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| 2009-05-04 黃錚 來(lái)源:中國證券報 |
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上周滬指盤(pán)中帶量收復年線(xiàn)對于恢復市場(chǎng)信心起到積極作用。源自一季度利好經(jīng)濟數據支持的4月反彈行情，隨著(zhù)年報及一季報的收尾，前期熱點(diǎn)題材消退，使得市場(chǎng)重新審視估值泡沫。
我們認為，在經(jīng)濟運行趨勢有望好轉的良好預期下，市場(chǎng)中期震蕩盤(pán)升的格局并未破壞。五月初甲型H1N1流感疫情的擴散繼續加大市場(chǎng)對
經(jīng)濟不確定性的擔憂(yōu)，市場(chǎng)對數據解讀的差異亦會(huì )造成股指盤(pán)中震蕩。經(jīng)歷5月上旬甚至是中旬一段時(shí)期的階段性平臺構筑后，市場(chǎng)在經(jīng)濟面趨暖、資金面充裕的雙效支持下仍會(huì )有所表現。一旦潛在積蓄的做多動(dòng)能形成新熱點(diǎn)，并在此過(guò)程中伴隨量能的有效釋放，市場(chǎng)活躍度的提升很容易在5月后半月行情中得以激發(fā)。
當然，我們不排除即將公布的4月份宏觀(guān)數據部分（如出口和房地產(chǎn)成交量）仍有繼續走弱的可能，但越來(lái)越多的跡象表明宏觀(guān)經(jīng)濟向好的可能性在逐步加大。這其中包括之前公布的一季度GDP環(huán)比出現的反彈，以及最新來(lái)自中國物流與采購聯(lián)合會(huì )五月一日公布的4月中國制造業(yè)PMI為53.5%，這一觀(guān)察經(jīng)濟拐點(diǎn)出現的重要現行指標已經(jīng)連續5個(gè)月出現回升。
在前期經(jīng)濟刺激政策作用下，已有一些信號初步反映經(jīng)濟有望保持回暖態(tài)勢，如3月份出口數據有所好轉，一季度社會(huì )消費品零售名義增長(cháng)和固定資產(chǎn)投資有所回升。即便近期疫情的逐步擴大對未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展造成不確定性因素，短期內會(huì )影響到經(jīng)濟增速出現下滑，但不會(huì )改變國內經(jīng)濟運行的長(cháng)期趨勢。節前兩市股指的震蕩整理過(guò)程，已對這一不利因素有所反應，而經(jīng)濟趨勢的初步轉變會(huì )在A(yíng)股市場(chǎng)提前反應。
我們認為，短期股指的波動(dòng)不足以形成反彈趨勢改變，市場(chǎng)中期向上的盤(pán)升格局仍有望在全年流動(dòng)性充裕的支持下得以延續。盡管從一季度新增貸款來(lái)看已經(jīng)接近全年投放量，然而M1、M2的迅速提升不僅表明流動(dòng)性的提升，也預示著(zhù)更多資金已經(jīng)開(kāi)始逐步流入實(shí)體經(jīng)濟，其后期有望緩解企業(yè)在遭遇經(jīng)濟危機后資金面緊缺的局面。盡管最近一段時(shí)期央行回籠貨幣資金的力度有所加大，但階段區間內新增貸款的減少并不足以造成全年流動(dòng)性缺失的艱難局面出現。從當前現階段適度寬松的貨幣政策和存量流動(dòng)性充沛的背景來(lái)看，依然支持全年整體流動(dòng)性充裕的格局不會(huì )出現較大改變。相當一部分周期性行業(yè)在等待觀(guān)察政策效果的同時(shí)，通過(guò)獲得較為有力的資金支持，促進(jìn)自身趨勢轉變的加快完成，提供了相應的交易性機會(huì )。
市場(chǎng)方面，前期股指持續上漲所產(chǎn)生的估值泡沫，在4月份沖高回落的行情中已經(jīng)得到了初步釋放，盤(pán)面上所表現的題材股逐步退潮、權重藍籌輪番表現始終貫穿著(zhù)整個(gè)4月的板塊輪動(dòng)當中。在經(jīng)濟面尚沒(méi)有明確轉折出現的時(shí)候，大盤(pán)藍籌所形成的局部熱點(diǎn)反復切換，趨勢轉變未能形成統一也造成股指震蕩加劇，但這為多數個(gè)股提供了較為充分的調整空間。伴隨股指的反復，兩市成交量和換手率并沒(méi)有出現明顯的趨勢轉變，多空雙方在關(guān)鍵點(diǎn)位及年線(xiàn)附近雖有分歧，但市場(chǎng)短線(xiàn)參與熱情并沒(méi)有急速降低，市場(chǎng)現階段的估值空間、部分上市公司良好盈利預期使得后期仍有上行空間。我們更看好政策支持下的“雙中心”建設中上海本地股的表現情況，包括其中金融資產(chǎn)整合給相關(guān)上市公司帶來(lái)的交易性機會(huì )，以及具有多重國資整合利好的港區、基建建設受益公司。
在我們謹慎樂(lè )觀(guān)的期待5月后半月行情來(lái)臨的同時(shí)，還需警惕IPO重啟和大小非解禁對流動(dòng)性所形成的沖擊，這會(huì )成為后期行情展開(kāi)的最大制約因素。 |
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