從3月初至今，華爾街股市連續上漲，累計漲幅近30%。同期的國際油價(jià)也從每桶30余美元上漲至70美元上方，翻了一番多。就連6月1日通用汽車(chē)申請破產(chǎn)保護的當天，股價(jià)油價(jià)仍繼續大漲。金融市場(chǎng)的走勢，在筆者看來(lái)并非美國經(jīng)濟行將觸底反彈的信號，而是純粹資金在推動(dòng)。

　　用泡沫推動(dòng)經(jīng)濟的游戲

　　事實(shí)上，不僅華爾街資本市場(chǎng)突如其來(lái)的連續大漲可以用“資金推動(dòng)”這個(gè)國內股民十分熟悉的字眼來(lái)解釋?zhuān)瑸槠谝话儆嗵斓摹皧W巴馬新政”其實(shí)也不外乎發(fā)鈔、借債、赤字財政、不良資產(chǎn)剝離這些既不神秘也不高明的套路。只是，由于“美國國情”的突出特點(diǎn)，美政府為經(jīng)濟輸血的路徑對習慣了行政干預與基建工程的國內民眾來(lái)說(shuō)，感到多少有些難以想象。
    美國經(jīng)濟目前最大的問(wèn)題就是“流動(dòng)性陷阱”。美聯(lián)儲投放了大量貨幣，但卻凍死在極度厭惡風(fēng)險的金融機構里，難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟。由此造成的失業(yè)數字不斷攀升，消費信心備受打擊，房地產(chǎn)價(jià)格繼續下滑。為了盡快“突出重圍”，人們選擇股市作為突破口，因會(huì )計準則放松而制造出來(lái)的“良好業(yè)績(jì)”，成為華爾街金融巨頭大力做多股市的理由，這些巨量買(mǎi)盤(pán)顯然就來(lái)自美聯(lián)儲無(wú)中生有的那一萬(wàn)多億“新美元”（筆者認為不妨把這一萬(wàn)億新鈔冠名為“伯南克美元”）。面對實(shí)體經(jīng)濟回報低下和巨大的風(fēng)險，華爾街金融機構寧可把美聯(lián)儲以超低成本提供的資金投入證券市場(chǎng)進(jìn)行炒作，這與早先大量中國民間資本寧愿把大筆資金拿去炒房炒股也不肯投入擴大再生產(chǎn)如出一轍。
　　但與國內情況不同的是，美國居民儲蓄率很低，人們更多地以股票基金作為理財方式，尤其是二戰后出生的“嬰兒潮”一代普遍以多年定投的有價(jià)證券作為財富保有的主要手段，“伯南克美元”大舉入市直接提高了人們的賬面資產(chǎn)，達到了通過(guò)資本市場(chǎng)向居民“注資”的杠桿效應。股價(jià)上漲還成為許多深陷困境企業(yè)的救命稻草，甚至是掩蓋深層次問(wèn)題的良機。此外，股市上漲讓世界各地產(chǎn)生“投資美國抄底美國”的沖動(dòng)，有利于維護美元岌岌可危的地位。
　　對美聯(lián)儲與美國財政部來(lái)說(shuō)，注入資金推升股市可謂一石數鳥(niǎo)，只不過(guò)這一切乃是以犧牲華爾街股市的誠信為代價(jià)。即便不考慮會(huì )計準則放寬之下通過(guò)做賬“造”業(yè)績(jì)的嫌疑，近三個(gè)月來(lái)的華爾街股市也實(shí)在是漲得太快太猛了。這些僅僅依賴(lài)“美國經(jīng)濟將會(huì )很快復蘇”的空頭承諾為依據，缺乏扎實(shí)的上市公司盈利基礎的高股價(jià)能夠出現，本身就足以構成對美國股市信譽(yù)的重大質(zhì)疑。
　　顯然，這一切背后的邏輯是：通過(guò)大幅上漲的股價(jià)來(lái)恢復投資者信心，再讓投資者作為消費者來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟，使美國經(jīng)濟盡快走出衰退步入增長(cháng)，而增長(cháng)帶動(dòng)的公司業(yè)績(jì)反過(guò)來(lái)證明股價(jià)的上漲是合理的，進(jìn)而帶動(dòng)勞工市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸復蘇。換言之，恢復經(jīng)濟增長(cháng)的路徑是先恢復資產(chǎn)泡沫。

