在GDP“保八”的口號下，中國政府密集出臺各類(lèi)經(jīng)濟刺激計劃。幾個(gè)月過(guò)去，各項經(jīng)濟指標似乎反映出這些措施正在起到良好作用。
　　然而，本輪經(jīng)濟危機對中國經(jīng)濟提出的挑戰很可能超出人們的一般理解，所要求的轉變也遠比單純的經(jīng)濟刺激措施更加根本。
 
  　正循環(huán)的威力

　　中國近20年來(lái)的經(jīng)濟奇跡，建立于三個(gè)正循環(huán)之上：出口、城市化、投資與儲蓄。

　　出口循環(huán)：

　　人民幣在1994年的一次性貶值，增強了中國無(wú)遠弗屆的低成本優(yōu)勢，令中國出口打遍天下無(wú)敵手。2001年中國加入世貿組織，世界貿易大門(mén)從此徹底打開(kāi)。出口的超常規增長(cháng)帶動(dòng)沿海工業(yè)呈現產(chǎn)業(yè)升級換代的巨大浪潮，從東莞到威海的工廠(chǎng)徹夜轟鳴，生產(chǎn)線(xiàn)不斷被輸入與淘汰。與此相伴，中國勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅增長(cháng)。這反過(guò)來(lái)凸顯與加強了人民幣的低估地位。由此，人民幣低估與出口增長(cháng)之間形成正反饋循環(huán)。這一循環(huán)支持中國出口在2002年至2008年間從2500億美元增長(cháng)到24000億美元。

　　城市化循環(huán)：

　　出口增長(cháng)與產(chǎn)業(yè)升級換代創(chuàng )造了大量就業(yè)機會(huì )，中國農業(yè)人口以人類(lèi)歷史上未曾一睹的規模與速度流入城市，成為產(chǎn)業(yè)工人。這直接導致了極其巨大的城市化浪潮。每一個(gè)一段時(shí)間不曾訪(fǎng)問(wèn)中國的人都會(huì )在再次來(lái)訪(fǎng)時(shí)驚嘆中國城市擴張的速度與規模。城市化支撐中國房地產(chǎn)市場(chǎng)以及城市基本建設，并進(jìn)而為重工業(yè)化提供了強大動(dòng)力。

　　這個(gè)過(guò)程中，中國政府的稅收能力與水平跟城市化速度緊密掛鉤。龐大而快速的城市化令中國政府收入以遠高于GDP的速度增加。
　　于此同時(shí)，中國政府人為地壓低各類(lèi)生產(chǎn)要素的價(jià)格，尤其是能源與土地價(jià)格，進(jìn)一步刺激了重工業(yè)化的發(fā)展。加之中國各級政府對GDP的強烈追逐，以擴大基建與固定資產(chǎn)投資的方式，迭次強化了城市化浪潮。

　　投資與儲蓄循環(huán)

　　政府收入的超常規增長(cháng)，從另一個(gè)角度講，對應著(zhù)財富從民間向政府的傾斜。在很大的程度上，中國的商業(yè)機會(huì )與對政府資源的距離成反比。政府對財富以及財富機會(huì )的壟斷構成中國貧富不均最重要的動(dòng)力與原因，與民間收入的相對縮水一道，直接造成中國消費需求不足。中國民間消費占GDP的比例，從2000年的61%降低到2008年的不足40%。在全球主要經(jīng)濟體中，這樣的比例低到怪異的程度。例如，美國的消費占GDP的比例一般在70%左右。

　　消費不足及其對應的儲蓄過(guò)剩，在支持中國的投資狂潮的同時(shí)，經(jīng)由城市化-工業(yè)化-政府收入的邏輯鏈條，反過(guò)來(lái)造就進(jìn)一步的消費不足。由此，形成儲蓄與投資的自我放大的正反饋循環(huán)。更多的投資早就更快速的工業(yè)化與城市化，造就更強大的政府財力與對民間財富的剝奪，進(jìn)而引致更大程度的消費不足，然后形成另一輪的投資狂潮。
　　正是以上三類(lèi)相互緊密聯(lián)系的正反饋循環(huán)，構成了中國經(jīng)濟奇跡的基礎和內在邏輯，催生中國經(jīng)濟超常規增長(cháng)。

