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| 2009-07-08 董少鵬 來(lái)源:證券日報 |
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7月7日，上證綜指從3100點(diǎn)處回落至3080點(diǎn)。在大盤(pán)自去年10月末連續上漲8個(gè)多月并且漲幅超過(guò)80%之后，對于中國股市漲勢能否持續以及股市上漲是否有基本面支持的質(zhì)疑聲有所增多。
認真剖析中國股市此輪上漲的成因、性質(zhì)以及下一步的演變趨勢，是一項迫切的任務(wù)。
第一個(gè)問(wèn)題是，中國經(jīng)濟為何能夠保持持續增長(cháng)？
對中國股市這輪上漲質(zhì)疑的人認為，中國股市原本就是投機市，其下跌至1600點(diǎn)甚至更低都是完全合理的。他們認為，中國經(jīng)濟高度依賴(lài)國際市場(chǎng)，既然國際金融危機來(lái)了，中國經(jīng)濟就會(huì )必然大滑坡，就會(huì )必然“平等地分享”全球經(jīng)濟低迷的痛苦。中國經(jīng)濟不可能主要依靠自己的力量走出低迷。
但事實(shí)并非如此，自2008年9月起，中國政府果斷調整宏觀(guān)經(jīng)濟政策，從財政、貨幣、稅收、國資管理、資本市場(chǎng)等多方位進(jìn)行政策調整，把“保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展”作為經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。為此，大幅度放寬信貸閘門(mén)，僅今年上半年就已突破2008年全年的信貸額度規模，為市場(chǎng)注入了充足的流動(dòng)性。
由于中國金融體系相對穩定，沒(méi)有歐美金融機構的“市場(chǎng)化自由泛濫”、“市場(chǎng)化放縱”，不需要花財政錢(qián)填補金融機構的窟窿，所以，中國財政和銀行系統可以拿出錢(qián)來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展�！昂蟀l(fā)展”的市場(chǎng)劣勢此時(shí)轉變成為了優(yōu)勢。
從根本上說(shuō)，中國經(jīng)濟持續發(fā)展、持續高增長(cháng)的動(dòng)力在于必然的工業(yè)化和城市化進(jìn)程。我國尚處在工業(yè)化中期，今后一個(gè)相當長(cháng)的時(shí)間，工業(yè)化將為經(jīng)濟增長(cháng)提供強勁有力的支撐。目前我國的城市化率是44.9%，而發(fā)達國家是90%，即使是全世界平均水平也達到了49%。因此，中國的城市化率還有較大的提升空間。
這個(gè)基本態(tài)勢決定了中國經(jīng)濟必須加快發(fā)展，并且有可能實(shí)現較快速度的增長(cháng)。而政府采取的方針政策總的方向是市場(chǎng)化，是國際國內兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源并重，那么，一種有序、開(kāi)放的政策必然吸引市場(chǎng)資源向中國市場(chǎng)聚集。
第二個(gè)問(wèn)題是，政府宏觀(guān)調控在市場(chǎng)經(jīng)濟中發(fā)揮著(zhù)怎樣的作用？
