通過(guò)不斷降息來(lái)保持本國貨幣競爭力的策略是不可能維持的，我們必須抓緊不多的時(shí)間，用挽救實(shí)體經(jīng)濟的“中國牌”來(lái)盡快擺脫這種兩敗俱傷的“貨幣戰爭”。

　　中國又降息了，而且存款準備金率也跟著(zhù)下調，這可是3個(gè)月內的第五次降息。雖然這個(gè)階段“降息”已經(jīng)成為了各國救市的主旋律，但是，自從美國開(kāi)始進(jìn)入了“零利率”時(shí)代后，大家都對之特別敏感。
　　“孤注一擲”的美國為了抑制通縮快速前行的腳步，為了擺脫美聯(lián)儲承擔陷入“流動(dòng)性陷阱”所帶來(lái)的政策成本，通過(guò)強制性的讓美元貶值來(lái)修復自己債券市場(chǎng)的投融資功能，為了像日本那樣提升企業(yè)的海外競爭力，從而修復這場(chǎng)泡沫崩潰對其實(shí)體經(jīng)濟的影響，所以，它在短期會(huì )通過(guò)市場(chǎng)預期的“傳染效應”和中短期產(chǎn)品價(jià)格的下探來(lái)將自己“通縮壓力”傳遞給周邊市場(chǎng)，當然，從長(cháng)期來(lái)看，它會(huì )將流動(dòng)性過(guò)剩的隱患埋在那些價(jià)格被嚴重高估的市場(chǎng)，尤其是利率政策或匯率政策“按兵不動(dòng)”的國家和地區。
　　那么，歲末降息和存款準備金率的下調會(huì )給中國市場(chǎng)多大的信心提振？我感到，今天中國貨幣政策的再度寬松，意義主要在于以下幾點(diǎn)：
　　一是PPI和CPI的急速“雙降”，使得投資的成本和消費意欲都受到嚴重影響，因此，從那一刻起隨時(shí)都可以降息，但中國政府還是謹慎操作按兵不動(dòng)，是因為 我們前期已經(jīng)作了108個(gè)基點(diǎn)的大幅降息。千萬(wàn)不要讓自己進(jìn)入更可怕的“滯脹”狀態(tài)（經(jīng)濟沒(méi)有擺脫衰退，反而通脹抬頭了）。所以，當最近我們的工業(yè)生產(chǎn)指數嚴重滑坡的數據、M1在減少�J出口下降和外資減少導致外匯占款減少的結果�K和M2在增加（人們投資和消費的意欲雙降以及股市資金的回流結果）以及進(jìn)出口與投資雙降等“利空”數據相繼出臺后，央行再度降息和調低存款準備金率的決心就更大了。
　　二是順應市場(chǎng)的預期。美國主導的“零利率”政策向世界宣布經(jīng)濟開(kāi)始正在邁入大蕭條時(shí)代，因此，不及時(shí)扼住這一衰退的步伐，就會(huì )讓自己國家前期救市的效果會(huì )沖銷(xiāo)，中國政府及時(shí)降息，也是向市場(chǎng)發(fā)出明確的信號：刺激內需的做法既有信心也不會(huì )輕易改變，尤其是當今天的股市行情對政府降息的預期產(chǎn)生動(dòng)搖灰心的時(shí)候，及時(shí)降息是讓市場(chǎng)配合政府救市行為的一種最明智的做法。不能說(shuō)光靠降息和存款準備金率的下調就能立刻改變流動(dòng)性恐慌時(shí)代的市場(chǎng)預期，但是，節前降息和存款準備金率的下調措施所形成的“假日效應”會(huì )超越數字上它們所帶來(lái)的流動(dòng)性釋放效果和購房成本降低的財富效應！
　　三是在金融全球化的時(shí)代，哪個(gè)國家若采取和其他國家的政策不一致的做法，就非常有可能過(guò)多承擔金融大海嘯所帶來(lái)的沖擊。比如，如果中國不降息，就有可能產(chǎn)生兩種效果：一方面降息國家的貨幣會(huì )貶值，利率按兵不動(dòng)國家會(huì )被“套息交易”的資本無(wú)端的“追捧”，造成高估，結果，使 其實(shí)體經(jīng)濟更加衰退；另一方面，大量游資的流入會(huì )增加實(shí)體經(jīng)濟衰退國家的通脹壓力和資產(chǎn)泡沫，造成該國經(jīng)濟出現嚴重的“滯脹”狀態(tài)，使得政府的救市行為左 右為難！這一點(diǎn)新興市場(chǎng)國家的風(fēng)險尤為嚴重。中國的同步降息就是把這種風(fēng)險檔在外面的一種無(wú)奈和明智的做法。
　　最近，每次去參加講演和學(xué)術(shù)報告會(huì )，大家都會(huì )問(wèn)一個(gè)共同的問(wèn)題：世界這么瘋狂的注入流動(dòng)性，不會(huì )引起可怕的通貨膨脹嗎？我非常理解這種焦慮的心情，但是，今天當全球處于“流動(dòng)性恐慌”的時(shí)代，市場(chǎng)暫時(shí)看不到自愿性“出場(chǎng)”的資金，人們從破壞的價(jià)格體系中產(chǎn)生了悲觀(guān)和恐慌的心理——不愿投資，不愿消費，市場(chǎng)正常的信用功能被中斷了，一個(gè)好端端的企業(yè)和機構因為沒(méi)有流動(dòng)性，就可能面臨死亡。所以，此時(shí)任何國家的政府都不會(huì )接受這樣糟糕的結果，都會(huì )盡最大的力氣來(lái)挽救經(jīng)濟！甚至不顧未來(lái)通脹的后果或向全球轉嫁通脹風(fēng)險而遭到世人譴責的壓力！所以，這一做法必然會(huì )引來(lái)一大批“冷靜”的旁觀(guān)者對其抱怨和指責——甚至疾呼這是一種在“濫用”貨幣政策的“病態(tài)”行為。
　　中國和許多其他新興市場(chǎng)國家一樣，不應該被提前進(jìn)入“零利率時(shí)代”的歐美國家，無(wú)情的“拖入”這樣糟糕的狀況，應該通過(guò)有效的刺激國內的需求和產(chǎn)業(yè)結構的轉型來(lái)避免承擔今后由目前這場(chǎng)“貨幣戰爭”（降息的競爭）所埋下的通脹甚至滯脹的風(fēng)險！如果我們的財政政策、產(chǎn)業(yè)政策甚至是國際游資管理政策不到位，那么，降息這種無(wú)奈的“止痛”做法就會(huì )讓我們慢慢陷入歐美所營(yíng)造的零利率時(shí)代，那時(shí)，世界經(jīng)濟必然陷入長(cháng)期的衰退，泡沫經(jīng)濟崩潰后的日本就是這種悲慘世界的一個(gè)典型縮影。