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| 經(jīng)濟指標穩中見(jiàn)升仍存四大隱憂(yōu) |
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| 2009-06-16 閻岳 來(lái)源:證券日報 |
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從各方面的信息來(lái)看，5月份的多數經(jīng)濟指標穩中見(jiàn)升。在經(jīng)濟回暖以及充裕流動(dòng)性的支持下，資產(chǎn)價(jià)格的上升空間也會(huì )得到進(jìn)一步的擴展。然而，在回暖的經(jīng)濟數據背后，一些隱憂(yōu)隨即浮現出來(lái)。
迅猛的信貸發(fā)放以及“每周一策”讓企業(yè)手中握有了大量現金和發(fā)展動(dòng)力，偏低的貸款利率使得資金成本處于一個(gè)較低水平，這是導致資產(chǎn)價(jià)格快速回升的一個(gè)重要原因。尤其是今年前4個(gè)月強有力的信貸投放所傳遞的信心，使民間資金看到了獲得高額投資收益的機會(huì )。于是以地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始回升。反映在資本市場(chǎng)上，則是整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值中樞的提升。
在民間的投資熱情被帶動(dòng)起來(lái)之后，監管層現在正力圖將貸款發(fā)放量拉回到一個(gè)穩定的水平。正因如此，我們可以做出這樣一個(gè)判斷：流動(dòng)性的釋放已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)全新的階段，資產(chǎn)價(jià)格的上升趨勢也已基本形成。
正如證監會(huì )主席尚福林所講的那樣，資本市場(chǎng)作為公開(kāi)便捷的公眾投資場(chǎng)所，具有將社會(huì )儲蓄轉為長(cháng)期投資的功能。
現在這一功能已經(jīng)開(kāi)始發(fā)揮重要作用。因此，未來(lái)流動(dòng)性釋放的一個(gè)典型特征就是居民增加股票等風(fēng)險資產(chǎn)的配置，減少定期存款的配置。
然而，在以民間投資熱情高漲為表現形式的流動(dòng)性釋放過(guò)程中，尚有以下四大隱憂(yōu)需要引起各方注意。
第一，貨幣供應速度的翹尾因素能夠持續多久？顯然，讓快過(guò)的信貸投放回歸正常水平已經(jīng)成為監管層的重要工作之一。
溫家寶總理日前在湖南考察時(shí)強調“要堅定不移地實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，此前，央行曾表示，經(jīng)濟下行壓力仍然較大，今年要保證貨幣信貸總量滿(mǎn)足經(jīng)濟發(fā)展需求�？梢韵胍�(jiàn)，適度寬松的貨幣政策仍是主基調，信貸投放也會(huì )保持一定的規模，但政策著(zhù)力點(diǎn)將不再是信貸�；蛟S，調降利率甚至“兩率”以及其他貨幣政策工具會(huì )成為央行重要的備選手段。
第二，出口頹勢何時(shí)能夠止��？盡管現在基礎設施投資以及民間投資的拉動(dòng)已經(jīng)部分沖抵了出口行業(yè)走軟帶給經(jīng)濟的影響，但外需的不振仍是影響經(jīng)濟回暖的重要因素之一。
最新數據顯示，5月份的出口同比增幅為-26.4%，相對4月份的22.6％降幅有所擴大，超出市場(chǎng)預期。此前，商務(wù)部副部長(cháng)鐘山曾表示，外貿上半年負增長(cháng)已成定局，下半年形勢仍不樂(lè )觀(guān)。國內外研究機構也幾乎一致認為，出口需求的回暖還需要幾個(gè)月的時(shí)間。
第三，價(jià)格何時(shí)能夠止跌回穩？從近期機構預測結果看，CPI和PPI在一段時(shí)間之內仍將維持負值。經(jīng)濟不穩定、持續衰退以及產(chǎn)能過(guò)剩被認為是抑制物價(jià)上漲的主要因素。因此，國內物價(jià)不振說(shuō)明經(jīng)濟復蘇的壓力依然很大。
第四，美元何時(shí)能夠企穩？在不到3個(gè)月的時(shí)間里，美元指數從接近90點(diǎn)高位下探至78點(diǎn)，下滑幅度已超過(guò)10%。伴隨美元貶值而來(lái)的往往是原油、大宗商品和農產(chǎn)品價(jià)格的上漲以及資本市場(chǎng)的上揚。
這將不利于中國外需的提振和保增長(cháng)目標的實(shí)現。 |
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