大量流入，越南盾升值壓力不斷增大。為保護出口競爭力，當局投放大量基礎貨幣，對外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預，以維持匯率基本穩定。其結果是，一方面造成國內信貸規模和投資規模膨脹，經(jīng)濟過(guò)熱，通脹加��；另一方面，由于通脹率大大超過(guò)其主要貿易伙伴國，造成實(shí)際有效匯率大幅度上升，反而抑制了出口，刺激進(jìn)口飛速增長(cháng)。越南盾名義和實(shí)際有效匯率之間存在很大偏差，既損害了越南出口競爭力，也加劇了國際貿易不平衡�，F行的匯率政策是越南惡性通脹、貿易失衡和資本外逃不可忽視的因素。越南實(shí)施的政策調控措施，不僅沒(méi)有達到預期效果，反而與調控目標背道而馳。在某種程度上說(shuō)，當前越南金融動(dòng)蕩是當局政策調控失敗的結果。
　　目前，越南政府采取了一系列積極的政策措施，包括緊縮貨幣政策，把基準利率從12%提高到14%；將匯率浮動(dòng)范圍擴大到2%等，以增強越南盾的市場(chǎng)信心，平息金融動(dòng)蕩。今年以來(lái)，越南實(shí)體經(jīng)濟運行基本正常，一季度GDP增長(cháng)7.4%，與上季度持平；國內消費需求比較旺盛，工業(yè)生產(chǎn)增長(cháng)較快。1~5月，商品和服務(wù)零售額同比增長(cháng)29.7%，工業(yè)生產(chǎn)增長(cháng)16.4%。相信越南當局有能力控制金融動(dòng)蕩的局面。預計越南今年GDP增長(cháng)6.9%左右，比上年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)；通脹率為20.4%，比上年高12.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　越南金融動(dòng)蕩備受?chē)�際社會(huì )的高度關(guān)注，擔心越南金融動(dòng)蕩蔓延到東南亞其他國家和地區，成為亞洲地區金融動(dòng)蕩乃至金融危機的預兆。其實(shí)，這些擔憂(yōu)不是沒(méi)有道理的。因為亞洲其他發(fā)展中國家和地區面臨著(zhù)與越南相同的世界經(jīng)濟環(huán)境，存在著(zhù)類(lèi)似的問(wèn)題。世界經(jīng)濟進(jìn)一步趨緩，外需減少；國際商品市場(chǎng)價(jià)格飆升，國內通脹趨高；全球金融體系脆弱，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不穩，嚴重沖擊國內金融市場(chǎng)，威脅經(jīng)濟金融安全。加上國內金融市場(chǎng)規章制度不健全，毋庸諱言，亞洲發(fā)展中國家和地區潛伏著(zhù)金融動(dòng)蕩甚至金融危機的風(fēng)險和隱憂(yōu)。一些國家近期股票市場(chǎng)在震蕩中持續下挫，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，貿易逆差呈擴大趨勢。各國政府必須以越南金融動(dòng)蕩為警戒，提高調控能力和決策能力，采取各種有力的措施，抑制國內通脹，抵御外部沖擊，化解各種經(jīng)濟風(fēng)險和矛盾。應從緊貨幣政策、完善匯率形成機制以及緊縮財政政策，并輔之以必要的行政干預手段，政策措施之間必須協(xié)調一致，多管齊下，防止惡性通脹；應加強資本市場(chǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)的監管和調控，健全和完善規章制度，防止市場(chǎng)變化大起大落；應密切關(guān)注資本流入和流入變化，嚴防金融資本非正常流動(dòng)，增強經(jīng)濟和金融安全防范意識；應積極推進(jìn)出口地區結構多元化，保持適度的貿易順差和外匯儲備，增強抵御外部沖擊能力；加快國內基礎設施建設，完善社會(huì )保障體系，擴大內需，夯實(shí)經(jīng)濟基礎，保持經(jīng)濟可持續發(fā)展。

（作者為國家統計局國際統計中心副主任）