由于支持中國經(jīng)濟增長(cháng)的中長(cháng)期因素并未消失，雖然今年上半年我國經(jīng)濟增長(cháng)速度有所放緩，但我們不用過(guò)于擔心中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩問(wèn)題，因為未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)的潛力和彈性仍然很大。
    今后一段時(shí)間，我國的宏觀(guān)調控會(huì )更多地在“反通脹”與“保增長(cháng)”之間尋求平衡，管理層可能以政策微調來(lái)應對經(jīng)濟增長(cháng)的放緩。而在今年下半年政策微調的方向可能集中在出口政策和金融政策兩個(gè)方面。
    從2008年上半年國民經(jīng)濟運行的數據來(lái)看，在國內外不利因素的影響下，上半年國民經(jīng)濟繼續保持平穩較快發(fā)展，初步核算，上半年GDP按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)10.4%，比上年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中二季度增長(cháng)10.1%，增速比一季度放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是2007年第二季度以來(lái)GDP增長(cháng)率連續第五個(gè)季度下降。

    經(jīng)濟增長(cháng)潛力和彈性仍大

    上半年我國經(jīng)濟增長(cháng)速度有所放緩，但我們認為，不用過(guò)于擔心中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩問(wèn)題，未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)的潛力和彈性仍然很大，理由如下：
    首先，支持中國經(jīng)濟增長(cháng)的中長(cháng)期因素并未消失。促進(jìn)我國經(jīng)濟近幾年出現快速增長(cháng)的是城市化、工業(yè)化、市場(chǎng)化以及生產(chǎn)力（全要素生產(chǎn)率）的提高等中長(cháng)期因素，這些因素不可能在短時(shí)間內突然消失。因此我國經(jīng)濟目前和未來(lái)若干年的快速增長(cháng)仍然擁有堅實(shí)的基礎。以城市化為例，統計數據顯示，2007年我國城市化率為44.9%，距離中等收入國家平均的61%，與高收入國家平均78%的差距甚遠，未來(lái)城市化率還有很大的提升空間。
    其次，投資、消費、出口這“三駕馬車(chē)”拉動(dòng)我國經(jīng)濟增長(cháng)的短期動(dòng)力仍然不減。一方面，出口增速不會(huì )大幅回落。雖然全球經(jīng)濟的放緩、外貿政策的密集出臺、人民幣的加速升值、貨幣政策持續從緊以及成本上升導致貿易條件惡化等因素都對我國出口增長(cháng)產(chǎn)生負面影響，但近期我國出口也呈現出口需求多元化、出口產(chǎn)品結構優(yōu)化和出口議價(jià)能力提升等新的變化。加上我國出口固有的成本優(yōu)勢和比較優(yōu)勢依然強勁。雖然出口增速未來(lái)還將繼續放緩，但不用擔心出口大幅回落。另一方面，投資后期反彈可能性較大。雖然上半年固定資產(chǎn)投資的實(shí)際增速比上年有所放緩，表明未來(lái)投資增速可能下降。但投資在2008年下半年將由于地方政府換屆基本到位、災后重建啟動(dòng)等因素的推動(dòng)而出現反彈的可能。6月份投資增速大幅反彈至29.5%，表明即使在信貸緊縮背景下，投資仍能保持較高增長(cháng)率。
    此外，我國消費仍保持著(zhù)較快增長(cháng)。今年以來(lái)城鎮和農村居民的收入均實(shí)現了較快增長(cháng)，這將有力促進(jìn)消費增長(cháng)。同時(shí)，由于就業(yè)狀況的繼續改善，將對增加居民收入、穩定收入預期、擴大消費支出產(chǎn)生重要影響。而收入分配制度改革進(jìn)程的加快，社會(huì )保障制度的逐步完善都將有力促進(jìn)居民消費。
    第三，當前我國貨幣、財政政策都是反周期操作，未來(lái)一旦順周期操作，經(jīng)濟增長(cháng)的彈性仍然很大。
    就貨幣政策而言。2008年初，我國確定從緊貨幣政策基調的目的之一正是為了防止經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉向過(guò)熱。而去年以來(lái)的上調存款準備金率、提高利率、實(shí)行信貸規模季度控制等政策手段都是為了抑制國內需求過(guò)快增長(cháng)的反周期操作。如果政府真擔心經(jīng)濟增長(cháng)問(wèn)題，貨幣政策開(kāi)始反向操作，其操作空間是相當大的。以存款準備金率為例，目前法定存款準備金率達到17.5%的歷史高位，人們只是擔心其是否還有上調空間，如果反向操作，其下調的空間是不用懷疑的。
    就財政政策而言。在2006年，財政赤字仍然相當于GDP的11%，而2007年的財政盈余則相當于GDP的0.3%，這是財政政策收緊的結果。由于財政政策收緊，導致2007年GDP被削減了1.3個(gè)百分點(diǎn)。也就是說(shuō)，如果2007年的財政政策與2006年一樣放松的話(huà)，去年的GDP增長(cháng)就不是11.9%，而是13.2%。因此，如果中國經(jīng)濟在未來(lái)出現大幅下滑，通過(guò)放松財政政策會(huì )有能力刺激經(jīng)濟的增長(cháng)。

    以政策微調應對增長(cháng)放緩

    政策尋求“反通脹”與“保增長(cháng)”之間的平衡。由于通貨膨脹壓力并未實(shí)質(zhì)性減輕，因此我國的緊縮政策短期內不會(huì )結束。但在美國次貸危機影響逐步擴散，全球經(jīng)濟減速風(fēng)險日益增強的背景下，國內宏觀(guān)調控在具體政策措施方面可能會(huì )根據情況變化適度微調。近期國家領(lǐng)導人密集外出調研，表明政府已經(jīng)開(kāi)始高度關(guān)注國內外形勢變化對我國經(jīng)濟金融的影響。未來(lái)宏觀(guān)調控政策將更多的在“反通脹”與“保增長(cháng)”之間尋求平衡。
    我們認為，下半年宏觀(guān)政策微調的方向可能集中在出口政策和金融政策兩個(gè)方面。
    在出口政策方面，由于出口面臨下行壓力是當前經(jīng)濟增長(cháng)面臨的最大挑戰。所以，全國人大財經(jīng)委在聽(tīng)取國務(wù)院相關(guān)部門(mén)的匯報后指出：“在國際經(jīng)濟不確定性增強、外需減弱的情況下，要把握出口調控政策的節奏和力度，防止多種不利因素過(guò)于集中對出口企業(yè)造成過(guò)大沖擊�！蔽覀冾A計下半年政府針對出口行業(yè)的調控政策可能出現微調，首先，在財政政策層面對出口的支持可能更為積極，包括有選擇地提高一些勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口退稅率。其次，由于人民幣持續升值是出口受壓的一個(gè)重要原因，而在上半年人民幣已對美元升值6%的情況下，下半年升值速度也將顯著(zhù)放緩。
    在金融政策方面，從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行轉變了信貸偏好，也使得中小企業(yè)融資面臨嚴峻挑戰，如工商銀行浙江省分行2008年1-4月新增小企業(yè)貸款僅為去年同期的七分之一不到。而中小企業(yè)一直是推動(dòng)我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。因此，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，管理層將抓住時(shí)機，推進(jìn)從緊貨幣環(huán)境下的金融創(chuàng )新，通過(guò)大力支持發(fā)展非銀行金融機構來(lái)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，促進(jìn)經(jīng)濟平衡快速發(fā)展。由于非銀行金融機構并不創(chuàng )造貨幣，所以發(fā)展非銀行金融機構支持中小企業(yè)融資與當前從緊貨幣政策并不沖突。