中國高儲蓄辨偽
    2009-07-15    劉煜輝    來(lái)源:第一財經(jīng)

  到底是“高儲蓄必然高投資”,還是“高投資必然高儲蓄”

  最近我們聽(tīng)到最多的聲音是,“想要中國老百姓消費太難,擴大投資是次優(yōu)選擇”,“不要妖魔化投資”。
  邏輯是這樣的:儲蓄率不能有效降低前,或者說(shuō)消費率不能有效提高前,吸收掉這些儲蓄只有兩個(gè)選擇,一是投資,一是出口;如果出口不能指望,就剩下投資,否則經(jīng)濟要平衡,就只能減產(chǎn)出(通貨緊縮)。為了免于通縮,于是擴大投資成了次優(yōu)選擇。通縮成了邏輯的起點(diǎn),而它本應該是高儲蓄的邏輯歸宿。

  中國高儲蓄率的由來(lái)

  還是回到起點(diǎn),看看中國的高儲蓄率是怎么來(lái)的。
  現在關(guān)于中國家庭儲蓄率的解釋相當充分。中國的人口參與率還在提高(能持續至2015年),贍養比例一直在降低,人口紅利依然為正,加上工業(yè)化、城鎮化和市場(chǎng)化改革等,所以中國的家庭儲蓄率近20年來(lái)一直維持在高位20%上下,低的時(shí)候17%,高的時(shí)候22.9%,比想象的要穩定得多。和中國情況類(lèi)似的印度是22%,日本在進(jìn)入老年化前(上世紀90年代前),家庭儲蓄率也在15%~20%的高位。以上因素足以解釋?zhuān)袊壳暗募彝π盥适欠弦粐l(fā)展的基本規律的。
  但是從1999年到2007年,中國的儲蓄率勁升了14.4個(gè)百分點(diǎn),大致是這樣分配的:家庭貢獻了2.7個(gè)百分點(diǎn)(家庭儲蓄率從1999年的20.2%上升至2007年的22.9%),政府貢獻了5.4個(gè)百分點(diǎn)(政府儲蓄率從1999年的2.7%上升至2007年的8.1%),企業(yè)貢獻了6.3個(gè)百分點(diǎn)(企業(yè)儲蓄率從1999年的13.7%上升至2007年的20%)。
  一切盡在不言中。人口紅利、工業(yè)化、城鎮化能夠充分解釋中國的家庭高儲蓄率的合理性,卻無(wú)法解釋近年來(lái)中國儲蓄率的激增。
  “高儲蓄必然高投資”,我看這是官方最近為擴大投資的合理性所作的注釋。當然高儲蓄,意味著(zhù)資金的價(jià)格相對低廉,但也不盡然。我們看到,大部分私人部門(mén)獲得融資的成本,要遠高于國有企業(yè)。關(guān)鍵還是要看高儲蓄掌控在誰(shuí)手中。
  而筆者以為,“高投資必然高儲蓄”,這似乎倒是“必然”的。投資拉動(dòng)決定著(zhù)國民收入的初次分配必然偏向于政府和資本(要素)的實(shí)際掌控者,這是個(gè)經(jīng)濟規律,如果沒(méi)有有效的二次分配調節的話(huà),勞動(dòng)報酬和居民儲蓄所占份額將越來(lái)越萎縮:勞動(dòng)報酬占比持續下降,從1997~2007年,中國的勞動(dòng)者報酬占GDP的比重從53.4%下降至39.74%;中國的資本收入占比持續上升,企業(yè)營(yíng)業(yè)盈余占GDP的比重從21.23%上升至31.29%;政府預算內財政收入占GDP比重從10.95%上升至20.57%,若加上預算外收入、政府土地出讓收入與中央和地方國企每年的未分配利潤,政府的大預算收入幾乎占到了國民收入的30%。
  所以我們看到,在中國,政府和企業(yè)的高儲蓄促成了高投資,而高投資反轉過(guò)來(lái)又進(jìn)一步做大了政府和企業(yè)的儲蓄,于是乎國內家庭形成的購買(mǎi)力會(huì )越來(lái)越無(wú)法消費掉投資形成的產(chǎn)能,這些產(chǎn)能只能銷(xiāo)往國外,變成順差。中國經(jīng)常賬戶(hù)順差由2001 年的174 億美元上升至2008 年的4400 億美元,占GDP 的比重也由1.3%上升至10%。周而復始,直至有一天外部需求真的垮了,這個(gè)循環(huán)會(huì )徹底完蛋。
  而我們現在的辦法居然是,期望進(jìn)一步加大投資,以消化掉前一期已經(jīng)不能為出口吸收掉的儲蓄,強行要重續這個(gè)循環(huán)。那么,筆者要問(wèn),由投資而來(lái)的下一期新增的儲蓄怎么辦?
  目前,我們自己在給自己造一條“懸河”,儲蓄會(huì )越來(lái)越高,而消費越來(lái)越小。

