通脹現在已是一個(gè)世界性的問(wèn)題，目前全球達到兩位數通脹的國家已經(jīng)有50個(gè)以上。關(guān)于世界性通脹的根源，大部分人認為是美元持續過(guò)量供給造成的，美元的流動(dòng)性過(guò)剩也產(chǎn)生了強烈的貶值效應。
　　美元資產(chǎn)的強烈貶值不可避免地帶來(lái)“貨幣替換”，使得歐元成為一個(gè)主要的選擇。除了國際貿易結算的需要，各國的外匯儲備的保值增值需要歐元來(lái)對沖美元貶值。
　　用歐元取代美元是一個(gè)好主意嗎？這并不好判斷，因為作為具體的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，將美元兌換成歐元，是正常的自利行為，但納什早已證明個(gè)人理性的集合并不一定意味著(zhù)集體理性，人們對貨幣貶值的避險行為可能造成通脹加劇的結果。
　　理論上看，國際間商品的需求并不需要如此多的國際貨幣作為媒介的，但是現代經(jīng)濟的虛擬化趨勢卻使得大量的虛擬財富需要貨幣來(lái)代表。這種虛擬財富的一大特點(diǎn)就是以財富為基礎通過(guò)財富創(chuàng )造財富，它們對于幣值等潛在的風(fēng)險相當敏感，任何可能造成損失的風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì )帶來(lái)虛擬財富的轉移。目前國際個(gè)體和機構的對沖基金規模已經(jīng)達到1.8萬(wàn)億美元，而它們通過(guò)杠桿作用撬動(dòng)的資金量可以超過(guò)自有資金的數十倍。此外國際上經(jīng)營(yíng)外匯儲備資產(chǎn)的主權財富基金已經(jīng)達到了1.9萬(wàn)億美元，此外更有以美元計價(jià)的各種被炒家視為賺錢(qián)機器的大宗商品、期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品。
　　在此次美元貶值的過(guò)程中，他們很快的調整著(zhù)各自的結構，歐元的使用率大大提高，歐元因此被制造出大量新的需求。早在2004年國際清算銀行的一份報告中顯示在全球外匯債券與貨幣發(fā)行中，歐元就取代美元成為發(fā)行量最大的幣種，在此后的幾年里美元再也沒(méi)有翻身。輿論認為是美元的過(guò)度泛濫造成了通貨膨脹，而數據證明在過(guò)去的幾年里，歐元擴張的速度大大的超過(guò)了美元。在國際債券和票據市場(chǎng)，美元債券從2003年的4.7萬(wàn)億左右擴張到2007年末的7.941萬(wàn)億，而與此同期歐元計價(jià)債券由5.09萬(wàn)億增長(cháng)到了11萬(wàn)億以上(計價(jià)單位是美元)。從份額上，美元債券更是減少到不足35%，而歐元債券則一躍超過(guò)50%。
　　對于歐洲央行反通貨膨脹傳統的信心使人們放松了對歐元過(guò)剩的警惕。事實(shí)證明，歐洲央行不可能在這種主體分散的自發(fā)倒逼行為浪潮中保持獨立性。原因在于，第一，歐元的持續升值將使歐洲經(jīng)濟越來(lái)越困難，它不可能放任國際收支的逆差則更進(jìn)一步惡化；第二，歐元國際債券的過(guò)度發(fā)行使得未到期存量迅速上升；第三，鑄幣稅收入也是歐洲經(jīng)濟體難以拒絕的好處；第四，作為強勢貨幣國家，與國際資本來(lái)比，其所謂的穩定力量都是不堪一擊的。因為各種需求而積累的在境外的貨幣數量會(huì )大大超過(guò)本國控制范圍，以美國為例，其全部黃金、特別提款權和外匯資產(chǎn)加總不過(guò)700多億美元，而其未到期外債卻高達13萬(wàn)億美元。此外，當長(cháng)期預期已經(jīng)形成之后，利率調整會(huì )輕易的陷入所謂流動(dòng)性陷阱。
　　歐元的濫發(fā)從理論到現實(shí)上都不可避免，但在匯率上卻會(huì )有滯后的因素，現在歐元仍然相對堅挺，各種將美元調整為歐元的行為還將繼續。對于歐元本身和全球通脹的緩解來(lái)說(shuō)這并非一個(gè)好的現象，持續的美元貶值已經(jīng)將大量的真實(shí)的、虛擬的財富推入歐元的懷抱。因此而增發(fā)的歐元數量難以計數，若預期倒轉，這些多發(fā)的歐元將無(wú)處可去，美元重新確立強勢貨幣地位之時(shí)就是歐元大幅貶值之日。而對于全球通脹來(lái)說(shuō)，多發(fā)的歐元并不會(huì )消失，它將成為全世界的負擔，只能通過(guò)通貨膨脹來(lái)解決，用歐元化解決美元貶值帶來(lái)的問(wèn)題無(wú)疑是飲鴆止渴。