宏觀(guān)經(jīng)濟觸底回升

　　不久前公布的一季度數據顯示,從工業(yè)生產(chǎn)、三大需求等角度看,觸底回升跡象明顯。從貨幣和物價(jià)的角度來(lái)看,近4個(gè)月以來(lái)貨幣正在以一種罕見(jiàn)的速度投放,2003年宏觀(guān)經(jīng)濟過(guò)熱時(shí)期M2的增速也沒(méi)有超過(guò)22%,而今年一季度末29.78%的信貸增速、25.51%的M2增長(cháng)歷史上只在1996年之前出現過(guò),預計年末M2增速將大大超出年初17%的目標,貨幣供給嚴重過(guò)剩幾成定局。
    隨著(zhù)天量貨幣的投放和宏觀(guān)形勢的企穩,資產(chǎn)價(jià)格將率先出現較大的升幅,甚至進(jìn)入新的泡沫時(shí)期,而物價(jià)走勢也將滯后于資產(chǎn)價(jià)格緩步回升,但由于勞動(dòng)力價(jià)格的拖累,2009年并不存在通脹風(fēng)險。
　　在各項政策刺激下,房地產(chǎn)、汽車(chē)等大宗商品的潛在需求獲得了部分釋放,加上財政大力擴張和天量信貸帶來(lái)的新增投資需求,中國的反周期調控將開(kāi)始在總量上獲得成效,預計季度GDP增速穩步回升,全年GDP增速維持在7.3%左右。

　　結構失衡加劇成為代價(jià)

　　中國實(shí)際上并沒(méi)有產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩時(shí)期進(jìn)行宏觀(guān)調控的經(jīng)驗,和1998年的亞洲金融危機相比,目前的產(chǎn)能過(guò)剩程度、外需格局都與10年前有著(zhù)很大的差別,當前的經(jīng)濟刺激方案實(shí)際上是原有增長(cháng)模式的延續和放大,在產(chǎn)出分配失衡衍生出的過(guò)剩經(jīng)濟時(shí)代,政府及能優(yōu)先獲得信貸的特定主體規模的擴張能夠在一定時(shí)間內拉動(dòng)總需求,卻無(wú)法形成良好的收入——消費循環(huán),即經(jīng)濟擴張帶來(lái)的產(chǎn)出分配會(huì )進(jìn)一步趨于集中,如果外需持續低迷,實(shí)體經(jīng)濟必須依賴(lài)于更多的財政貨幣擴張,繼而形成類(lèi)似于日本90年代以來(lái)的“財政貨幣依賴(lài)癥”。當前宏觀(guān)調控措施對經(jīng)濟健康發(fā)展帶來(lái)的副作用在于投資效率下降、需求結構異化、勞動(dòng)力相對價(jià)格下滑、甚至可能意味著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)對財政貨幣的慣性依賴(lài)。
　　當前,制約多數行業(yè)景氣度的根本原因是供給過(guò)剩,為保經(jīng)濟拉動(dòng)重工業(yè)和普通制造業(yè)的投資增長(cháng),無(wú)疑將形成新的產(chǎn)能,加劇供需矛盾。因此,政府拉動(dòng)投資需求的著(zhù)力點(diǎn)只能在具有公共品性質(zhì)的基礎設施行業(yè)。以4萬(wàn)億投資主導的投資擴張主要集中在交通電網(wǎng)、災區重建、安居工程和生態(tài)環(huán)境等領(lǐng)域,與市場(chǎng)領(lǐng)域的投資活動(dòng)相比,當前財政拉動(dòng)投資對經(jīng)濟效率的損耗主要集中在以下幾個(gè)層面:⑴投資邊際效率下滑,以公路為例,近些年來(lái)我國的公路單位里程客運、貨運周轉量都出現了明顯下滑,這意味著(zhù)部分基礎設施的邊際投資效率已經(jīng)顯著(zhù)下降,從更寬泛的全社會(huì )投資效率來(lái)看,近十年來(lái)單位投資的產(chǎn)出一直在逐步回落;⑵政府主導的投資項目從審批、撥款到實(shí)施等各個(gè)環(huán)節的效率損耗;⑶由于產(chǎn)業(yè)鏈和就業(yè)鏈較短,政府投資需求形成的產(chǎn)出無(wú)法沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈均衡分配,新增產(chǎn)出的分配往往出現集中化的趨勢,對平滑財富分配實(shí)際上有負面作用,而財富差距的相對擴大無(wú)疑會(huì )進(jìn)一步抑制有效需求的形成。
　　作為勞動(dòng)力優(yōu)勢突出的制造業(yè)大國,中國的出口總額占GDP的比重超過(guò)1/3,尤其是紡織服裝、玩具、電子電器等勞動(dòng)力密集型出口部門(mén),是吸納就業(yè)的重要領(lǐng)域。2008年四季度金融危機爆發(fā)以來(lái),出口需求出現了自由落體式的下滑,出口終端需求的萎縮直接導致整條產(chǎn)業(yè)鏈的供給過(guò)剩和就業(yè)緊張。而4萬(wàn)億投資計劃直接拉動(dòng)的需求主要集中在交通運輸等基礎設施領(lǐng)域,部分能夠擴散到鋼鐵、水泥、建材、電氣設備等上游工業(yè)企業(yè),但勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)往往無(wú)法獲得顯著(zhù)受益。在這一需求結構轉變的過(guò)程當中,會(huì )出現新的失衡傾向,過(guò)剩產(chǎn)能也無(wú)法在需求轉化過(guò)程中獲得充分利用。同時(shí),勞動(dòng)力相對價(jià)格也下滑。

　　努力形成良性經(jīng)濟結構

　　在金融危機觸發(fā)全球經(jīng)濟失衡調整的過(guò)程當中,中國如何在保持良性增長(cháng)的基礎上實(shí)現內部經(jīng)濟結構調整,無(wú)疑已成為經(jīng)濟決策的重要考量,形成良性經(jīng)濟結構的核心要求在于平滑產(chǎn)出分配結果,讓盡可能多的經(jīng)濟主體充分享受到經(jīng)濟增長(cháng)的成果。令人欣慰的是我們在經(jīng)濟刺激計劃實(shí)施的同時(shí),更多地觀(guān)察到了政策對保民生、提升社會(huì )福利水平的關(guān)注。相對于均衡的產(chǎn)出分配和良性的內需結構來(lái)說(shuō),經(jīng)濟總量是否“保八”本身就是一個(gè)偽命題,在關(guān)注短期經(jīng)濟總量回升趨勢的同時(shí),我們似乎需要更多地思考如何避免結構異化、保持長(cháng)期經(jīng)濟活力的核心問(wèn)題,只有真正發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟的競爭機制和公有制本身的平滑產(chǎn)出功能,才有望實(shí)現經(jīng)濟的良性可持續增長(cháng)。