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| 2009-04-10 作者：姜 山 來(lái)源:證券時(shí)報 |
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市場(chǎng)近日聚焦3月信貸數據。近日有媒體報道3月新增貸款數額可能達到1.87萬(wàn)億元,大大出乎人們的預測,因為即便是創(chuàng )出歷史新高的今年1月份數據也不過(guò)是1.62萬(wàn)億,2月份更回落到1.07萬(wàn)億的水平。此前市場(chǎng)普遍預期3月份的新增信貸數額仍會(huì )保持高位,但也很難超過(guò)1萬(wàn)億元。因此,1.87萬(wàn)億不僅讓市場(chǎng)感到驚訝,也使得后期信貸投放會(huì )否遭到監管層嚴控成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。
按照目前的數據,前三個(gè)月的新增貸款數額合計達到4.55萬(wàn)億元,已經(jīng)接近于溫總理提出的全年新增5萬(wàn)億元的目標,按照中金公司的估計,如果按目前的速度持續下去,年內全面的新增貸款將可能突破8萬(wàn)億元,遠遠超出此前的計劃數額。而從前三個(gè)月的新增信貸數據看,央行和銀監會(huì )4月起限制銀行的放貸沖動(dòng)的可能性非常之高,這一預期可能也在一定程度上刺激了3月底銀行集中放貸的欲望,從而將新增貸款數據推高到更高的水平。
一季度新增貸款數額大幅增加在某種程度上體現了銀行對國家提出的4萬(wàn)億投資的支持。按照以往的慣例,一季度本身就是銀行的集中放貸期,其數額可能占到全年總量的70%以上,盡管央行曾經(jīng)一直希望銀行能夠均勻放貸,但出于對未來(lái)可能出現的窗口指導等因素的考慮,銀行仍舊會(huì )把前幾個(gè)月作為放貸的重點(diǎn)月份,因此,前三個(gè)月的新增貸款的大幅增加有其必然因素。
但短期內過(guò)快的放貸速度明顯也會(huì )帶來(lái)很多的問(wèn)題,其中最為重要的一點(diǎn)就是新增貸款質(zhì)量可能出現大幅下降。有報道指出,2、3月份的信貸投放大多在最后10天完成,主要是由于總行的考核壓力非常之重,而在如此集中的時(shí)間里進(jìn)行如此大規模的貸款投放在歷史上從未有過(guò),即便多數是投放于國家新增的重點(diǎn)建設項目和重點(diǎn)行業(yè)企業(yè),對于放貸對象的考察也很可能流于形式,而貸款的過(guò)度集中化更有可能引發(fā)新一輪的局部產(chǎn)業(yè)過(guò)熱,并帶來(lái)新的風(fēng)險隱患。
另一方面,今年的票據融資比例大幅增加,在一月份甚至超過(guò)四成,雖然有觀(guān)點(diǎn)認為票據融資增多是對中小企業(yè)支持的體現,但更多的觀(guān)點(diǎn)還是認為企業(yè)有通過(guò)票據貼現進(jìn)行套利的可能,此外有關(guān)銀行資金由此借道進(jìn)入股市的猜測也有一定道理,這兩者都在一定程度上減少了信貸增長(cháng)對于經(jīng)濟實(shí)體運行的支持,對其動(dòng)向值得高度關(guān)注。從央行的公開(kāi)操作看,對票據融資比例的過(guò)快增加也有持謹慎態(tài)度,例如,在停擺5周之后央行4月7號重啟了91天的正回購,加上28天正回購,總計回籠資金達到1600億元,創(chuàng )出去年10月以來(lái)的單次回籠資金記錄,而周內預計的回籠資金總量將達到2550億元,創(chuàng )下近一年單周資金回籠的最高紀錄,顯示出央行依舊希望調控目前信貸增長(cháng)中票據融資比例過(guò)高的情況,以適度減少市場(chǎng)資金供給和壓縮信貸增長(cháng)中的泡沫。
一季度驟然增加的信貸規模顯然無(wú)法持續,在4月份之后出現逐步降溫是必然趨勢,但如果央行因為一季度的信貸猛增而過(guò)快收緊放貸,顯然會(huì )對未來(lái)的企業(yè)信貸需求形成打壓,特別是對于資金需求集中的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)更是如此。從各機構市場(chǎng)調研的結果看,盡管央行從去年起就一再強調要加大對中小企業(yè)的信貸支持,但一季度銀行對其依舊體現出明顯的惜貸特征,一旦未來(lái)央行對各銀行的放貸實(shí)行窗口指導,中小企業(yè)獲得貸款的難度必然增大,從而拖慢中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)回暖的時(shí)間,甚至可能造成新一輪的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難出現。
信貸驟熱驟冷對于經(jīng)濟的沖擊會(huì )十分明顯,更可能在一定程度上對國家的經(jīng)濟刺激政策產(chǎn)生負面影響,如何解決銀行不適當的放貸沖動(dòng)和緩解中小企業(yè)融資困難之間的矛盾,是監管層亟需面對的重要問(wèn)題。 |
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