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| 中國企業(yè)退市應學(xué)通用破產(chǎn)保護 |
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| 2009-06-04 葉檀 來(lái)源:南方都市報 |
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企業(yè)破產(chǎn)需要支付社會(huì )成本，企業(yè)越大支付的成本就越高。觀(guān)察汽車(chē)產(chǎn)業(yè)巨頭通用汽車(chē)的破產(chǎn)重組案，如何減少社會(huì )成本是值得重視的觀(guān)察視角。
破產(chǎn)有幾大社會(huì )成本，一是保障失業(yè)勞工的利益，二是順利清理債權債務(wù)關(guān)系，三是解決公司產(chǎn)品與品牌等方面的后遺癥。
美國的破產(chǎn)保護是減少社會(huì )成本的關(guān)鍵，此法旨在通過(guò)重組挽救企業(yè)，避免社會(huì )支付最大的代價(jià)。否則，每個(gè)企業(yè)的破產(chǎn)清算，都將向社會(huì )扔下一枚炸彈。通用公司按照美國《破產(chǎn)法》第十一章申請破產(chǎn)保護，而不是按照第七章直接破產(chǎn)清算，就是為了扔掉包袱，盡快復蘇，在法律的護翼下實(shí)現重組。
破產(chǎn)保護是個(gè)還有復蘇希望的企業(yè)實(shí)現鳳凰涅槃的過(guò)程，企業(yè)在特定的時(shí)間內(通常為120天)出售資產(chǎn)、保留優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)調整，以期度過(guò)危機。破產(chǎn)保護既能保證通用照常運營(yíng)，其股票和債券可以繼續交易，而原有的債權債務(wù)關(guān)系還能保持不變。相比其他破產(chǎn)方式而言，破產(chǎn)保護提供了債權人與投資者和債務(wù)方博弈的權益，還能讓利益相關(guān)者為公司的生存、復蘇作出理性妥協(xié)。
資產(chǎn)重組是減少成本的重要環(huán)節。在通用的債務(wù)重組過(guò)程中，美國納稅人出資500億美元獲得60%的股權，成為通用的控股股東，而包括共同基金和上千名個(gè)人投資者在內的通用債券持有人將債權換股權，以入股新通用公司的方式，抵消目前通用公司約270億美元的債務(wù)。這減少了社會(huì )震蕩的范圍，阻止負面影響傳遞到債券與股權市場(chǎng)。
股權成為保障員工利益的最后手段，工會(huì )獲得公司17.5%的股權，這樣工會(huì )必須提高企業(yè)的效率、增加產(chǎn)品的銷(xiāo)量，使手中的股權增值。倒推回去，如果不實(shí)行破產(chǎn)保護，而實(shí)行破產(chǎn)清算，失業(yè)的人數將成倍增長(cháng)，所有雇員都將失去工作，他們得到的作為最后保障的股權也將毫無(wú)意義。
通用破產(chǎn)造成的失業(yè)打擊是可怕的。通用作為美國中西部多個(gè)州的支柱產(chǎn)業(yè)，直接雇工約9萬(wàn)人。根據美國汽車(chē)研究中心的統計，通用申請破產(chǎn)保護將額外導致相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上130萬(wàn)人失業(yè)，可能將美國失業(yè)率推高一個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對其他國家的就業(yè)也沖擊巨大。為此，各國政府都在消化通用失業(yè)沖擊波，忙于保護本國的通用子公司，尋找重組方，防止沖擊波擴大。
不可否認，此次通用破產(chǎn)重組帶有濃厚的“行政色彩”，政府介入與債券持有者談判，保護時(shí)間極短，政府試圖以快刀斬亂麻的方式，趁通用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)尚存時(shí)，解決棘手的通用危機。美國歷史上申請破產(chǎn)保護的企業(yè)中，70%的企業(yè)在半年后難免清盤(pán)的命運，但通用以國有化與破產(chǎn)保護雙層防護墊，避免(最起碼是推遲)了大限的到來(lái)。
大到不能倒的企業(yè)只有通過(guò)破產(chǎn)保護、重組后找到新的市場(chǎng)，各利益主體才能得到保護。這也提醒我們，不能倒的低效企業(yè)越多，社會(huì )經(jīng)濟也就越不安全。我國《破產(chǎn)法》中，還缺少完善細致的破產(chǎn)保護程序，甚至申請破產(chǎn)企業(yè)案例也不多。我國大型企業(yè)的重組基本由政府直接介入，表面上減少了社會(huì )成本，事實(shí)上以低效企業(yè)擠壓了其他企業(yè)的生存空間，導致整體社會(huì )重組成本提高。推行中國的破產(chǎn)保護法，是企業(yè)以市場(chǎng)化的方式退出市場(chǎng)的好辦法。 |
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