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| 2009-06-23 陳波翀 來(lái)源:上海證券報 |
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表面來(lái)看，國有股轉持無(wú)非是左手轉右手，即把原國有股東持有的上市公司股份，轉由全國社會(huì )保障基金理事會(huì )持有。而從《境內證券市場(chǎng)轉持部分國有股充實(shí)全國社會(huì )保障基金實(shí)施辦法》看，社�；饡�(huì )在承繼原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎上，再將禁售期延長(cháng)三年，在一定程度上減輕了國有股減持的壓力，本質(zhì)上也是對沖IPO的擴容壓力之舉。
稍加分析，國有股轉持至少有三個(gè)鮮明特點(diǎn)：第一，國有股轉持將增厚全國社會(huì )保障基金規模約10％。經(jīng)初步核定，截至2009年3月26日，股權分置改革新老劃斷后首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應轉持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元。而截至2008年12月31日，全國社會(huì )保障基金權益總額為5130.89億元，國有股的轉持，相當于在此基礎上實(shí)現了同比約12％的權益收益。
第二，國有股轉持并不妨礙國有控股地位。經(jīng)確認的國有股東在履行轉持義務(wù)前已發(fā)生股份轉讓的，須按其承擔的轉持義務(wù)以上繳資金等方式替代轉持國有股。對符合直接轉持股份條件，但根據國家相關(guān)規定需要保持國有控股地位的，經(jīng)國有資產(chǎn)監督管理機構批準，允許國有股東在確保資金及時(shí)、足額上繳中央金庫情況下，采取包括但不限于以分紅或自有資金等方式履行轉持義務(wù)。
第三，國有股轉持有利于夯實(shí)標的股票的發(fā)行價(jià)基礎。國有股轉持給社�；饡�(huì )和資金上繳中央金庫后，相關(guān)國有單位核減國有權益，依次沖減未分配利潤、盈余公積金、資本公積金和實(shí)收資本，并做好相應國有資產(chǎn)產(chǎn)權變動(dòng)登記工作。對于轉持股份，社�；鹨园l(fā)行價(jià)入賬，并納入基金總資產(chǎn)統一核算。也就是說(shuō)，國有股轉持類(lèi)似于全國社會(huì )保障基金以發(fā)行價(jià)認購了上市公司的國有股，這對于市場(chǎng)標的股票的發(fā)行價(jià)，無(wú)疑具有極強的支撐作用。
從國有股轉持傳遞的信號來(lái)看，政府希望通過(guò)加快社會(huì )保障制度的建設步伐，拓寬全國社會(huì )保障基金的資金來(lái)源，以此從源頭上解決制約消費增長(cháng)的瓶頸問(wèn)題。數據顯示，今年前5個(gè)月累計社會(huì )消費品零售總額48770億元，同比增長(cháng)15.0%。5月社會(huì )消費品零售總額10028億元，同比增長(cháng)15.2％，同比增速并未顯著(zhù)改善。當前，我國經(jīng)濟正處在企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，除了繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確保投資快速增長(cháng)和外需的穩定外，尚需建立刺激消費的長(cháng)遠機制，即加大社會(huì )保障的支持力度，在消費理念層面真正解除居民消費的后顧之憂(yōu)。
此外，在IPO重啟的關(guān)鍵時(shí)刻，宣布國有股轉持方案，也體現了管理層對于A(yíng)股市場(chǎng)的呵護之意。IPO重啟后的首單并非市場(chǎng)所預期的中國建筑，而是中小板的桂林三金藥業(yè)，表明管理層推進(jìn)IPO重啟的審慎之態(tài)。從融資規模的角度來(lái)看，也是為了避免對市場(chǎng)流動(dòng)性的過(guò)度攫取。
因此，國有股轉持不僅僅是充實(shí)完善社�；鸬幕菝裰e，也應視作是保增長(cháng)戰略的重要組成部分。 |
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