　　孕育滯脹風(fēng)險的危險賭博

　　但是，這套邏輯背后包含著(zhù)一個(gè)風(fēng)險巨大的漏洞：如果流入資本市場(chǎng)的資金沒(méi)有把消費拉起來(lái)，反而拉動(dòng)了通貨膨脹，那又該怎么辦？
　　這個(gè)風(fēng)險最明顯不過(guò)的表征就是與華爾街股市一起節節攀升的原材料商品期貨價(jià)格。與股市的大漲相同，期市成交價(jià)格的暴漲也來(lái)自于“伯南克美元”的急速流入。但由于期貨市場(chǎng)的高杠桿與短期結算規則，其對投機資本的吸引力更甚于股市。美國經(jīng)濟復蘇尚且只是一個(gè)畫(huà)餅，而基礎商品價(jià)格上漲卻已提前兌現，兼之美元購買(mǎi)力在大量新增貨幣投放之下被稀釋?zhuān)珻PI與PPI指數勢必全面上行。
　　與此同時(shí)，奧巴馬政府的財政刺激計劃規模過(guò)小，不足以把整個(gè)經(jīng)濟拉出衰退。股價(jià)雖有大幅上漲，但相對次貸危機爆發(fā)前的高位仍然損失慘重，失業(yè)率仍在繼續攀升，美國經(jīng)濟又完全不能指望出口的拉動(dòng)，要讓?xiě)n心忡忡的美國消費者敞開(kāi)刷卡盡情消費，恐怕是相當有難度的。
　　GDP持續收縮而物價(jià)卻持續上漲，便是經(jīng)典的滯脹格局。這也正是“奧巴馬新政”與“伯南克美元”的真正危險所在。一旦經(jīng)濟沒(méi)有恢復增長(cháng)通貨膨脹卻失去控制，無(wú)法向下游傳導價(jià)格上漲的企業(yè)勢必被高企的成本負擔所壓垮，導致更為嚴重的裁員與倒閉風(fēng)潮。如果出現這種情況，股市泡沫也會(huì )破裂，全世界對美元資產(chǎn)的信心也會(huì )隨之崩潰，如此災難性的格局如若成形，神仙也會(huì )束手無(wú)策。

　　定量寬松引發(fā)“坐莊”后果

　　正如一位評論人士所言，強行給金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性，如同給危重病人強行注射強心針，稍有不當，則病人會(huì )當場(chǎng)死亡。向資本市場(chǎng)大量注入美元的風(fēng)險，伯南克與蓋特納不會(huì )不懂，這些政策以不引發(fā)失控的通貨膨脹預期為底線(xiàn)，美國決策者必須面對寧要L型“增長(cháng)”也不能讓滯脹抬頭的客觀(guān)現實(shí)。
　　既然如此，以美國經(jīng)濟出現V型反轉為前提的華爾街股市大漲是否具有合理性？其性質(zhì)屬于哪一類(lèi)？是否能維持下去？人們就不難判斷了。
　　股價(jià)完全脫離上市公司盈利與經(jīng)濟增長(cháng)預期的支撐，在似是而非的“輿論引導”之下暴漲暴跌，在與政府部門(mén)關(guān)系密切的超級資本主導下，最終使得股市成為普通投資者無(wú)所適從的“沒(méi)有規則的賭場(chǎng)”——這樣的坐莊炒作環(huán)境，應該說(shuō)中國的股民們特別熟悉，特別有發(fā)言權�，F在看來(lái)，一向以公開(kāi)透明管理健全而著(zhù)稱(chēng)的美國股市很可能就快需要引進(jìn)“坐莊”這個(gè)詞了。