由中央政府代發(fā)地方政府債券的政策已經(jīng)開(kāi)始付諸實(shí)施。據最新一期《瞭望》周刊報道,2009年中央將代發(fā)2000億元左右的地方債。而另有媒體報道稱(chēng),中央政府代發(fā)的地方政府債券受到了地方政府熱盼,相關(guān)額度在春節前就已經(jīng)分配完畢。

　　如果相關(guān)報道最終被確認,就表明之前圍繞地方政府債券開(kāi)行與否的討論暫告一段落,在地方債創(chuàng )新與地方政府資金的缺口之間,調控部門(mén)最終選擇了一個(gè)折中性質(zhì)的方案:地方政府固然得到了債券融資資金,但卻未采用嚴格意義上的地方債形式,而是由國債轉借的方式予以實(shí)現。但從長(cháng)期看,允許地方政府開(kāi)行地方債券融資,無(wú)論在理論上還是在現實(shí)上都是一個(gè)必然的選擇。
　　伴隨著(zhù)1994年分稅制的建立,中央政府和地方政府已經(jīng)實(shí)現了財權與事權的清晰劃分,地方政府在財政上擁有了獨立管理權。一級政府對應著(zhù)一級財政收入,同時(shí)也承擔著(zhù)相應的財政職責。但由于經(jīng)濟周期波動(dòng)并不規律,導致具體的財務(wù)年度中地方政府的財權和事權未必能夠匹配,因此在當期收入無(wú)法應付當期開(kāi)支的情況下,賦予地方政府融資權本是財政分權體制的正常要求。鑒于此,允許地方政府發(fā)行債券融資在理論上并不存在疑問(wèn)。
　　從現實(shí)經(jīng)濟情況看,伴隨著(zhù)分稅制改革的實(shí)施,總體財政收入集中向中央財政傾斜,多數地方政府財力隨之偏于緊張。分稅制改革之前,地方財政基本可以自給,但在改革以后,地方財政的自給率陡然下降。地方財政收入比例從最高時(shí)的85%下降到45%左右,而地方所承擔的事務(wù)卻從40%上升到75%左右。地方財政吃緊的結果就是財政收支矛盾變得非常尖銳,通過(guò)債務(wù)融資平衡供求的需求也越來(lái)越強烈。在這一過(guò)程中,盡管地方政府債券并未獲準發(fā)行,但隱形的地方政府債務(wù)規模卻越來(lái)越龐大。國務(wù)院發(fā)展研究中心2003年對全國各級地方政府債務(wù)的測算顯示,其時(shí)的地方政府隱形債務(wù)就高達1萬(wàn)億元以上。
　　當下面對席卷全球的金融危機,地方財政拮據問(wèn)題顯得愈發(fā)突出。地方政府一方面不可推卸地承擔著(zhù)刺激經(jīng)濟增長(cháng)、維護經(jīng)濟平穩運行的責任,但另一方面刺激經(jīng)濟增長(cháng)的“錢(qián)”從哪里來(lái)卻是一個(gè)棘手的現實(shí)難題。就以上海為例,去年年底市政府就“確保上海經(jīng)濟平穩較快發(fā)展,確保民生持續得到改善”作出決策部署,并緊急出臺了八條應對措施,力求全面落實(shí)中央“保增長(cháng)”的政策目標。但與此同時(shí),資金來(lái)源的難題也困擾著(zhù)本市的決策部門(mén)。據《21世紀經(jīng)濟報道》消息,2009年,根據中央擴大投資促進(jìn)內需的要求,上海安排了86個(gè)重點(diǎn)項目,包括新開(kāi)工18項、基本建成23項,所涉及總投資達5386億元,政府投資規�？芍^空前。但其中僅在軌道交通1-13號線(xiàn)建設的總投資2380億元中,政府部門(mén)的缺口資金就多達200億元。
　　上海市的財政和經(jīng)濟狀況在國內省級區域中排名居于前列,但即便如此,也會(huì )為資金缺口問(wèn)題所困擾,由此可見(jiàn)地方財政獲得融資渠道愿望之甚。不同地方政府所遇到的現實(shí)問(wèn)題各不相同,項目的資金缺口與投資回報也大相徑庭,完全由中央財政代辦無(wú)法針對性地解決問(wèn)題,最終只會(huì )成為一場(chǎng)地方政府“跑部錢(qián)進(jìn)”的競賽。
　　事實(shí)上,盡管開(kāi)行地方政府債券的確存在“濫發(fā)”風(fēng)險,但這并非是嘗試推進(jìn)創(chuàng )新的障礙。比較穩妥的做法就是選擇部分地區先行試點(diǎn)推進(jìn),其后漸次考慮全面放開(kāi)。具體的試點(diǎn)原則有兩個(gè),其一是地方政府的財力和經(jīng)濟基礎要比較好;其二是以地方政府直屬公用事業(yè)企業(yè)為發(fā)債主體,把項目本身的投資收益作為償債保障,也就采取美國的市政債券形式發(fā)行融資。由此,良好的政府財力為市政債券提供了堅實(shí)的保障,而項目的投資收益又能夠吸引足夠的社會(huì )資金,兩個(gè)因素共同作用下為地方債試點(diǎn)奠定了成功基礎。
　　改革的最佳時(shí)機往往稍縱即逝,當下,地方政府刺激經(jīng)濟增長(cháng)的投資項目正是試行市政債券的最佳載體,而選擇東部沿海省份作為先行開(kāi)展的試點(diǎn)區域同樣是順理成章,我們期望地方政府債券能夠隨之破題而出。