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| 2008-07-14 作者:復旦大學(xué)世界經(jīng)濟系博士生 李春頂 來(lái)源:上海證券報 |
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一面是嚴峻的通貨膨脹，一面是日益下滑的經(jīng)濟增長(cháng)形勢，面對如此的情景，宏觀(guān)政策陷入了左右為難的境地。抑制通脹呼喚更為緊縮的財政、貨幣政策組合，而維持增長(cháng)則需要放松銀根和積極的財政相互配合。
我國當前的宏觀(guān)經(jīng)濟政策正迷失于兩者之間，取舍和進(jìn)退兩難，成為市場(chǎng)研究者們一直喋喋不休的話(huà)題。有觀(guān)點(diǎn)認為，我國的宏觀(guān)政策已經(jīng)緊縮過(guò)頭，岌岌可危的中小企業(yè)以及難以為繼的房地產(chǎn)市場(chǎng)正威脅著(zhù)經(jīng)濟的增長(cháng)，而涌動(dòng)的國際熱錢(qián)亦虎視眈眈于隱患中的金融市場(chǎng)。如此，近期的相關(guān)研究對于增長(cháng)的重視和對于財政貨幣政策的“松綁”呼聲被提到了一個(gè)新的高度。
這里，支撐“松綁”的理由，一是企業(yè)的艱難困局客觀(guān)上需要相應的扶持；二是國內的通脹形勢似乎有所緩和。證據是有關(guān)部門(mén)透露，6月份的CPI指數將有所下降；三是涌動(dòng)的熱錢(qián)須以松動(dòng)的宏觀(guān)政策來(lái)疏導和化解；四是當前的通脹具有輸入型和全球性特征，國內政策似乎難以奏效。
實(shí)際上，所有理由背后的真正本質(zhì)因素，在于研究者們對于增長(cháng)的擔憂(yōu)。中國經(jīng)濟持續多年的高速增長(cháng)讓世界刮目相看，也因此創(chuàng )造了“中國奇跡”，在既有的成績(jì)之下，我們驚恐于速度的放緩，不再滿(mǎn)足于一位數的增長(cháng)率。
誠然，經(jīng)濟增長(cháng)確應置于宏觀(guān)調控三大目標之首，但在通貨膨脹肆虐的年代，尤其是當經(jīng)濟增長(cháng)依賴(lài)和內生于通貨膨脹的時(shí)期，抑制通脹應擺在更加重要的位置�？v觀(guān)當前我國的通脹形勢，是國內外因素合力的結果。國內主要源自于流動(dòng)性過(guò)剩，其源頭是投資過(guò)熱以及國際收支順差帶來(lái)的外匯占款；國際因素則是國際油糧價(jià)格上漲推動(dòng)的全球性通脹局勢，其源頭是美元貶值以及發(fā)端于美國的次級債危機，而其進(jìn)一步的源頭又是美國多年的“雙赤字”形勢以及對于新興市場(chǎng)國家的國際收支逆差。所以此次通脹是一個(gè)累積效應的總爆發(fā)，其影響還遠未結束。
內外因素糾集的結果預示著(zhù)此次通脹異常復雜而難以治理，一旦稍有疏忽引致通脹肆行，恐怕經(jīng)濟增長(cháng)難以獨善其身。首先，增長(cháng)的實(shí)現主要依賴(lài)于出口、投資和消費“三駕馬車(chē)”，而此三者面對通脹幾乎毫無(wú)免疫力，故而通脹侵擾下的增長(cháng)實(shí)難以持續和健康；其次，通脹直接關(guān)系社會(huì )和經(jīng)濟的穩定，直接關(guān)系人們的購買(mǎi)力和生活水平，很難想象一個(gè)沒(méi)有穩定環(huán)境的經(jīng)濟能夠取得增長(cháng)的突破；再次，比通脹本身更可怕的，是通脹的預期，預期一旦形成，扭轉的代價(jià)是高昂且難以承受的。所以，可以認為，我國的經(jīng)濟增長(cháng)嚴重受制于和內生于通貨膨脹，在一切通脹面前，經(jīng)濟增長(cháng)應毫無(wú)猶豫地讓位和自我犧牲。
那么“松綁”倡導論者的論據是否能夠成立呢？其一，企業(yè)的危機實(shí)際來(lái)自于多方面，其中，國外的需求下降和國內經(jīng)濟的轉型扮演了重要作用，而緊縮政策并非是罪魁禍首，所以單方面的宏觀(guān)政策“松綁”難以奏效。其二，單月CPI的下降具有滯后效應，輸入型通脹的作用還沒(méi)有充分發(fā)揮，故而更大的沖擊還遠未到來(lái)，此時(shí)放松銀根后果可想而知；其三，熱錢(qián)的擔憂(yōu)難以成為借口，國際熱錢(qián)對于中國的垂涎更多的來(lái)自于人民幣升值的預期，緊縮性政策和利率倒掛不可能是熱錢(qián)涌動(dòng)的罪魁禍首，相反，一旦通脹形勢惡化，熱錢(qián)的急劇退出反而會(huì )形成更大的沖擊和危害。
如此，在當前中國的形勢下，治理通貨膨脹應堅定不移地視為宏觀(guān)調控的第一目標，只有在穩定物價(jià)的前提下，經(jīng)濟增長(cháng)才能被優(yōu)先考慮。而一切對于通脹的徘徊和猶豫，以及看似對于增長(cháng)的關(guān)注都是一種短視行為，需要堅決地剔除。
對于下一階段的宏觀(guān)政策來(lái)說(shuō)，治理通脹任重而道遠，切不可讓增長(cháng)偏好慫恿了通貨膨脹的脾性。筆者以為，我們需要的是更加緊縮的貨幣政策以及適度從緊的財政政策；貨幣政策上，數量型工具和價(jià)格型工具應雙管齊下，央行加息應果斷立行，不宜左顧右盼而錯失良機；財政政策上，不要讓價(jià)格管制扭曲了市場(chǎng)的作用機制，不要企圖以保護和補貼來(lái)挽救垂危中的企業(yè)。中國經(jīng)濟正值結構轉型之際，通貨膨脹的形勢亦處于緊張之中，我們應收起增長(cháng)的偏好和GDP“錦標賽”式的追求機制，以犧牲短期增長(cháng)為手段和代價(jià)，打好通脹攻堅戰，以確保實(shí)現經(jīng)濟的長(cháng)期健康穩定發(fā)展。
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