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2009-06-15 陳見(jiàn) 來(lái)源:東方早報 |
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沒(méi)有比經(jīng)濟復蘇的可能性與時(shí)機更好的題材了。不過(guò),如果賭錯了,下一步便不堪設想。 買(mǎi)股票總是在買(mǎi)將來(lái)。只不過(guò)預期企業(yè)增長(cháng)性之外再加上猜測股票本身的供求關(guān)系,計算就復雜了。短期經(jīng)濟形勢固然與股票長(cháng)期價(jià)值無(wú)關(guān),但會(huì )影響投資者的需求,所以值得一賭。 那么現在我們能賭什么?我想,沒(méi)有比經(jīng)濟復蘇的可能性與時(shí)機更好的題材了。不過(guò),如果我們賭錯了,透支了這個(gè)寶貴題材,下一步便不堪設想。
周五,中國股市連續第二個(gè)交易日收盤(pán)走低。上證綜合指數收盤(pán)跌1.9%至2743.76點(diǎn)。深證綜合指數跌2.1%至903.74點(diǎn)。上海證交所成交額由周四的人民幣1348億元降至1263億元。顯然,投資者在擔心政府可能很快批準恢復新股發(fā)行。另一個(gè)麻煩是流動(dòng)性不足。市場(chǎng)對此有顧慮,因此交投清淡。上證綜指全周下跌0.4%。 不過(guò),令人不安的恐怕不僅是市場(chǎng)擴容或者流動(dòng)性之類(lèi)的內部矛盾。在市場(chǎng)外部,實(shí)體經(jīng)濟的表現不能讓投資者真正放心?纯凑l(shuí)在跌吧——領(lǐng)頭的是銀行股?梢月(lián)想到銀監會(huì )主席劉明康不久前曾警告,如果經(jīng)濟回暖情況不理想,中資銀行的不良貸款可能會(huì )增加。還有鋼鐵股,從數據看,國內鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求的局面毫無(wú)改觀(guān)。國家統計局公布的數據顯示,中國5月份粗鋼產(chǎn)量較上年同期增長(cháng)0.6%,至4646萬(wàn)噸。 有人會(huì )反駁,會(huì )舉剛剛公布的5月份工業(yè)增加值為反證。確實(shí),單看這個(gè)指標挺不錯。5月份工業(yè)增加值較上年同期增長(cháng)8.9%,增速高于4月份。3月份工業(yè)增加值增速為8.3%,2月份增速為11.0%。1至5月累計工業(yè)增加值增速為6.3%,高于1至4月的5.5%。此處的工業(yè)增加值即中國規模以上工業(yè)增加值,其數據來(lái)源于中國全部國有工業(yè)企業(yè)和年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入人民幣500萬(wàn)元以上的非國有工業(yè)企業(yè)所完成的增加值。由于工業(yè)產(chǎn)值通常占GDP(國內生產(chǎn)總值)約一半,工業(yè)增加值便成為觀(guān)察中國國民經(jīng)濟整體健康程度的一個(gè)基準指標。 可惜的是,工業(yè)增加值的優(yōu)良表現是5月份股市上行的結果,所以不可能成為股市繼續向前的原因。內地A股市場(chǎng)在紅五月溫和上漲,上證綜合指數5月份累計漲幅為6.3%。雖然股市整體仍然在低位徘徊,但畢竟在漲。這使得投資者信心略有恢復,消費轉暖,進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)產(chǎn)出增長(cháng)。 值得注意的另一因素,是國際原油價(jià)格恰巧也在5月份大幅飆升,漲幅接近30%,為10年來(lái)最大單月漲幅。油價(jià)上漲勢必帶動(dòng)許多相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲,使工業(yè)產(chǎn)出增加。 然而,中國工業(yè)生產(chǎn)雖然受到股市回暖和國際油價(jià)上漲的推動(dòng),但并不意味著(zhù)就此一舉擺脫之前的半停滯狀態(tài)。中國工業(yè)生產(chǎn)的半停滯狀態(tài)至今已達半年。其原因路人皆知——全球金融危機和發(fā)達國家經(jīng)濟衰退導致的總體需求下滑。只需每天讀讀發(fā)自歐美的經(jīng)濟新聞,便不會(huì )對以出口為主要發(fā)動(dòng)機之一的中國經(jīng)濟盲目樂(lè )觀(guān)。 所以,我以為,市場(chǎng)接下來(lái)的表現不太可能依靠表面強勁的5月份工業(yè)產(chǎn)出數據。因為大家雖看到政府在不斷加大支出,而需求依然疲軟,幾個(gè)短暫假期的小精彩不可視作穩定的經(jīng)濟前景。 相反,如果內地股市的升勢不能持久,國際油價(jià)回落至符合基本面的水平,中國工業(yè)產(chǎn)出可能繼續向停滯滑去。這一輪惡性循環(huán)的結果,是股市再度溺水。 |
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