目前通脹的兩個(gè)主要成因與人民幣流動(dòng)性沒(méi)有太多關(guān)系，所以，執行更加嚴格的貨幣政策沒(méi)有道理，也沒(méi)有必要。歷史地看，現在的物價(jià)水平只是較低水平上的“高”，一定的通脹水平是可以容忍的�，F在特別需要積極地運用財政政策來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)以及產(chǎn)業(yè)結構調整。

　　中國目前已經(jīng)是世界第三大經(jīng)濟體。到今年底，人均GDP將達到3000美元，接近中等收入國家水平。對于一個(gè)經(jīng)濟容量很大的國家來(lái)說(shuō)，人均GDP到了3000美元，意味著(zhù)經(jīng)濟結構需要升級，產(chǎn)業(yè)結構需要重大調整。而在這個(gè)調整和升級過(guò)程中，如何處理好通貨膨脹、經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展等關(guān)系和矛盾，是必須正視的大問(wèn)題。
　　依我看，維持經(jīng)濟的持續穩定增長(cháng)仍然是我們的頭等大事，而控制通脹不能過(guò)度損害經(jīng)濟持續增長(cháng)的基礎。因此，可以將宏觀(guān)經(jīng)濟目標設定為：在維持10%以上的經(jīng)濟增長(cháng)的同時(shí)，可以容忍不超過(guò)7%的通貨膨脹。
　　為什么可以容忍7%的通貨膨脹呢？這是因為，我國去年以來(lái)出現的通脹，與上世紀八九十年代發(fā)生的通脹存在較大差別。首先，本次通脹屬于輸入型，物價(jià)全面上漲的重要原因，是國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格特別是石油價(jià)格持續上漲傳遞到我國經(jīng)濟運行之中所致。在高油價(jià)與目前全球貨幣體系關(guān)系巨大，而與人民幣流動(dòng)性沒(méi)有特別重要關(guān)系的判斷下，要化解高油價(jià)難題，靠貨幣緊縮政策、靠收縮人民幣的流動(dòng)性，是很難收到效果的。
　　其次，這次通脹屬成本推動(dòng)型。在“成本推動(dòng)”中，又有幾個(gè)需要厘清的問(wèn)題：一是勞動(dòng)力成本大幅提升是否可接受。勞動(dòng)力成本的提升是社會(huì )進(jìn)步的標志，勞動(dòng)者理應在中國經(jīng)濟發(fā)展中得到應得的福利。從這個(gè)意義上說(shuō)，物價(jià)上漲，也代表了一個(gè)國家的現代化。在控制惡性通脹的同時(shí)，應認識到，勞動(dòng)力成本、工資收入水平的提高所帶來(lái)的成本上升、價(jià)格上漲，不僅必然，而且必要。二是資源價(jià)格上漲是否可接受。當前，各種能源、資源品價(jià)格都在上漲，這種上漲，實(shí)際上是利益關(guān)系、經(jīng)濟結構調整的必然結果，通過(guò)市場(chǎng)機制，市場(chǎng)參與各方都在動(dòng)態(tài)地尋求利益均衡點(diǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，應盡量減少價(jià)格管制的范圍，價(jià)格管制在控制通脹的同時(shí)，也削弱了供給，而不增加供給，顯然無(wú)法治理通脹。三是農產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格上漲是否可接受。農民對中國現代化貢獻很大，國家發(fā)展了，自然要想方設法提高他們的收入，農產(chǎn)品價(jià)格上漲，對農民、農村有好處，對結構調整有好處，也應該是可以接受的。
