周三滬深股市慣性低開(kāi)后呈現低位震蕩整理走勢，雖然股指跌幅有所收窄，但下方支撐力度極弱，市場(chǎng)弱勢特征明顯。兩市量能大幅萎縮，大盤(pán)下跌放量而反彈無(wú)量的現象說(shuō)明市場(chǎng)空頭力量占據上風(fēng)。我們認為，大盤(pán)技術(shù)形態(tài)繼續惡化，收盤(pán)的小陰線(xiàn)意味著(zhù)市場(chǎng)調整壓力仍大，元旦之前的這幾個(gè)交易日大盤(pán)難有起色。

    從K線(xiàn)形態(tài)上看，滬綜指已成破位走勢，中短期均線(xiàn)系統對股指形成下壓之勢，短期下跌趨勢明顯。另外，11月份以來(lái)的這一波反彈中，滬市大盤(pán)始終在2000點(diǎn)附近反復震蕩，此區域積累了大量的套牢籌碼，一旦破位將形成大盤(pán)反彈的沉重壓力。因此，在缺乏強外力作用下，市場(chǎng)難以實(shí)現向上突破。
    應該說(shuō)，本輪反彈屬于利多政策不斷刺激下啟動(dòng)的超跌反彈。在利多政策密集出臺與不斷走弱的基本面多空對峙下，市場(chǎng)的反彈顯得被動(dòng)而倉促，上漲的基礎并不牢靠。下半年以來(lái)，持續下降的經(jīng)濟數據表明宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩明顯，而且這種放緩趨勢目前仍難以看到逆轉。
    在宏觀(guān)經(jīng)濟下滑的大背景下，市場(chǎng)對于上市公司業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)也隨著(zhù)年關(guān)的臨近而越加沉重。截至12月23日，兩市有554家上市公司發(fā)布2008年年報預測，明確預測2008年全年業(yè)績(jì)增長(cháng)的公司僅有223家，占總數的四成，而預報虧損及業(yè)績(jì)下滑的公司達到242家，占比超過(guò)44%，這一數值遠高于去年。值得注意的是，由于今年四季度經(jīng)濟放緩速度比較快，環(huán)比出現明顯下降的可能性大，預喜公司的年報也可能因此產(chǎn)生變數從而影響全年業(yè)績(jì)。同時(shí)，業(yè)績(jì)在明年大幅放緩的預期基本已成為共識，在這種情況下，上市公司整體盈利面臨重估，而市場(chǎng)尚不穩定的估值體系也將繼續面臨沖擊。
    另外，“大小非”減持仍是制約節前行情的一個(gè)重要因素。在目前經(jīng)濟下滑的背景下，部分企業(yè)手中的股份變現期望強烈，隨著(zhù)股市的反彈，“大小非”減持意愿明顯加強。中登公司最新公布的數據顯示，9月至11月份“大小非”累計減持超過(guò)了15億股，在12月份的解禁高峰中，滬深兩市已經(jīng)有33家上市公司發(fā)布“大小非”減持公告，其中不乏一些上市公司的高管，而在12月的最后七天中還有包括中國太保、海通證券、中海發(fā)展等在內的115億股限售股解禁。大量的限售股上市不禁稀釋了股價(jià)，對市場(chǎng)的心理也形成沉重打擊，尤其是越來(lái)越多的大股東減持無(wú)疑加重了市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒。
    離元旦假期還剩下5個(gè)交易日，在周二公布降息之后市場(chǎng)對利多政策預期將暫時(shí)處于空白狀態(tài)，基本面的擔憂(yōu)以及巨額“大小非”解禁成為抑制節前走勢的兩大主要壓力，因此，大盤(pán)仍有進(jìn)一步調整的空間，不排除繼續下跌考驗前期低點(diǎn)的可能。從操作角度講，在大盤(pán)沒(méi)有發(fā)出止跌信號之前仍應采取謹慎操作策略，減少操作頻率，空倉投資者可適當關(guān)注未來(lái)增長(cháng)相對確定的行業(yè)及其中的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行少量的防御性配置。