對于中國實(shí)行的社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制，歷來(lái)有不同的看法。有些人借著(zhù)指責中國是非市場(chǎng)化國家指責中國的政治和社會(huì )制度。其實(shí)，無(wú)論從歷史上還是從現實(shí)中，從來(lái)都沒(méi)有完全一樣的、標準化的市場(chǎng)經(jīng)濟。并且，經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放30余年的歷程，中國政府已經(jīng)總結出一條重要經(jīng)驗：“健全的市場(chǎng)機制，有效的宏觀(guān)調控，都是社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制不可或缺的重要組成部分，兩者相輔相成、互為依托，統一于經(jīng)濟運行的全過(guò)程”（胡錦濤語(yǔ)）。
中國作為一個(gè)相對后起的市場(chǎng)經(jīng)濟體，必然會(huì )在發(fā)展中借鑒市場(chǎng)經(jīng)濟歷史上的一切經(jīng)驗教訓，其中包括“善用”宏觀(guān)調控手段和機制。在國際金融危機蔓延的形勢下，我們通過(guò)市場(chǎng)的、法治的、行政的措施，提振各方面的信心，提高經(jīng)濟運行效率，穩定經(jīng)濟、穩定社會(huì )，是完全可以理解的。
從去年下半年至今，我國在一攬子經(jīng)濟刺激計劃上，十大產(chǎn)業(yè)調整振興規劃上，在財政貨幣政策運用上，在資本市場(chǎng)政策運用上，努力尋求宏觀(guān)調控與市場(chǎng)機制結合的平衡，在有些方面，側重加強了宏觀(guān)調控的力度。
有人指責中國一攬子經(jīng)濟刺激措施不能治本，甚至連標都不能治，如果不是無(wú)知，也是“睜眼說(shuō)瞎話(huà)”。從制定政策之初，政府就已經(jīng)非常關(guān)切調整經(jīng)濟結構這個(gè)問(wèn)題，注重深化改革，遠近結合。具體而言，政策短期“下猛藥”，而長(cháng)期則重在“調結構”。事實(shí)表明，這方面的結構調整取得了明顯效果，其中最為明顯的是以住房、汽車(chē)、家電等為代表的居民消費加速啟動(dòng)，為保增長(cháng)立下汗馬功勞。
8個(gè)多月來(lái)股市持續上揚，大體上是恢復性上漲和對中國經(jīng)濟振興的積極反映，是合理的。
第三個(gè)問(wèn)題是，中國股市漲跌到底和經(jīng)濟周期是怎樣的關(guān)系？
有人將中國股市2007年10月中旬至2008年10月的暴跌歸結為經(jīng)濟周期的作用。認為既然中國經(jīng)濟周期處于谷底盤(pán)桓階段，2008年10月以來(lái)的連續上漲行情就只能算是反彈，不管漲幅多大都是反彈。
誠然，無(wú)論國內經(jīng)濟的周期還是全球經(jīng)濟的周期，作為一國的股市，都不能獨立其外。但問(wèn)題卻在于，由于中國經(jīng)濟特有的轉軌特點(diǎn)和二元制結構，這反而為中國經(jīng)濟社會(huì )的發(fā)展提供了很大的回旋余地，成為中國的優(yōu)勢。面對國際經(jīng)濟的波動(dòng)，特別是在出口上對中國形成的壓力，中國可以通過(guò)發(fā)展內需市場(chǎng)加以化解。
從一定程度上說(shuō)，中國股市受到全球性經(jīng)濟周期的影響低于其他國家特別是低于發(fā)達國家。
有專(zhuān)家認為，經(jīng)濟周期是基本成熟的、統一的市場(chǎng)經(jīng)濟體基本矛盾的必然表現，而我國與基本成熟的、統一的市場(chǎng)經(jīng)濟體還有差距。在這樣的經(jīng)濟結構下，經(jīng)濟運行的波動(dòng)尚無(wú)周期性規律可尋。所以，既要積極運用經(jīng)濟周期理論，又不能簡(jiǎn)單套用經(jīng)濟周期理論。
第四個(gè)問(wèn)題是，中國能否形成一套有自己特色的經(jīng)濟學(xué)理論？
長(cháng)期以來(lái)，伴隨中國經(jīng)濟發(fā)展和體制改革的進(jìn)程，一直有人執著(zhù)地唱空中國經(jīng)濟和中國股市；但中國經(jīng)濟和中國股市又屢屢化險為夷，化危為機，表現出極強的抗壓力、抗干擾的特性，不斷地給國際社會(huì )留下一些難解之謎。此次應對金融危機也是如此。