　　總而言之，目前通脹的兩個(gè)主要成因與人民幣的流動(dòng)性沒(méi)有太多關(guān)系，所以，緊縮貨幣的政策不能解決根本問(wèn)題。在目前，執行更加嚴格的貨幣政策沒(méi)有道理，沒(méi)有理由，也沒(méi)有必要。歷史地看，在從1999年到2008年的一個(gè)經(jīng)濟周期中，如果將物價(jià)水平做平均化處理即可發(fā)現，目前的物價(jià)水平只是較低水平上的“高”，一定的通脹水平是可以容忍的。
　　如何處理好保持經(jīng)濟持續穩定增長(cháng)與控制通脹水平的關(guān)系，我有三點(diǎn)建議：
　　第一，原則上應減少價(jià)格管制措施。當前對于油價(jià)的控制和對于一些石油企業(yè)的補貼，不僅有礙于公平，也抑制了供給的增長(cháng)。我認為，應通過(guò)能源、資源品價(jià)格的上漲來(lái)控制高耗能企業(yè)的發(fā)展。在這方面，一個(gè)突出的例子是電價(jià)太低，電解鋁行業(yè)只要通過(guò)電力差價(jià)，就可以獲得利潤。電價(jià)過(guò)低，不利于壓縮高耗能企業(yè)，政策與戰略不相匹配。
　　第二，堅定地通過(guò)內需增長(cháng)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟持續發(fā)展，而內需拉動(dòng)首先要提高與內需有關(guān)的經(jīng)濟主體特別是勞動(dòng)者的收入水平。這涉及另一個(gè)重要問(wèn)題，即收入分配。因此，經(jīng)濟增長(cháng)和收入分配政策要更多地關(guān)注民生。今年上半年，我國經(jīng)濟增長(cháng)10.4%，財政收入增長(cháng)30%。在這樣的收入分配關(guān)系下，構建內需拉動(dòng)力的源泉不足。因此，我國特別需要從經(jīng)濟發(fā)展角度靈活地運用稅收政策。目前，稅收政策運用的重點(diǎn)在降低稅率或提高稅基。如果未來(lái)經(jīng)濟增速保持在10%左右，且財政收入增長(cháng)也保持在10%左右，則結構就相對比較合理，社會(huì )大眾收入和企業(yè)利潤就能有相應幅度的提高。
　　需要強調的是，財政收入增長(cháng)過(guò)快，收入越多，往往造成的浪費越多，效率越低。中國經(jīng)濟增長(cháng)要靠民間需求來(lái)拉動(dòng)，不是簡(jiǎn)單地靠政府投資來(lái)推動(dòng)，要向靠政府投資推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的時(shí)代告別。
　　第三，要努力提高大眾的財產(chǎn)性收入，充分重視存量財富的增長(cháng)，重視存量資源的再配置。在這方面，我們不僅應重視流量、增量，更要重視存量，尊重前人的成果、尊重歷史。為此，要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)讓存量財富創(chuàng )造更多的收益。通過(guò)上述努力，可以實(shí)現當期經(jīng)濟增長(cháng)和收入水平的提高，做好流量、增量；也可以實(shí)現過(guò)去創(chuàng )造出的財富的增值，做好存量。兩種財富疊加，就是小康社會(huì )的財富形成方式。
　　在當前的貨幣政策中，有一種意圖是通過(guò)提高存貸款利率來(lái)收縮流動(dòng)性。但是在目前條件下，提高存貸款利率，實(shí)際上是在創(chuàng )造更大的流動(dòng)性，從而可能推動(dòng)通貨膨脹，為什么呢？這就涉及匯率機制與國際游資問(wèn)題。中國現在成了全球最安全、最沒(méi)有風(fēng)險、回報率最高的地方。全球的短期資本，通過(guò)五花八門(mén)的路徑，想方設法進(jìn)入中國市場(chǎng)，因為這個(gè)地方太好賺錢(qián)了。
