次貸危機產(chǎn)生的重要原因在于次貸產(chǎn)品的基礎——美國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂，這種破裂在很大程度上是金融過(guò)度創(chuàng )新與風(fēng)險失控的必然產(chǎn)物。美國次貸危機引發(fā)了全球資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。但是，相對歐美發(fā)達國家，中國正處于經(jīng)濟起飛階段的中期，中外經(jīng)濟發(fā)展階段與發(fā)展前景存在本質(zhì)區別。

　　發(fā)生內生系統性危機可能性不大

　　支撐房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的穩定有效需求是城市化進(jìn)程、人口結構和國民儲蓄率。剔除投資性需求，中國居民自住用房需求構成的剛性需求可支撐房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續發(fā)展。中國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生內生性系統危機的可能性很小。
　　首先，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的剛性需求可支撐其中長(cháng)期發(fā)展。從人口結構看，當前及今后一段時(shí)間，70年代與80年代出生的人口將成為購房的主力，根據聯(lián)合國人口統計數據，我國30－39歲人口達2.45億，住房的現實(shí)需求較大。從國際對比看，我國人均居住面積遠低于歐美國家。按照建設小康社會(huì )的標準，我國人均住房面積要達到35平米，即便城市5億人實(shí)現小康社會(huì )，還要增大住房建筑面積至少40億平米。
　　其次，中國房貸市場(chǎng)的規模也不足以引發(fā)系統性金融危機。中國的房地產(chǎn)金融風(fēng)險到底有多大，可以通過(guò)考量?jì)蓚�(gè)數量指標來(lái)初步估算。一是房貸占總體貸款的比重，二是投資型房貸占房貸總量的比重。從工商銀行2008年半年報披露的數據來(lái)看，中國銀行(601988,股吧)業(yè)房貸比例平均約在20%左右。按照房地產(chǎn)泡沫頂峰時(shí)期的2007年估算，投資型房貸占銀行信貸資產(chǎn)總量的4%－5%左右，即使中國房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現一定幅度下滑，也不足以引發(fā)系統性金融危機。
　　第三，衡量房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險的指標難以簡(jiǎn)單進(jìn)行國際對比。房地產(chǎn)市場(chǎng)是最具區域特征的市場(chǎng)，是典型的非貿易品。因此，房?jì)r(jià)收入比這一衡量房地產(chǎn)泡沫的主要指標不能進(jìn)行簡(jiǎn)單的國際對比。只有消費文化與經(jīng)濟發(fā)展階段相似的國家才能進(jìn)行近似直接對比。
　　綜合考慮儲蓄率和經(jīng)濟增長(cháng)的差異，中國的房?jì)r(jià)警戒線(xiàn)相對于英美發(fā)達經(jīng)濟體需要上調4倍左右，即在8－20倍之間，均值在14倍左右。統計資料顯示，中國部分地區的房地產(chǎn)價(jià)格毫無(wú)疑問(wèn)存在一定泡沫，泡沫程度約在30%左右。中國房地產(chǎn)價(jià)格具備適度回調的內在要求，但是出現類(lèi)似美國的系統性房地產(chǎn)危機的可能性不大。

　　外部危機傳染被有效隔離

　　中國金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度較低，特別是對資本賬戶(hù)的管制有效隔絕了美國次貸危機向中國金融系統的傳染，中國的金融機構在次貸危機中的總體損失不大。根據彭博資訊估計，內地金融機構直接損失不會(huì )超過(guò)全球直接損失的1%。
　　而更為關(guān)鍵的是，中外銀行的盈利模式存在重大差異，中國銀行業(yè)盈利仍以利差為主，中間業(yè)務(wù)的主體也僅限于以傭金為主的各類(lèi)代理業(yè)務(wù)（如代理基金、保險銷(xiāo)售等）；基本沒(méi)有涉及衍生產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和交易。因此，中國銀行業(yè)盈利的波動(dòng)性與資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)遠不如歐美銀行高，而是與國內宏觀(guān)經(jīng)濟和調控政策的相關(guān)性更大。
　　同時(shí)，經(jīng)過(guò)上市融資和近三年盈利高速增長(cháng)，中國銀行業(yè)的凈資本實(shí)力大幅提升，2008年上半年，僅工、建、中、交四大行就超過(guò)了16000億；14家上市銀行共實(shí)現凈利潤2242億元，平均不良資產(chǎn)率2.15%，不良資產(chǎn)撥備率基本在100%以上，最高達到360%。我國銀行業(yè)發(fā)展的基礎日漸穩固，即使對涉及美國次貸產(chǎn)品的資產(chǎn)全額計提損失準備，也不會(huì )對中國銀行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。