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| 2009-07-08 付兵濤 來(lái)源:第一財經(jīng)日報 |
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2009年行至中局，世界經(jīng)濟仍然在時(shí)好時(shí)壞的數據中摸索方向，而中國則似乎已經(jīng)積蓄了足夠的反彈力量，但在經(jīng)濟回穩的同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格泡沫現象應該引起足夠的重視。
這半年來(lái)，中國經(jīng)濟的表現可謂獨步全球。采購經(jīng)理人指數PMI以及發(fā)電量等數據都可以看出其回暖的跡象。截至6月30日，內地上證綜指比年初上漲幅度超過(guò)60%，半年漲幅位居全球首位，7月更成功突破3000點(diǎn)關(guān)口。
中國之所以能夠將全球金融危機的影響化解到最小，同國家及時(shí)出臺的一系列政策措施密切相關(guān)。除了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策之外，還包括十大產(chǎn)業(yè)調整振興規劃和密集出臺的地方發(fā)展規劃。
筆者認為，在目前的良好形勢下，關(guān)鍵是要重視經(jīng)濟快速復蘇過(guò)程中可能存在的風(fēng)險。風(fēng)險之一就是可能會(huì )導致通貨膨脹預期的強化。
據媒體報道，6月份新增貸款可能會(huì )超過(guò)1萬(wàn)億元，從而使上半年新增貸款總額超過(guò)7萬(wàn)億元人民幣，加之中國經(jīng)濟基本面要好于其他國家，短期資本可能會(huì )重新回流中國。今年5月份中國金融機構外匯占款增長(cháng)2426億元，遠遠超過(guò)前四個(gè)月平均1433億元的增長(cháng)，接近于2007年月均2450億元的外匯占款增長(cháng)水平。此外，發(fā)改委6月30日再次上調了汽油和柴油價(jià)格，一月之內兩次提價(jià)，無(wú)疑也會(huì )推動(dòng)市場(chǎng)的通脹預期。
但從下半年的情況來(lái)看，我們認為發(fā)生通脹的可能性不大，主要因為如下幾點(diǎn)：第一，由于出口受阻和居民消費未見(jiàn)起色，中國的產(chǎn)能過(guò)剩情況嚴重，而應對危機中的一些措施可能會(huì )加劇這種局面；第二，今年夏糧再度豐收，加上此前5年連續豐收所形成的庫存，將會(huì )壓低糧食價(jià)格；第三，房?jì)r(jià)和油價(jià)上漲可能會(huì )對居民消費產(chǎn)生一定的抑制作用，消費需求的減少會(huì )阻止一般商品價(jià)格的上升。因此，我們預計，在翹尾因素逐漸消退后，CPI將會(huì )在第四季度實(shí)現溫和上漲，但不會(huì )出現物價(jià)的大幅度上升。
真正值得憂(yōu)慮的，是下半年可能會(huì )出現的資產(chǎn)價(jià)格泡沫問(wèn)題。同發(fā)達國家的態(tài)勢一樣，由于經(jīng)濟尚未徹底回暖，投資經(jīng)營(yíng)仍然會(huì )面臨較多的不確定性，過(guò)多的流動(dòng)性并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，而是流入了資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。近半年來(lái)股市的飆升，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅速回暖和“地王”一再出現，都證明了這一點(diǎn)。
目前來(lái)看，雖然上證綜指已經(jīng)站上了3000點(diǎn)，但同上一次處在3000點(diǎn)時(shí)相比(2008年6月)，上市公司的平均盈利只有當時(shí)的80%；房?jì)r(jià)再度上漲，已經(jīng)遠遠超出了普通百姓所能承受的水平，甚至透支了未來(lái)幾年的剛性需求，而地方政府為了籌集地方項目所需的資金，則往往會(huì )放任這種情況的出現，這對于房地產(chǎn)的健康發(fā)展無(wú)疑是不利的。
對于資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅所帶來(lái)的惡果，我們已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。對于一個(gè)國家來(lái)說(shuō)，泡沫可能會(huì )帶來(lái)暫時(shí)的繁榮，一旦破裂則會(huì )貽害無(wú)窮。對于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，如果在泡沫形成過(guò)程中過(guò)于冒進(jìn)，則會(huì )在形勢逆轉時(shí)首先嘗到苦頭。因此，我們應該提高風(fēng)險防范意識，在投機驅動(dòng)型的資產(chǎn)泡沫中保持清醒頭腦，力爭成為經(jīng)濟穩定的駐錨而不是風(fēng)險的放大器。（作者單位：農業(yè)銀行戰略管理部，僅代表個(gè)人觀(guān)點(diǎn)）
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