  深層次的體制問(wèn)題

  當然,如何促成的這個(gè)循環(huán),背后有更深層次的體制問(wèn)題。
  在一個(gè)各級政府壟斷性地掌握了經(jīng)濟增長(cháng)所需的幾乎全部要素和資源的國家,只要他們愿意,在理論上可以通過(guò)將要素及資源價(jià)格降至最低來(lái)支持投資的擴張。于是我們就看到,在一個(gè)人均資源占有量遠遠低于世界平均水平的國家,中國卻有著(zhù)低廉的資金價(jià)格,超低的能源價(jià)格、水價(jià),超低的環(huán)保標準,超級的稅收優(yōu)惠。當然,這些更多是流向符合政府利益的方向和部門(mén)。
  林毅夫教授曾把中國的高儲蓄歸結為經(jīng)濟體制中有三方面的剩余扭曲,包括金融上的“劫貧濟富”、資源暴利和壟斷暴利。
  首先是金融結構的扭曲。中國的金融結構基本由四大國有銀行和股票市場(chǎng)構成。但是,能夠從大型銀行和股票市場(chǎng)融資的,往往是那些大型企業(yè)和富裕階層,而雇用了超過(guò)80%中國勞動(dòng)力的中小企業(yè)卻還不能充分享受到金融服務(wù)。此外,這種金融結構人為壓低了利率,導致用低存款利率向窮人吸收存款,再用低貸款利率貸給大型企業(yè)和富人,相當于窮人在補貼富人,從而導致收入分配進(jìn)一步惡化。
  其次,中國雖然資源匱乏,但資源稅卻至今幾乎為零。那些被批準使用資源的人幾乎都是在免費使用,從而獲取暴利。
  最后是壟斷行業(yè)的超額利潤。而這些壟斷部門(mén)很少分紅,國資委從2007年才開(kāi)始要求部分國企象征性地按照稅后利潤的10%或5%分紅,而美國政府部門(mén)工業(yè)企業(yè)的分紅水平在50%以上。
  根據中歐商學(xué)院學(xué)者黃少卿測算,由于人為壓制存款利率,企業(yè)部門(mén)至少少支付了3 個(gè)百分點(diǎn)的貸款利率給家庭,約合7850億元;若企業(yè)部門(mén)給2億農民工支付了占他們工資總額20%左右的社會(huì )保障金,約合4000億元;若提高國有企業(yè)分紅比例至50%,可以增加居民收入大約2550 億元。僅此三項,中國的家庭在2007年就可以多收入1.455萬(wàn)億元。
  而這部分收入如果留在企業(yè)部門(mén),則100%成為了儲蓄。如果轉移到家庭部門(mén),按照當前中國居民的邊際儲蓄傾向0.3計算,則這一收入結構的調整將使中國減少大約1 萬(wàn)億元的儲蓄,從而使整個(gè)經(jīng)濟的儲蓄率下降足足4 個(gè)百分點(diǎn)!
  這種調整還沒(méi)有考慮改變資源配置方向的根本性的結構性變革。比如通過(guò)大幅提高資源稅率,抑制重化工和資本密集型行業(yè)粗放式增長(cháng);比如大幅降低私人部門(mén)和中小企業(yè)的稅負,支持其向先進(jìn)制造業(yè)和現代服務(wù)業(yè)轉型。
  從本質(zhì)上講,中小企業(yè)才有利于就業(yè),有利于收入。如此,微觀(guān)上個(gè)體的效率決策,卻創(chuàng )造出一個(gè)宏觀(guān)上更公平和可持續發(fā)展的分配結構。解決了勞動(dòng)者收入問(wèn)題,最終就能形成中產(chǎn)階層的橄欖型社會(huì )結構。而中產(chǎn)階層意味著(zhù)什么?意味著(zhù)住房和汽車(chē)等耐用消費品市場(chǎng)。如果再加上社會(huì )保障和中國的城市化提速,那么中國經(jīng)濟的未來(lái)將是一個(gè)何等的光明前景。
  所以,解決中國儲蓄率的問(wèn)題,到底是用一個(gè)高的投資率去維系一條高儲蓄的“懸河”,還是進(jìn)行結構改革、形成合理的生產(chǎn)要素價(jià)格體系,優(yōu)化資源配置,增加勞動(dòng)者報酬在整個(gè)國民收入中的比重,從而形成經(jīng)濟的良性循環(huán)?答案是不言自明的。(作者系中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任)

  相關(guān)稿件
· 中國高儲蓄不會(huì )導致美國信貸泡沫 2009-03-02
· 高儲蓄率將是中國經(jīng)濟轉型保障 2008-12-30
· 高儲蓄令中國難以擺脫全球危機 2008-10-17
· 高儲蓄高投資矛盾根子何在 2007-03-23
 
在线精品自偷自拍无码琪琪|国产普通话对白视频二区|巨爆乳肉感一区二区三区|久久精品无码专区免费东京热|亚洲中文色欧另类欧美