受到各種因素影響，通過(guò)消費信貸新政擴大消費、拉動(dòng)經(jīng)濟的效果，短期內可能不會(huì )特別顯著(zhù)。不過(guò)，從消費金融公司試點(diǎn)的啟動(dòng)，可以預期政府或將推出更多保增長(cháng)、調結構、促民生取向的政策
　　中國銀監會(huì )日前發(fā)布《消費金融公司試點(diǎn)管理辦法》（管理辦法），在北京、天津、上海和成都試點(diǎn)消費金融公司，提供不包括房地產(chǎn)和汽車(chē)在內的個(gè)人消費貸款，境內外金融機構均可投資。從成立消費信貸公司的目的來(lái)看，短期內拉動(dòng)消費作用有限，更多的是開(kāi)始對傳統消費文化和消費觀(guān)念改變的一種培養；從金融業(yè)整體的資產(chǎn)規模增加和填補金融消費服務(wù)業(yè)空白的角度來(lái)看，對經(jīng)濟增長(cháng)有積極作用；從對內開(kāi)放的金融行業(yè)改革的意義上來(lái)說(shuō)，是邁出了重要的一步。
　　筆者認為，消費信貸是政府拉動(dòng)內需刺激消費的一個(gè)重要步驟。不過(guò)從試點(diǎn)到推廣，再到真正增加消費、拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，我們的預期可能需要較長(cháng)時(shí)間，不是今年甚至也不是明年能夠實(shí)現的。但是從消費信貸試點(diǎn)的啟動(dòng)，可以預期更多政府保增長(cháng)、調結構、促民生取向的刺激經(jīng)濟政策推出，當前宜仔細分析這些政策影響的領(lǐng)域和政策可能帶來(lái)的效果，把握投資機會(huì )。

　　推動(dòng)金融對內開(kāi)放

　　我國此前雖然已經(jīng)有信用卡和房貸車(chē)貸之類(lèi)的消費信貸服務(wù)，但通過(guò)消費信貸金融公司提供消費信貸金融服務(wù)還是一個(gè)新事物，具有特殊意義。
　　成立消費金融公司是金融行業(yè)對內開(kāi)放的一個(gè)舉動(dòng)，是金融行業(yè)繼小額金融信貸公司以后的再次對民間資本開(kāi)門(mén)。消費金融公司由民間資本注冊成立，雖然只貸不存，但也像小額金融信貸公司一樣，在基本國有和國有控股的金融領(lǐng)域內給了民間資本一個(gè)發(fā)展空間。民間資本參與金融服務(wù)，加大金融服務(wù)領(lǐng)域的競爭，有利于推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展。對于金融服務(wù)的消費者來(lái)說(shuō)，可以得到更有效更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)�！豆芾磙k法》規定，外國資本也可以投資消費金融公司，這既是對內開(kāi)放，也是對外開(kāi)放。
　　金融領(lǐng)域對民間資本開(kāi)放，對于應對危機保增長(cháng)有積極的意義。成立消費金融公司，注冊資本3億人民幣，直接拉動(dòng)民間投資和外國直接投資，如果試點(diǎn)成功并迅速擴大，意味著(zhù)金融行業(yè)作為一個(gè)整體，其總資產(chǎn)規模將得到擴大。一般來(lái)說(shuō)，壟斷程度較高的行業(yè)不會(huì )產(chǎn)能過(guò)剩，那么金融業(yè)總資產(chǎn)規模的增加意味著(zhù)金融業(yè)整體產(chǎn)能的擴大，將直接從總量上增加經(jīng)濟規模而不會(huì )帶來(lái)負面影響。
　　從業(yè)務(wù)發(fā)展的角度來(lái)看，消費信貸填補了過(guò)去金融行業(yè)服務(wù)的空白。新領(lǐng)域的開(kāi)拓、信貸對空白領(lǐng)域的覆蓋，擴大了金融服務(wù)的規模，產(chǎn)生金融業(yè)對經(jīng)濟增長(cháng)的增量貢獻，對拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)有積極作用。