最近一些年來(lái)，不少人把美國股市漲跌作為中國股市漲跌的理由，這是很奇怪的一件事。中國股市固然要受到國際經(jīng)濟形勢變化的影響，但是，影響的路徑、機制是需要探討的。中國經(jīng)濟、中國股市與美國經(jīng)濟、美國股市基本上不具備可比性。拿美國問(wèn)題論中國問(wèn)題往往是不可靠的。
何況，一些對中國不友好的人并不希望中國真正強大起來(lái)。他們直接和間接地阻撓破壞中國經(jīng)濟的發(fā)展、阻撓破壞中國股市的發(fā)展，是很自然的。無(wú)論是2008年奧運會(huì )前后國際上制造的一些事端，還是最近國內外敵對勢力制造的一些事端，都可以佐證這一點(diǎn)。
在學(xué)者中一貫唱空中國股市典型是謝國忠。今年以來(lái)，他繼續其“唱空之旅”：3月30日，他對上海某周刊上說(shuō)：“整個(gè)經(jīng)濟情況不利的因素下，談?wù)撆Ｊ芯褪莻�(gè)笑話(huà)”，“
現在出現牛市的概率為零”。
4月15日，在一個(gè)論壇上說(shuō)，“現在的上漲只是熊市反彈，不能當真”，“熊市一般是三年，這次遇上全球金融危機，熊市可能會(huì )更長(cháng)一點(diǎn)”。4月28日，他對鳳凰網(wǎng)說(shuō)，“熊市的反彈可能會(huì )在一兩個(gè)月內結束”。
5月16日，對網(wǎng)易財經(jīng)說(shuō)，“我覺(jué)得中國的A股是非常貴的一個(gè)市場(chǎng)，現在的話(huà)是3倍多的市凈率，市盈率也接近30倍。很多人認為中國經(jīng)濟高增長(cháng)企業(yè)就是高成長(cháng)，過(guò)去20年看的話(huà)普遍不是那么回事”。
6月8日，他在大眾某報上說(shuō)，“四五月份信貸規模就出現了下降，下面可能還有加息”。
“現在買(mǎi)資產(chǎn)其實(shí)是在往陷阱里跳”，“熊市反彈是個(gè)殺人機器”，
“A股這輪反彈是虛假繁榮”，是他這一段時(shí)間提出的警示語(yǔ)。尤其引人注意的是，他臆測央行要短期內加息，強調“很多人認為中國經(jīng)濟高增長(cháng)企業(yè)就是高成長(cháng)，過(guò)去20年看的話(huà)普遍不是那么回事”，令人難以理解。
由于我國實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟較晚，在歐美模式的市場(chǎng)經(jīng)濟條件下業(yè)已形成的理論相對成熟，我們不得不把歐美模式的市場(chǎng)經(jīng)濟當作老師。但歷史是發(fā)展的，經(jīng)濟全球化、信息化以及“后發(fā)展經(jīng)濟”體崛起對于傳統市場(chǎng)經(jīng)濟模式、傳統市場(chǎng)經(jīng)濟理論必然會(huì )做出一些調整。這是不以人的意志為轉移的。
中國作為一個(gè)龐大經(jīng)濟體，有其自身的特點(diǎn)，傳統文化、民族性格等等軟性因素必然會(huì )作用于市場(chǎng)經(jīng)濟本身，因此，結合中國社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的特征，借鑒傳統市場(chǎng)經(jīng)濟經(jīng)驗教訓，在實(shí)踐基礎上形成中國特色的市場(chǎng)經(jīng)濟理論，不僅必要而且可能。這也將最終解決困擾人們的理論皈依問(wèn)題。
我們要堅定不移地搞市場(chǎng)化，也要堅定不移的維護自己的金融主權、股市主權。中國不做特立獨行，但也不能妄自菲薄。完善中國自己的市場(chǎng)經(jīng)濟體制機制，明確符合中國國情的市場(chǎng)經(jīng)濟主流價(jià)值觀(guān)，是當前和今后較長(cháng)一個(gè)時(shí)期的必需要做的大事。
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