經(jīng)濟尚未恢復，市場(chǎng)出現難題——中國出現消費價(jià)格低迷與資產(chǎn)價(jià)格暴漲的現象，而美國的國債利率上升，顯示寬松的貨幣政策已經(jīng)威脅到貨幣的信用，受到市場(chǎng)質(zhì)疑。
　　7月7日和9日召開(kāi)的經(jīng)濟形勢座談會(huì )上，溫家寶總理強調，中國經(jīng)濟發(fā)展正處在企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，由于經(jīng)濟回升的基礎還不穩固，國際金融危機的不利影響并未減弱，必須堅定不移地實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實(shí)應對國際金融危機的一攬子計劃，并根據形勢變化，豐富和完善政策。
　　積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不會(huì )變，也不可能變，也沒(méi)有人敢變，否則，銀行的呆賬，GDP的下降與財富信心的喪失將淹沒(méi)一切。要強調的是，適度寬松的貨幣政策不會(huì )變，并不意味著(zhù)信貸不會(huì )收緊，資金接力棒將交給股市。
　　經(jīng)濟數據將顯示，銀行已經(jīng)無(wú)須無(wú)度發(fā)放信貸。即將頒布的二季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據很好看，GDP在7.8%左右、CPI與PPI降幅略有收窄，與此同時(shí)，資產(chǎn)品價(jià)格尤其是房?jì)r(jià)已經(jīng)回到歷史高位。如果中國經(jīng)濟較為健康，標志是資產(chǎn)泡沫不再快速上升，實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域的民間投資開(kāi)始復蘇，消費維持在20%左右的高位。今年1到5月，累計社會(huì )消費品零售總額48770億元，同比增長(cháng)15%，扣掉通縮因素的影響，實(shí)際的消費增速在5月份進(jìn)一步攀升，估計達到17.3%左右。
  　銀行已經(jīng)盡了力。今年上半年金融機構人民幣貸款數據合計約7.37萬(wàn)億元，僅半年貨幣投放，就比去年全年增加了24%，達到去年GDP的1/4，廣義貨幣增長(cháng)量遠遠超過(guò)GDP保八所需的17%左右。德意志銀行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿表示，按照該行測算，貸款的增速超過(guò)保八所需要的貨幣擴張速度，二季度年化GDP環(huán)比增長(cháng)速度可能達到18%，是1991年以來(lái)的最高紀錄。銀行業(yè)內人士提醒，如此之高的貨幣發(fā)行量，使銀行進(jìn)入壞賬高峰期。信貸流入資本市場(chǎng)、流入樓市受到嚴重質(zhì)疑，為了擴張業(yè)務(wù)規模，虛假的存貸款數據可能上升，短貸短存、客戶(hù)提前提款轉為存款等現象屢有發(fā)生。
　　銀行的通脹預期已明確反映在央票市場(chǎng)。7月8日，央行提前以最簡(jiǎn)短的方式公告6月份天量信貸數據，次日，即宣布以98.52元價(jià)格發(fā)行500億元一年期央票，參考收益率為1.5022%。金融機構紛紛拋出短期債券，期限在2年以?xún)鹊难肫笔找媛室惶靸忍��?0個(gè)基點(diǎn)。央票收益率小幅上升，毫無(wú)疑問(wèn)是貨幣貶值的明確信號，金融機構要求央行給予更多的利率補償，以應對未來(lái)的通脹風(fēng)險，一些流動(dòng)性壓力較大的銀行參與了投標，其他銀行還在等待更高的收益。
　　通過(guò)數量型工具回購是一個(gè)方面，央行還恢復了窗口指導、報送數據等手段，據報道，人民銀行已向商業(yè)銀行下發(fā)了通知，要求主要金融機構自6月份起，每月后5日逐日報送存貸款數據。
　　信貸無(wú)度擴張逐漸衰退后，只有股市能夠承擔繼續為基礎建設融資的重任。
　　如果銀行信貸降到正常水準，無(wú)法支撐目前的基礎建設規模，相信目前的軌道交通等有部分要停建，大型企業(yè)的資金鏈緊張狀況會(huì )再度暴露于公眾之前，市場(chǎng)信心可能二度坍塌。此外，據Wind數據顯示，截至7月10日，在發(fā)布中報預告的702家上市公司中，報喜的有257家，占比37%。而這些公司中除了行業(yè)回暖提升業(yè)績(jì)外，大部分是股權投資收益帶來(lái)的利潤。上半年正是靠信貸、基建、股市救活了寶鋼等大型企業(yè)的資金鏈。今年上半年，股市總市值增加4萬(wàn)億，挽救了許多企業(yè)，他們不必擔心資產(chǎn)負債表的急劇惡化。7月13日招股的中國建筑，在一年中業(yè)績(jì)下滑，這家中國最大的建筑綜合企業(yè)集團，受到了金融危機的巨大沖擊，及時(shí)上市是這家受困于財務(wù)的企業(yè)的最大利好。
　　大型公司IPO將集中在基建與金融領(lǐng)域，前者是為了延續目前的基建規模，保證房地產(chǎn)投資拉動(dòng)民間投資和消費，后者則是未雨綢繆，為3年后可能出現的壞賬鋪上緩沖墊。7月初，人保集團的股改方案已經(jīng)獲得國務(wù)院批準，A股整體上市即將提上議事日程；而在人保集團之前，擱置已久的中國太保H股IPO計劃又重新被市場(chǎng)所關(guān)注。對于金融機構，人們應關(guān)注的是農業(yè)銀行這個(gè)巨無(wú)霸，其實(shí)就信貸與基建、與地方政府的關(guān)系來(lái)看，國開(kāi)行是此中大鱷。
　　很明確，我國資本市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的補充，股市是信貸的補充，當銀行信貸風(fēng)險讓人難以安枕時(shí)，發(fā)揮股市動(dòng)用全社會(huì )的資源是惟一選擇。這么一來(lái)，股市的政策市面目也就更加清楚了。