　　對這些熱錢(qián)，首先要清楚它從哪些渠道進(jìn)來(lái)。地方政府招商引資是一個(gè)很重要的管道，還有外商直接投資，經(jīng)濟貿易夸大價(jià)格等，還有很多個(gè)人自己帶進(jìn)來(lái)。據有關(guān)部門(mén)介紹，在深圳羅湖口岸，經(jīng)�？梢钥吹讲簧傧愀廴松砩辖壷�(zhù)美元、港幣進(jìn)來(lái)，到深圳后，換成人民幣。有段時(shí)間深圳的人民幣現金提取占全國銀行體系現金提取很大的比重。國際游資，或者短期資本流動(dòng)，時(shí)機一旦成熟，它肯定會(huì )流出去。如果流量非常大、非常急，就會(huì )對我國的金融體系特別是貨幣體系帶來(lái)沖擊。一個(gè)國家的金融危機最終會(huì )演變成貨幣危機。
　　關(guān)于熱錢(qián)對我國經(jīng)濟的沖擊，我想強調的是，我們不要害怕熱錢(qián)。中國有這么多外部資本進(jìn)入，是因為中國經(jīng)濟持續增長(cháng)、經(jīng)濟環(huán)境穩定，人們有良好的預期。實(shí)際上，我們將和熱錢(qián)相伴而存在，把熱錢(qián)消滅掉是不可能的，只能適時(shí)疏導。同時(shí)我們要通過(guò)改革，把熱錢(qián)變成正常的短期資本流動(dòng)。為此，要著(zhù)力推進(jìn)匯率形成機制的改革�，F在是央行和個(gè)人、企業(yè)在交易，未來(lái)的外匯市場(chǎng)交易主體應主要是企業(yè)與企業(yè)的交易，把風(fēng)險分散給企業(yè)�，F在的結售匯制度需要改革。
　　另外，我們要從技術(shù)層面采取措施，防止這些以班排連營(yíng)方式進(jìn)來(lái)的熱錢(qián)在未來(lái)某個(gè)時(shí)候以集團軍的形式迅速撤離。這些游資大規模流出將給一國的貨幣體系帶來(lái)非常大的沖擊。我們現在有1.8萬(wàn)億外匯儲備，按照一定的結構分布在不同的資產(chǎn)上，我們不可能把這些儲備以現金的方式擱在賬上。如果熱錢(qián)以集團軍的方式撤離，負債和資產(chǎn)的結構就可能會(huì )不匹配了，危機就會(huì )出現。當年韓國的金融危機與資產(chǎn)負債的結構性失衡是有關(guān)系的。在一國金融體系內，如果單一銀行出現由資產(chǎn)負債結構嚴重失衡而出現支付危機，通常央行會(huì )提供流動(dòng)性幫助其渡過(guò)危機，但在國際范圍內，如果一國金融體系出現了危機，國際貨幣基金組織也會(huì )提供幫助，但這個(gè)幫助要以付出巨大代價(jià)為前提的。
　　要從政策和技術(shù)上防止熱錢(qián)以集團軍的形式撤離，從外匯管理上要做很多細致工作，比如不斷調整外匯資產(chǎn)結構。有人說(shuō)如果熱錢(qián)大規模流出，可以開(kāi)征托賓稅（外匯流出稅）。我個(gè)人認為，開(kāi)征托賓稅有百害而只有一利。中國不能這么做。我們不能損害我們在國際上的金融信譽(yù)。征收外匯流出稅是得一時(shí)之利，受長(cháng)期之害。我們所要做的是根據匯率的變化來(lái)動(dòng)態(tài)地調整外匯資產(chǎn)結構，以防范未來(lái)的金融風(fēng)險。
　　總之，根據目前中國經(jīng)濟狀況，執行偏緊的貨幣政策和偏松的財政政策的政策匹配是恰當的。中國財政政策過(guò)去相當長(cháng)時(shí)期里基本上就是個(gè)收稅政策，對經(jīng)濟運行基本上缺乏調節作用。所以，中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策是跛腳的。這種跛腳的政策結構給央行形成了太大的壓力。本來(lái)是兩條腿走路，現在只靠一條腿，多么艱難。所以，我們現在特別需要積極地運用財政政策來(lái)促進(jìn)中國經(jīng)濟增長(cháng)，促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)結構調整。