提要    一邊是急劇增多的信貸，一邊是企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、實(shí)體經(jīng)濟萎縮，兩相矛盾之下，不可避免會(huì )有部分信貸資金流入股市、樓市，推高資產(chǎn)價(jià)格。

　　中國銀監會(huì )前天正式發(fā)布《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》。這個(gè)《辦法》在5月19日曾發(fā)下征求意見(jiàn)稿�！掇k法》有助于防范未來(lái)銀行體系系統性風(fēng)險，但不會(huì )抬高企業(yè)貸款門(mén)檻等，也沒(méi)改變授信條件。最主要的是這個(gè)《辦法》明確固定資產(chǎn)貸款采取貸款人受托支付的方式，保證銀行對信貸資金流向的充分掌控，減少貸款被挪用的風(fēng)險。
　　與此同時(shí)，建行、工行近日也都已明確全年貸款增量控制目標，分別為9000億元和1萬(wàn)億元�？紤]到建行和工行上半年的新增貸款分別為7090億元和8255億元，未來(lái)的貸款空間已被收窄。
　　今年，中國股市和樓市又開(kāi)始熱火朝天起來(lái)。市場(chǎng)認為，今年4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激計劃以來(lái)，信貸規模急劇擴大，其中相當一部分沒(méi)有流向實(shí)體經(jīng)濟，而是流入股市樓市，一定程度上推高了股價(jià)樓價(jià)。雖然沒(méi)有這方面的確切數據，但事實(shí)應當離此不遠。
　　所謂貸款人受托支付，是指貸款人根據借款人的提款申請和支付委托，將貸款資金支付給符合合同約定用途的借款人交易對手。受托支付主要與借款人自主支付方式相區別，后者指借款人可根據貸款合同約定的用途，將貸款資金自主支付給交易對手。
　　有了這個(gè)新的《辦法》，固定資產(chǎn)貸款就很難再被挪用流向股市樓市。不過(guò)，以往固定資產(chǎn)貸款資金很少有主觀(guān)沖動(dòng)流向股市樓市(除非以個(gè)人貪污挪用的非法手段)。固定資產(chǎn)貸款對象、貸款項目一般均是國有制(企業(yè))單位，相對來(lái)說(shuō)貸款質(zhì)量可靠。雖然這類(lèi)國有企業(yè)的固定資產(chǎn)項目融資可供抵押物較少、無(wú)本貸款、還可能因項目效益低而還款來(lái)源不穩定，但這類(lèi)風(fēng)險通常是能夠預見(jiàn)的，相當多的都是國企的老毛病——效益低下，最多形成銀行習以為常的呆賬，所以國企的固定資產(chǎn)項目貸款，質(zhì)量不優(yōu)秀卻可靠，因為是國有企業(yè)對國有銀行。
　　一般來(lái)說(shuō)，由于少了追求利潤的沖動(dòng)，這類(lèi)貸款不會(huì )被挪移到風(fēng)險極大的股市樓市及其他投機市場(chǎng)�？墒�，這一次卻有許多資金流入了股市樓市。
　　根據已經(jīng)公布的各項經(jīng)濟數據，中國經(jīng)濟肯定已經(jīng)開(kāi)始復蘇�？墒菫榇税l(fā)出的代價(jià)也是不小的。自4萬(wàn)億元投資刺激經(jīng)濟計劃出臺后，今年上半年中國各銀行發(fā)放了7.37萬(wàn)億元新貸款，達到去年同期放貸量的兩倍以上。據原央行副行長(cháng)吳曉靈說(shuō)，今年中國銀行業(yè)發(fā)放的新貸款很可能會(huì )達到12萬(wàn)億元，從而使未償還貸款總量在一年內飆升40%。
　　如果我們僅從信貸數據上看經(jīng)濟發(fā)展，那么中國近年來(lái)15%上下的貸款總量增長(cháng)率支撐了GDP10%以上增長(cháng)率，而今年上半年，33%上下的貸款總量增幅只能支撐GDP增長(cháng)7%。
　　大量放貸不一定會(huì )導致股市樓市的嚴重泡沫，但必定嚴重影響銀行貸款質(zhì)量，必定形成一定程度的通脹，必定影響動(dòng)搖中國金融體系的穩定。以銀行體系失穩為代價(jià)的經(jīng)濟復蘇，那是誰(shuí)也不愿意看到的。
　　不僅如此，現在是大量的放貸尤其是大量的固定資產(chǎn)項目融資貸款，有部分流入資產(chǎn)領(lǐng)域，從而推高國內資產(chǎn)價(jià)格。這是因為，那些借款人也已經(jīng)清楚未來(lái)的通脹，而他們手中的固定資產(chǎn)項目短期內(一二年)不可能產(chǎn)生效益。通脹的預期促使一部分貸款資金流向了股市樓市。當然，此前的固定資產(chǎn)貸款管理方法的漏洞致使貸款易于流向股市樓市也是一個(gè)重要原因。
　　現在新的《辦法》堵住了這個(gè)漏洞，但據說(shuō)要三個(gè)月后實(shí)行。當務(wù)之急，非但要盡快實(shí)行新的《辦法》，縮小大量放貸的消極面，放大其積極面，并且要適時(shí)調整貨幣政策，改變以投資為主導的發(fā)展模式，建成以?xún)刃铻橹鲗У闹袊��?jīng)濟發(fā)展模式。