7月份經(jīng)濟運行數據昨天出爐，三個(gè)最主要指標是，CPI同比降1.8%，PPI同比降8.2%，工業(yè)增加值同比增10.8%。

　　CPI 和PPI繼續呈負數全在意料之中。工業(yè)增加值同比繼續正增長(cháng)也在意料之中。但還須補充三點(diǎn)：工業(yè)增加值指工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程新增價(jià)值的貨幣反映，工業(yè)企業(yè)一般涵蓋于第二產(chǎn)業(yè)內，加上一產(chǎn)和三產(chǎn)的同期增加值，就是人們耳熟能詳的月度GDP增幅。公布月度GDP已成統計慣例；不知為何，本月GDP改成了統計面相對較窄的工業(yè)增加值。
　　宏觀(guān)統計意義上的工業(yè)增加值由不同所有制性質(zhì)的工業(yè)企業(yè)共同創(chuàng )造，而7月份私營(yíng)企業(yè)的“貢獻數據”繼續被“遺漏”，該項“遺漏”已持續7個(gè)月。
　　信貸總量驟降至3559億元，環(huán)比跌幅77%，“高溫與嚴寒”反差極大。投資同比增幅32.9%，數字非常亮麗，但與6月份的增幅比，回落幅度令業(yè)界大感意外。往好處看，通脹(嚴格講叫滯脹)的系統性風(fēng)險有所釋放。建筑鋼材價(jià)格明顯下跌，這是信貸收緊、投資增幅放緩的一個(gè)外部信號。
　　外貿繼續在負增長(cháng)區間運行，月度同比跌幅19.4%，跌幅有所收窄。但7月份系外商為9月、10月作“補倉采購”的關(guān)鍵月份，跌幅收窄是否受益于此，抑或反映出海外消費者消費需求回升，還須進(jìn)一步觀(guān)察。
　　消費同比增15.2%，不知其中含有多少政府采購及政府刺激內需之補貼，譬如車(chē)貼、家電貼等等因素，也不知政府采購等所作貢獻在其中的權重有多大。而發(fā)電量是考量經(jīng)濟運行好壞最直觀(guān)的先行指標，7月份發(fā)電量同比增4.8%，一方面對應10.8%的工業(yè)增加值增幅，另一方面還須考慮7月份乃盛夏節氣，全社會(huì )空調用電進(jìn)入一年之峰值區間。
　　通過(guò)分析、比對、消化上述主要數據，內行可根據數據之間的內在聯(lián)系窺測三季度后兩個(gè)月乃至四季度經(jīng)濟大盤(pán)的可能走勢。筆者在此只分析與民生關(guān)聯(lián)最直接的物價(jià)、樓市、股市的可能走勢。
　　物價(jià)，由于信貸與投資收縮態(tài)勢明顯，年底前引發(fā)通脹的可能性可基本排除，至于滯脹，還須觀(guān)察全球市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格及基礎原材料價(jià)格走勢。由于內需十分旺盛(15.2%)而CPI和PPI雙雙為負是對明顯矛盾，除非政府采購及刺激內需的補貼力度進(jìn)一步加大，年底前即使CPI和PPI雙雙翻紅，也不至于直接影響到百姓生計。
　　樓市，上半年樓市近乎5個(gè)月瘋漲，信貸因素很大，前7個(gè)月投資增幅28%而房地產(chǎn)投資增幅42.7%，7月份是信貸由過(guò)松到趨緊的分水嶺，一旦信貸增幅下行，樓市要繼續瘋漲的關(guān)鍵支柱已被抽走。
　　股市，由于信貸趨緊因素仍將繼續放大，以及項目投資每年下半年都是付款高峰，必導致前期打“支付時(shí)間差”而流入股市投機的資金分批回抽。綜合以上兩大“趨緊因素”之疊加，未來(lái)股市成交量的震蕩幅度，以及股指震蕩幅度都將收窄，由此導致短線(xiàn)操作的“面”進(jìn)一步擴大，操作技巧性暨獲利難度增大。
　　簡(jiǎn)言之，下半年經(jīng)濟基本面繼續趨好的態(tài)勢日漸清晰，但保持趨好的操作難度比預先的估計要大。