依據央行日前的權威說(shuō)法，典型的通貨緊縮需要具備物價(jià)持續下降，信貸和貨幣供應量下降“兩個(gè)特征”，“一個(gè)伴隨”即經(jīng)濟衰退，即負增長(cháng)。據此定義，如溫總理報告所言“我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的基本面和長(cháng)期向好的趨勢沒(méi)有改變”，因此我國經(jīng)濟不可能出現負增長(cháng)，這意味著(zhù)未來(lái)我國出現典型通縮的可能性幾乎為零。因此，我們權且將這種物價(jià)水平負增長(cháng)態(tài)勢定義為非典型通縮吧。而且，筆者認為，針對這種非典型通縮去治理并防范其進(jìn)一步蔓延，是當前宏觀(guān)調控的一項重要任務(wù)。
從理論上看，保增長(cháng)、防通縮、促就業(yè)這幾個(gè)目標應當是同方向變化的，但在我國的經(jīng)濟現實(shí)中，卻可能出現不一致甚至倒掛。由于國際金融危機對我國的影響主要表現為外需大量減少，而國內消費能力短期不足，無(wú)法全部實(shí)現“出口轉內銷(xiāo)”，因此，我國企業(yè)，尤其是中下游企業(yè)由于外部需求的急劇衰退而遭遇經(jīng)營(yíng)困難，而商業(yè)銀行出于風(fēng)險的考慮放貸更加趨于謹慎。盡管目前我國政府通過(guò)巨額的財政支出計劃刺激經(jīng)濟增長(cháng)，但是由于投資方向基本限于基礎設施、能源資源等上游企業(yè)，盡管對GDP帶動(dòng)作用巨大，但對下游終端消費短期內帶動(dòng)作用有限，而下游企業(yè)以中小企業(yè)為主，其在吸納就業(yè)方面作用更大。以上分析表明，我國未來(lái)有可能出現經(jīng)濟增長(cháng)與CPI走勢相背離的情況。
如果對這種通縮狀況不予以遏制的話(huà)，一方面,有可能出現通縮自我強化并陷入惡性循環(huán)，并對實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)?yè)p害；另一方面，也不利于“兩會(huì )”提出的全年物價(jià)漲幅4%左右目標的完成，如果上半年物價(jià)持續在零以下徘徊，那勢必要以下半年的高通脹推動(dòng)方可完成全年物價(jià)目標，而這勢必會(huì )導致經(jīng)濟的大起大落。
因此，未來(lái)宏觀(guān)調控還需將遏制通縮作為重要目標之一。從央行貨幣政策來(lái)看，要將數量型貨幣政策工具、價(jià)格型貨幣政策工具、以及“窗口指導”等外部措施的綜合運用，而且各種工具的運用力度應根據實(shí)際情況有所區別。就數量型工具來(lái)看，盡管當前法定存款準備金率可降空間依然較大，但由于銀行體系流動(dòng)性大量堆積，繼續大幅降低準備金率意義不大。因此，目前重要的是把銀行體系的流動(dòng)性轉化到實(shí)體經(jīng)濟中去，特別是要流入中小企業(yè)、農業(yè)等薄弱環(huán)節，同時(shí)進(jìn)一步刺激消費，這就需要進(jìn)一步降低借貸資金成本。盡管央行前期對利率水平多次下調，目前的降息空間不斷減小，但在通縮狀態(tài)下，容易出現名義利率較低但實(shí)際利率仍高的狀況。所以筆者認為，從防范通縮、挽救經(jīng)濟的角度出發(fā)，進(jìn)一步調整利率，仍不失為可供央行選擇的途徑之一。就未來(lái)貨幣政策趨勢而言，降息應成為央行首選，同時(shí)可通過(guò)“窗口指導”引導銀行貸款流向、進(jìn)一步加大結構調整力度。
當然，我國銀行業(yè)仍處于轉型期，收入仍然以利差收入為主，利息調整也應當考慮銀行業(yè)的承受能力。對于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，應當把利差收入的降低轉化為業(yè)務(wù)轉型的推動(dòng)力，積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng )新，為企業(yè)、居民提供更靈活、更多樣化的融資與服務(wù)。例如，對于中小企業(yè)業(yè)務(wù)，可以設立中小企業(yè)貸款專(zhuān)營(yíng)機構，同時(shí)積極同政府、行業(yè)協(xié)會(huì )等機構進(jìn)行合作創(chuàng )新融資方式，積極開(kāi)展股權質(zhì)押貸款、無(wú)形資產(chǎn)抵押貸款、企業(yè)現金管理等業(yè)務(wù)，發(fā)展個(gè)人消費信貸等。同時(shí)，如果未來(lái)繼續進(jìn)行非對稱(chēng)降息導致銀行盈利大幅減少，也可考慮采取降低營(yíng)業(yè)稅等方式予以對沖。
還需看到，在外部需求減弱、全球經(jīng)濟失衡加快調整的大格局下，要遏制通縮、實(shí)現我國經(jīng)濟平穩較快發(fā)展根本上還是要加快以擴大內需為核心的結構調整和改革，轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。其中關(guān)鍵是優(yōu)化國民收入在居民、企業(yè)和政府之間的分配，通過(guò)減稅讓利、放松市場(chǎng)管制等措施，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟體的活力和創(chuàng )造能力。聯(lián)系到目前呼聲比較高的發(fā)放消費券的提議，筆者以為，作為一種短期刺激措施，發(fā)放消費券政策不妨一試。但從根本上來(lái)講，我國國民收入分配結構不合理，貧富差距矛盾突出，再加上醫療、衛生、就業(yè)、養老等保障體系尚不完備，這些問(wèn)題得不到解決，擴大內需只會(huì )成為空中樓閣。因此，我們應該充分利用這次經(jīng)濟調整的時(shí)機，著(zhù)力于經(jīng)濟體制機制的理順和完善，進(jìn)一步完善稅費體制改革，并適當降低納稅主體的整體稅負水平，努力提高居民收入在整個(gè)國民收入中的比重，促使消費真正成為經(jīng)濟增長(cháng)的核心動(dòng)力，從而從根本上實(shí)現經(jīng)濟的長(cháng)期可持續發(fā)展。
�。ㄗ髡呦抵醒胴斀�(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授）
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