|
美國次貸沖擊波愈演愈烈，政府狙擊手段也逐漸升級。7月30日，布什簽署總額達3000億美元的房市援助法案。根據該法案，美國財政部將可向兩大政府特許設立的公共控股營(yíng)利公司房利美Fannie
Mae和房地美Freddie Mac提供足夠信貸，并可在必要時(shí)出資購買(mǎi)其股票，同時(shí)政府將設立新的監管機構加強對這兩家融資機構的監管。
“兩房”安危關(guān)系美國經(jīng)濟
房利美和房地美并不直接向市場(chǎng)提供房地產(chǎn)貸款，而是向銀行買(mǎi)入按揭貸款，然后包裝成按揭抵押債券出售，并確保買(mǎi)入按揭債券的投資者按時(shí)收取本金及利息。說(shuō)白了，房利美和房地美的角色是為美國按揭市場(chǎng)的穩定性和流動(dòng)性提供保證。
值得注意的是，房利美和房地美都是高杠桿機構，它們所持的資金遠遠不及所掌管的資產(chǎn)，因此必須不停地借貸以維持運作。如果借貸成本突然大增，它們可能無(wú)法通過(guò)擔保業(yè)務(wù)獲利，甚至連營(yíng)運資金也成問(wèn)題。如今這種風(fēng)險正在顯現。據有關(guān)數據顯示，房利美和房地美持有或擔保的住房抵押貸款總額約為5.3萬(wàn)億美元，占美國住房抵押貸款總額的近一半。如果它們出了問(wèn)題，對美國整體金融體系的打擊都將是毀滅性的。
“兩房危機”是個(gè)世界問(wèn)題
正因如此，美國政府不敢放手任危機繼續升溫。況且，兩房危機顯現的財務(wù)問(wèn)題不單純是美國本身的問(wèn)題，而是全世界的問(wèn)題。數據顯示，外資共持有超過(guò)1.3萬(wàn)億美元的房利美和房地美債券，其中以中國持有最多。報告指出，中國有關(guān)機構共持有3760億美元這兩大按揭公司的債券，其余五大國家包括日本、開(kāi)曼群島、盧森堡和比利時(shí)。美國另一家按揭貸款商Indy
Mac日前被政府監管機構儲蓄機構監理處OTS接管，也使得危機雪上加霜。這就表明，美國經(jīng)濟已從最初的次貸領(lǐng)域，向整個(gè)金融領(lǐng)域和經(jīng)濟基本面蔓延。危機持續下去，將使得美國經(jīng)濟陷入衰退的泥潭而不可自拔。
危機成本決定政策走向
《紐約時(shí)報》披露，如果情況惡化，美國政府將考慮由政府來(lái)接管這兩家公司。而美國兩黨則敦促政府積極采取行動(dòng)進(jìn)行拯救。包括共和黨總統候選人麥凱恩在內的多位議員表示，兩房的規模已經(jīng)“大到政府不能任由其倒閉”。美國此次以多數票通過(guò)了緊急救市法案，表明了通過(guò)政府干預，要讓陷入死局的房市重新活起來(lái)的決心。
不過(guò)，美國政府的強勢救助措施也引起對市場(chǎng)經(jīng)濟基礎制度的議論紛紛。筆者注意到有兩種思潮正在涌起：一種是斯蒂格里茨等人的觀(guān)點(diǎn)，他們對政府不當干預市場(chǎng)的道德風(fēng)險提出警告，質(zhì)疑政府違背了基本的市場(chǎng)經(jīng)濟規則；另一種則相反，對“里根革命”提出了質(zhì)疑，認為“自由放任的經(jīng)濟存在根本性問(wèn)題”。不難預計，隨著(zhù)“兩房”危機的加深和付出的成本增大，美國人的懷疑還會(huì )增多，并且有可能導致某些政策的改變。
其實(shí)，不論市場(chǎng)上的哪種質(zhì)疑有多么強烈，我們都不用去懷疑，美國政府直接救市的動(dòng)機是好的——使美國房地產(chǎn)市場(chǎng)近期面臨的危機有望能得以緩解。因為“兩房”在美國經(jīng)濟和金融領(lǐng)域起著(zhù)至關(guān)重要的作用，美國政府除了力保，別無(wú)選擇。美國民意開(kāi)始逐漸認同在房地產(chǎn)這個(gè)公認為市場(chǎng)化較徹底的領(lǐng)域，政府調控同樣是市場(chǎng)調節的最有力保證。
或難改變房市下行趨勢
在筆者看來(lái)，美國政府和國會(huì )挽救住房市場(chǎng)的力度還是非常大的，3000億美元已超過(guò)美國2007年GDP的2%。相信此法案會(huì )對住房市場(chǎng)相關(guān)的按揭購房者、住房融資機構帶來(lái)很大幫助；其中對“兩房”救助力度和監管力度的加強也可能會(huì )使關(guān)于“兩房”的危機告一段落。但從根本上來(lái)講，此法案雖會(huì )對美國住房市場(chǎng)的現狀有一定改善，暫時(shí)或難以改變房市繼續下行的大趨勢。值得注意的是，在調整外匯儲備投向的過(guò)程中，房利美和房地美發(fā)行的公司債和抵押支持債券MBS正是中國央行的投資標的。兩大巨頭的未來(lái)如何，值得高度關(guān)注。 |