　　全球經(jīng)濟失衡

　　如果外部經(jīng)濟環(huán)境不發(fā)生逆轉，似乎中國可以一直按照上述邏輯增長(cháng)下去。
　　但實(shí)際上，以上的增長(cháng)路徑注定無(wú)法維持。
　　消費占GDP的比例降到這樣的水平，其本質(zhì)，是多余生產(chǎn)能力的累積一直沒(méi)有引發(fā)自我調整。如果中國是一個(gè)封閉經(jīng)濟體，上述規模的過(guò)度投資早會(huì )因為最終消費的缺乏而崩潰。前蘇聯(lián)經(jīng)濟史在這方面提供了鮮明的例證。而中國的幸運在于，出口的超常增長(cháng)一直在容納中國過(guò)剩生產(chǎn)能力的堆積。
　　與此對應的，是美國貿易逆差以極其巨大的規模在擴張。后者，又與美國金融業(yè)泡沫相生相伴。其結果就是，以美國為代表的發(fā)達國家的過(guò)剩消費、過(guò)多負債與以中國為代表的發(fā)展中國家的過(guò)多生產(chǎn)、過(guò)剩投資相互依賴(lài)、相互支持。
　　這一經(jīng)濟邏輯一直延續到2008年夏天。隨著(zhù)有史以來(lái)最大規模的金融泡沫的崩潰，以上經(jīng)濟邏輯也走到自己的終點(diǎn)。
　　本質(zhì)上，每次快速工業(yè)化都會(huì )造就泡沫。這一次與眾不同的特點(diǎn)在于，借用國際循環(huán)的方式，發(fā)展中國家得以依靠外部市場(chǎng)實(shí)現本國弱小內需無(wú)法支撐的工業(yè)化速度與規模，而發(fā)達國家得以依靠外部融資支撐能力范圍之外的消費。
　　本輪經(jīng)濟盛宴結束的原因也與歷次工業(yè)化之后的經(jīng)濟危機沒(méi)有區別：金融泡沫的崩潰導致過(guò)剩生產(chǎn)能力凸顯，導致去杠桿化與庫存清理，導致投資萎縮與多余生產(chǎn)能力消解。

　　找尋新增長(cháng)路徑

　　迄今為止，我們看到的仍然是金融泡沫崩潰的劇目。這以美國為主要舞臺。下一個(gè)劇目，自然地，是全球范圍內的庫存清理與多余生產(chǎn)能力消解。
　　不幸的，這一出劇目的舞臺中心，很可能是中國。
　　經(jīng)過(guò)近10年代高速擴張之后，中國出口相對于各個(gè)進(jìn)口市場(chǎng)而言已經(jīng)變得過(guò)分巨大，注定不可能再按照25%的速度增長(cháng)。在金融危機之后的現在，這一點(diǎn)尤其明顯。
　　外需的缺乏意味著(zhù)中國的過(guò)剩能力嚴重過(guò)剩。
　　而目前中國政府以擴大政府支出、擴大基建投資以及擴大信貸投放為主要特點(diǎn)的救市政策，是在錯誤的方向上前進(jìn)。
　　因為這些政策過(guò)分著(zhù)眼于在短期內刺激GDP，而缺乏對中國增長(cháng)邏輯的深入反省與宏觀(guān)層面的大格局決策。它們在短期內或能促成各項經(jīng)濟指標的暫時(shí)穩定，長(cháng)期而言，它們將加劇生產(chǎn)能力的過(guò)剩狀況，在延后到來(lái)的調整之中，將使情況更加惡劣。這有點(diǎn)兒類(lèi)似飲鴆止渴。
　　例如，政府主導的4萬(wàn)億投資計劃，有甚高的機會(huì )擠占民間投資。沒(méi)有最終消費作為支撐，這些項目的經(jīng)濟效益不言而喻。數年之后，這些項目投資將演變成中國銀行業(yè)天文數字的呆滯帳。
　　正確的路徑，是進(jìn)行根本性的改革，以求民間經(jīng)濟替代政府開(kāi)支與基建投資成為經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。要達此目的，小打小鬧不足以成事。必須考慮：
　　第一，維持人民幣的穩定，積極推進(jìn)人民幣區域化，盡可能穩定與擴大出口。
　　第二，降低政府對社會(huì )資源的占有與使用。應該考慮降低稅收、削減政府規模，放棄或者縮小政府投資計劃，把更多的資金用于建設社會(huì )保障體系與對弱勢階層的轉移支付，重新定義中央與地方政府財權分配，同時(shí)置地方政府于更加嚴格的、來(lái)自各方面的監督之下。
　　第三，有序開(kāi)放民間金融。
　　第四，改革房地產(chǎn)市場(chǎng)以及農村土地制度。
　　值此百年一遇經(jīng)濟危機的關(guān)鍵時(shí)刻，中國需要的，是二次改革。上世紀80年代第一次改革對民間經(jīng)濟活力的釋放是改革開(kāi)放30年來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)的最大動(dòng)力，現在，是時(shí)候進(jìn)行第二次改革了，讓民間經(jīng)濟再次成為經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。