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| 2009-05-13 馬光遠 來(lái)源:新京報 |
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境外企業(yè)的上市，將徹底改變上市公司的基因，打破資本市場(chǎng)被利益集團綁架的困境，推動(dòng)監管、公司治理乃至價(jià)值觀(guān)的提升。
國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海建設國際金融中心的意見(jiàn)出臺，讓醞釀了17年的老話(huà)題重新熱鬧起來(lái)。而對于人才，法律環(huán)境，金融開(kāi)放三個(gè)影響國際金融建設的重要因素來(lái)說(shuō)，人才可以筑巢引鳳，法律環(huán)境可以完善，而最大的障礙無(wú)疑是金融開(kāi)放的步伐，特別是資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐。
看一下上海建立金融中心的五個(gè)子市場(chǎng)：股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和保險市場(chǎng)影響力基本都限于國內或者亞洲，尚未漂洋過(guò)海影響歐美等主流市場(chǎng)，就國際化程度而言，不要說(shuō)東京、香港和新加坡，甚至連印度在這方面都走在了我們的前面。要成為“金融中心”也許容易，但要成為“國際金融中心”，即使規模上去了，但沒(méi)有金融市場(chǎng)本身的國際化，不可想象。
資本市場(chǎng)作為金融中心建設的核心，其國際化程度成為衡量國際金融中心的要素，因此，上海真正成為國際金融中心，標志性事件應該是上交所的真正國際化。在國務(wù)院關(guān)于推動(dòng)上海建設“國際金融中心”和“國際航運中心”的意見(jiàn)中，特別提出積極支持上海證券交易所國際板建設，適時(shí)啟動(dòng)符合條件的境外企業(yè)在上海證券交易所上市。
推動(dòng)境外企業(yè)到上交所上市，這并非資本市場(chǎng)國際化的全部，但卻是資本市場(chǎng)國際化的核心。紐約在二戰后成為全球首屈一指的金融中心，是和紐約證券交易所成為全球最大的、開(kāi)放程度最高的證券交易所分不開(kāi)的。上世紀80年代，東京迅速成為國際金融中心，也得益于東京證券交易所的交易規模和國際化程度，而其國際金融中心地位在90年代的衰落，更是和日本經(jīng)濟泡沫破滅帶動(dòng)東京證券交易所的吸引力下降不無(wú)關(guān)系。
晚近，全球證券市場(chǎng)都爭相向籌資國際化、交易信息化等趨勢發(fā)展，國際化的證券投資日益成為國際資本流動(dòng)的主要形式，這更推動(dòng)資本市場(chǎng)在全球金融中心競爭中的獨特地位，可以說(shuō)，資本市場(chǎng)的興衰，直接決定一個(gè)國際金融中心在全球金融版圖中的地位。中國資本市場(chǎng)雖然在新興市場(chǎng)地位日隆，但規模和影響力暫時(shí)還不能與這些老牌市場(chǎng)相提并論。
如果用國際通用的指標來(lái)評估上交所的國際化程度，則還存在較大差距。在資本市場(chǎng)的開(kāi)放方面，我們搞了一些合資的證券公司、基金，給外資戰略性投資A股開(kāi)了一個(gè)QFII通道，但目前B股處境尷尬，操作空間巨大。而從紐交所等國際大牌資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑看，其飛躍性的發(fā)展無(wú)非靠?jì)蓷l：一是吸引全球化的資金來(lái)投資，美國公司的股票全球投資者可以參與，到2006年美國公司股票的持有人1/4以上不是美國人；二是吸引全球優(yōu)質(zhì)公司來(lái)上市，這是資本市場(chǎng)國際化的最重要的一環(huán)，如果一個(gè)國家的資本市場(chǎng)鮮有國外公司來(lái)上市，何來(lái)國際影響力和地位？
因此，筆者認為，上海建設國際金融中心的最大短板在于國際化的推動(dòng)，而成敗首先取決于上海證券交易所的國際化，而上交所國際化的關(guān)鍵則是有多少境外公司來(lái)上市融資，這是上海建設國際金融中心的當務(wù)之急。但現實(shí)并不樂(lè )觀(guān)，目前在A(yíng)股市場(chǎng)，真正的境外企業(yè)只有兩家：2003年12月15日，經(jīng)中國證券監督管理委員會(huì )核準，臺資企業(yè)浙江國祥制冷工業(yè)股份有限公司正式在上海證券交易所發(fā)行新股，成為在內地A股市場(chǎng)發(fā)行新股的第一家合資企業(yè)；2004年5月11日，寧波東睦新材料集團股份有限公司成為第一家外資控股的上市公司，此后，由于外資登陸我國資本市場(chǎng)的敏感性和近幾年外商投資模式在中國的轉型和外商投資企業(yè)在資本市場(chǎng)引發(fā)的諸多爭議，使外商投資企業(yè)在A(yíng)股上市處于停頓。
上海重新啟動(dòng)國際金融中心建設，為境外企業(yè)在A(yíng)股上市提供了莫大的契機，上交所應該利用這個(gè)難得的歷史機遇，突破諸多禁區和障礙，抓緊制定境外企業(yè)在A(yíng)股上市的制度體系，將上交所的國際化程度實(shí)質(zhì)性的向前推進(jìn)一步。未來(lái)上海國際金融中心建設的軌跡將證明，走出這一步對于建設國際金融中心成敗攸關(guān)。境外企業(yè)的上市，不僅將徹底改變上市公司的基因，打破資本市場(chǎng)被利益集團綁架的困境，推動(dòng)監管、公司治理乃至價(jià)值觀(guān)的提升，更重要的是，通過(guò)境外企業(yè)的上市，可以推動(dòng)上海國際金融中心建設所必備的政策法律等軟環(huán)境的國際化步伐，這個(gè)意義，將遠遠超越國際金融中心建設本身。 |
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