| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2008-09-23 作者：孫立堅 來(lái)源:東方早報 |
|
|
最近幾天來(lái)，美國政府啟動(dòng)了上世紀30年代大蕭條以來(lái)最為龐大的金融體系救助方案：動(dòng)用了500億美元的資金，為防止貨幣市場(chǎng)基金可能出現的贖回風(fēng)潮做信用擔保；限制對799只金融股的做空行為，以保證市場(chǎng)健康運轉所需要的流動(dòng)性；9月20日向國會(huì )提交了一項總額達7000億美元的金融救援計劃，要求國會(huì )賦予政府廣泛權力購買(mǎi)金融機構不良資產(chǎn)，以阻止金融危機加深；9月21日，美聯(lián)儲宣布批準華爾街最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉為銀行控股公司的請求……
一系列針對流動(dòng)性的救市措施，短期效果十分明顯——各國標志性的股價(jià)指數都連續上漲，但是，救市行為是否能力挽狂瀾，驅除陰霾，目前還很難下定論。因為美國這場(chǎng)風(fēng)暴，不單是流動(dòng)性危機(雖然市場(chǎng)目前十分缺錢(qián))，也不是僅僅幾家金融機構資不抵債的問(wèn)題，而是影響到全球經(jīng)濟發(fā)展的整個(gè)金融體系出現了“百年一遇”的信用危機！
眼下最讓人坐立不安的是：在美國國內，金融大海嘯的“多米諾效應”還會(huì )延伸多久?在其他國家，它的“傳染效應”是否會(huì )“蓋”過(guò)各國政府為捍衛自己金融體系的穩定性所做出的努力?至少各國政府已經(jīng)感到，今天，在金融和經(jīng)濟全球化的時(shí)代，很多以前管用的救市方法越來(lái)越顯得不靈驗了。大家都高度緊張地在尋找新的切實(shí)可行的應急方法。這里，我想回顧一下到目前為止美國政府對這場(chǎng)危機所采用的處理方式，這對我們展望未來(lái)的市場(chǎng)動(dòng)蕩局勢和加強我們的危機管理意識會(huì )產(chǎn)生一定的借鑒和指導意義。
首先，這次美國政府接管兩房和大規模注資AIG(美國國際集團)，看上去似乎是美國政府“無(wú)奈”的選擇。而如果默認那些機構死亡，就可能會(huì )導致美國金融和社會(huì )體系更大的混亂，而它們的正常運營(yíng)與否直接關(guān)系到美國經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢，甚至國際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟的健康走勢。但是，美國政府并沒(méi)有解決這些機構未來(lái)的業(yè)務(wù)可能再次陷入困境的問(wèn)題，一些美國學(xué)者認為，救市行為只是在拖延華爾街進(jìn)入墳墓的時(shí)間。所以，對于外國消費者和投資者而言，最為關(guān)鍵的是美國金融體系造血功能是否還會(huì )再現，要多長(cháng)時(shí)間才能恢復元氣，如果陷入一個(gè)較為長(cháng)期的、低迷的外部環(huán)境，我們能否自立，能否擺脫依賴(lài)，擺脫陰影？
第二，美國政府積極與自己的經(jīng)濟伙伴國保持緊密溝通，并轉達他們對救市重要性和聯(lián)合救市的有效性的看法，使大家都不得不承認，在當前世界經(jīng)濟我中有你、你中有我的格局中，共同注資會(huì )帶來(lái)雙贏(yíng)效果。倘若美國金融體系崩潰，不僅將直接令各國政府所持有的巨額外匯資產(chǎn)大幅縮水，而且也直接牽連到仰仗美國市場(chǎng)消費能力的各國企業(yè)的盈利能力和推動(dòng)各國經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)水平的社會(huì )效果。所以，美國政府的“說(shuō)服力”讓六國央行最近再次慷慨解囊，為國際金融市場(chǎng)注入2740億美元！這一舉動(dòng)短期內起到了維持國際金融市場(chǎng)的穩定和美元在國際金融市場(chǎng)上霸主地位的作用。
第三，從雷曼破產(chǎn)和美林被收購事件中，我們又可以看出，在應對這場(chǎng)金融機構破產(chǎn)的風(fēng)暴時(shí)，美國政府已不能再進(jìn)一步惡意透支其政府信用了。濫用納稅人的錢(qián)財去填補無(wú)休無(wú)止的美國金融機構的壞賬黑洞，將對美國負債經(jīng)濟結構的維持和美元的國際地位產(chǎn)生致命的打擊！所以，美國政府最終沒(méi)有向雷曼伸出援助之手。這也顯示了美國政府危機處理的“公正性”，讓外界感到美國市場(chǎng)的“成熟性”，而不至于出現資本立刻就從美國“大逃亡”的險情。
最后，美國政府迅速根據事態(tài)暴露的程度，及時(shí)利用口頭干預的做法來(lái)緩解市場(chǎng)的恐慌心理，維持市場(chǎng)的穩定。美國及時(shí)出臺了一些相對“利好”的經(jīng)濟數據，在一定程度上穩定了市場(chǎng)預期。當然，這種“救市”手段畢竟效果有限，只能起到輔助的作用。但是相比之下，歐洲就沒(méi)有像美國那樣重視與市場(chǎng)心理博弈的重要性，結果嚴重影響了歐洲市場(chǎng)局面控制的質(zhì)量！
不管怎樣，美國政府的危機處理能力和手段有許多值得我們借鑒的地方。但是，我們必須要清醒地認識到：“資金救市”不僅副作用太大(比如，很容易因為不公平而遭到納稅人的激烈反對，從而影響社會(huì )的穩定和國家權力的威信)，同時(shí)，也會(huì )造成今后更為嚴重的“轉嫁損失”的有道德風(fēng)險的行為。而且，這種注入流動(dòng)性的救市方法不能從根本上解決信用危機的隱患。如果美國金融體系雖因大量輸血的緣故，能暫時(shí)保留其脆弱的“生命”，但他們昔日讓世人矚目的金融資源高效配置的功能卻已嚴重癱瘓，那么，由此他們所不得不做出自我保護的“惜貸”行為，就可能會(huì )斷送美國擁有競爭力的企業(yè)的前程和美國經(jīng)濟的活力，從而會(huì )拖累和影響到當前經(jīng)濟全球化時(shí)代下的世界經(jīng)濟的健康發(fā)展。
所以，防患于未然，要挖出問(wèn)題形成的根源并采取一套相應的糾正措施，不能只滿(mǎn)足于當前輸入流動(dòng)性的應急舉措，更重要的是應該培育新的、富有活力的“造血”機制和功能。美國政府已經(jīng)責成高盛和大摩這兩家最后的投資銀行向健全的商業(yè)銀行體系轉換,將其中的一部分業(yè)務(wù)和人力回歸到傳統的支持實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域上來(lái)。這意味著(zhù)美國投資銀行控制華爾街創(chuàng )造的金融財富的“輝煌”時(shí)代宣告結束，從而將徹底告別濫用金融創(chuàng )新所帶來(lái)的“虛假的繁榮”的投融資環(huán)境，世界經(jīng)濟將重新回到平衡有序的發(fā)展軌道中來(lái)。 |
|
|
|
|
|
|
|