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美國證券和交易委員會(huì )（SEC）主席考克斯日前宣布，為防止部分投資機構利用賣(mài)空機制操縱股價(jià)，將限制投資者賣(mài)空美國“房地美”與“房利美”和券商股票的某些行為。這是美證券監管當局本周最新推出的“護盤(pán)”措施。
按照美國相關(guān)法律，“裸賣(mài)空”即投資者在美國股市賣(mài)出自已不存在的股票行為本身并不違規，但若利用“裸賣(mài)空”打壓或操縱股價(jià)即屬違法行為。此次美國證交會(huì )對“裸賣(mài)空”作出的限制，直接針對的就是防止此類(lèi)打壓或操縱股價(jià)行為的出現。對此，若將美國證交會(huì )如此監管的思路與國內股市對照，也許會(huì )有某種啟示和借鑒之處。
啟示之一是現行法律與股市的關(guān)系。從這次限制措施中不難看出，一方面按美國法律規定，“裸賣(mài)空”投資行為在股市本屬合規行為；但另一方面，若“裸賣(mài)空”的行為在某種特定市場(chǎng)情況下，有可能會(huì )引起打壓或操縱股價(jià)風(fēng)險并引發(fā)市場(chǎng)失靈時(shí)，監管當局又有權作出一定的“限制”。顯而易見(jiàn)，美國證交會(huì )這次限制行為的指向雖是具體的股票與行為，但背后的監管追求顯然是市場(chǎng)機制。與此相對照的是，目前國內股市的大小非減持，有關(guān)上市公司的巨額融資行為，乃至“老鼠倉”與不少操縱股價(jià)行為的存在，是否在某種程度上已使股市機制失效，國內監管當局是否也應對此作出必要的限制？
啟示之二是在次貸危機影響下，美國經(jīng)濟困難重重，“兩房”目前遭遇困境，無(wú)疑使美國市場(chǎng)雪上加霜�？蓪暧^(guān)經(jīng)濟對股市的不利影響，美國證券監管當局力圖通過(guò)監管使經(jīng)濟對股市的不利影響減至最小。在當前宏調與從緊貨幣政策的前提條件下，內地股市監管機關(guān)又該如何面對市場(chǎng)監管，是否也應針對股市狀況而積極作為？ |