　　短期內效果不會(huì )特別顯著(zhù)

　　啟動(dòng)消費信貸有助于增加居民當期消費的能力，分散居民消費支出的支付壓力，調動(dòng)居民更大的消費意愿，有利于推動(dòng)消費增長(cháng)。但是受到各種因素影響，通過(guò)消費信貸推動(dòng)消費增長(cháng)拉動(dòng)經(jīng)濟的效果，短期內可能不會(huì )特別顯著(zhù)。
　　第一個(gè)因素是保守的消費文化。消費信貸是一種透支消費的行為，即現在花將來(lái)的錢(qián)。而傳統的中國消費文化講究“量入為出”“量力而行”，不習慣“負債消費”。針對住房和汽車(chē)之外的日用家常消費的借貸消費方式，人們更愿意以與當期收入相匹配的支付能力來(lái)消費，而不會(huì )選擇透支消費。特別是對于年齡較大的人群，要使他們選擇超前于支付能力的消費行為，可能需要一個(gè)較長(cháng)的調整過(guò)程。所以，短期內消費信貸對一般消費行為的影響應該比較有限。
　　第二個(gè)因素是缺乏持久收入增長(cháng)的預期。消費信貸是借錢(qián)消費行為，而借錢(qián)將來(lái)是要還的，所以透支消費行為文化有一個(gè)重要前提，即要有收入持久增長(cháng)的預期。只有經(jīng)濟發(fā)展到一定水平，才會(huì )產(chǎn)生穩定的就業(yè)預期、穩定的收入增長(cháng)預期。也就是說(shuō)，消費信貸文化是較高經(jīng)濟發(fā)展水平的產(chǎn)物。在中國目前的發(fā)展階段，哪怕是危機結束以后，一般消費主體的工資收入偏低、增長(cháng)較慢，收入不穩定的群體較大，將來(lái)還貸能力不確定，這些方面的情況還需要一段時(shí)間來(lái)改善。從長(cháng)期來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展水平的提高和收入分配機制的改善，消費文化是可以被改變的，短期的影響則有待觀(guān)察。

　　信用觀(guān)念薄弱增加風(fēng)險

　　中國年輕一代的消費觀(guān)念已經(jīng)發(fā)生很大變化，因此消費信貸試點(diǎn)的目標群體可能是年輕一代。不過(guò)，年輕一代容易接受新觀(guān)念，也容易過(guò)度超前，特別是其信用觀(guān)念也比較淡薄。從理論上來(lái)說(shuō)，年輕群體收入持久增長(cháng)的預期比較確定，消費的支付能力是逐漸增大的。但是實(shí)際上，現在年輕不等同于將來(lái)支付能力就強，對年輕群體透支消費的風(fēng)險承受能力不能有太大的盲目性，年輕群體收入平均增長(cháng)水平也不能抱有脫離現在發(fā)展階段的過(guò)高預期。
　　近期有報道稱(chēng)，銀行信用卡透支消費違約規模巨大，違約案例大多發(fā)生在年輕消費者身上。因此，應當注意在現階段，消費信貸試點(diǎn)最可能成功的目標是年輕消費群體，但最大的風(fēng)險也會(huì )來(lái)自這個(gè)群體。
　　消費信貸與信用卡一樣，屬于信用產(chǎn)品。信用產(chǎn)品要注意信用風(fēng)險。特別是因為消費信貸公司是民間資本，從某種意義上可能有比銀行信用卡更嚴格的風(fēng)險控制，否則壞賬增加就直接吞噬注冊資本金。如果不能注入新的資本貼補資本金的不足，將直接威脅信貸公司的生存。消費信貸公司如何在風(fēng)險防范與規模擴張之間找平衡，也是試點(diǎn)成功的關(guān)鍵。（作者系銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家）