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| 2009-06-15 陳見(jiàn) 來(lái)源:東方早報 |
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沒(méi)有比經(jīng)濟復蘇的可能性與時(shí)機更好的題材了。不過(guò)，如果賭錯了，下一步便不堪設想。
買(mǎi)股票總是在買(mǎi)將來(lái)。只不過(guò)預期企業(yè)增長(cháng)性之外再加上猜測股票本身的供求關(guān)系，計算就復雜了。短期經(jīng)濟形勢固然與股票長(cháng)期價(jià)值無(wú)關(guān)，但會(huì )影響投資者的需求，所以值得一賭。
那么現在我們能賭什么？我想，沒(méi)有比經(jīng)濟復蘇的可能性與時(shí)機更好的題材了。不過(guò)，如果我們賭錯了，透支了這個(gè)寶貴題材，下一步便不堪設想。
周五，中國股市連續第二個(gè)交易日收盤(pán)走低。上證綜合指數收盤(pán)跌1.9%至2743.76點(diǎn)。深證綜合指數跌2.1%至903.74點(diǎn)。上海證交所成交額由周四的人民幣1348億元降至1263億元。顯然，投資者在擔心政府可能很快批準恢復新股發(fā)行。另一個(gè)麻煩是流動(dòng)性不足。市場(chǎng)對此有顧慮，因此交投清淡。上證綜指全周下跌0.4%。
不過(guò)，令人不安的恐怕不僅是市場(chǎng)擴容或者流動(dòng)性之類(lèi)的內部矛盾。在市場(chǎng)外部，實(shí)體經(jīng)濟的表現不能讓投資者真正放心�？纯凑l(shuí)在跌吧——領(lǐng)頭的是銀行股�？梢月�(lián)想到銀監會(huì )主席劉明康不久前曾警告，如果經(jīng)濟回暖情況不理想，中資銀行的不良貸款可能會(huì )增加。還有鋼鐵股，從數據看，國內鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求的局面毫無(wú)改觀(guān)。國家統計局公布的數據顯示，中國5月份粗鋼產(chǎn)量較上年同期增長(cháng)0.6%，至4646萬(wàn)噸。
有人會(huì )反駁，會(huì )舉剛剛公布的5月份工業(yè)增加值為反證。確實(shí)，單看這個(gè)指標挺不錯。5月份工業(yè)增加值較上年同期增長(cháng)8.9%，增速高于4月份。3月份工業(yè)增加值增速為8.3%，2月份增速為11.0%。1至5月累計工業(yè)增加值增速為6.3%，高于1至4月的5.5%。此處的工業(yè)增加值即中國規模以上工業(yè)增加值，其數據來(lái)源于中國全部國有工業(yè)企業(yè)和年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入人民幣500萬(wàn)元以上的非國有工業(yè)企業(yè)所完成的增加值。由于工業(yè)產(chǎn)值通常占GDP（國內生產(chǎn)總值）約一半，工業(yè)增加值便成為觀(guān)察中國國民經(jīng)濟整體健康程度的一個(gè)基準指標。
可惜的是，工業(yè)增加值的優(yōu)良表現是5月份股市上行的結果，所以不可能成為股市繼續向前的原因。內地A股市場(chǎng)在紅五月溫和上漲，上證綜合指數5月份累計漲幅為6.3%。雖然股市整體仍然在低位徘徊，但畢竟在漲。這使得投資者信心略有恢復，消費轉暖，進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)產(chǎn)出增長(cháng)。
值得注意的另一因素，是國際原油價(jià)格恰巧也在5月份大幅飆升，漲幅接近30%，為10年來(lái)最大單月漲幅。油價(jià)上漲勢必帶動(dòng)許多相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲，使工業(yè)產(chǎn)出增加。
然而，中國工業(yè)生產(chǎn)雖然受到股市回暖和國際油價(jià)上漲的推動(dòng)，但并不意味著(zhù)就此一舉擺脫之前的半停滯狀態(tài)。中國工業(yè)生產(chǎn)的半停滯狀態(tài)至今已達半年。其原因路人皆知——全球金融危機和發(fā)達國家經(jīng)濟衰退導致的總體需求下滑。只需每天讀讀發(fā)自歐美的經(jīng)濟新聞，便不會(huì )對以出口為主要發(fā)動(dòng)機之一的中國經(jīng)濟盲目樂(lè )觀(guān)。
所以，我以為，市場(chǎng)接下來(lái)的表現不太可能依靠表面強勁的5月份工業(yè)產(chǎn)出數據。因為大家雖看到政府在不斷加大支出，而需求依然疲軟，幾個(gè)短暫假期的小精彩不可視作穩定的經(jīng)濟前景。
相反，如果內地股市的升勢不能持久，國際油價(jià)回落至符合基本面的水平，中國工業(yè)產(chǎn)出可能繼續向停滯滑去。這一輪惡性循環(huán)的結果，是股市再度溺水。 |
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