G20會(huì )議透露出未來(lái)三大新趨勢
    2009-09-07    王曉國    來(lái)源:證券時(shí)報

    從G20財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議的主要資訊看,全球經(jīng)濟發(fā)展現狀已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變,主要矛盾從穩定局勢轉向鞏固發(fā)展;政策訴求正在部分質(zhì)變,主要方面從政府援手轉向政府退場(chǎng);經(jīng)濟格局也在全面質(zhì)變,競爭關(guān)系從合作博弈走向“囚徒困境”。

  主要矛盾轉為穩固復蘇

  G20財長(cháng)會(huì )議最終公報表示,“我們?yōu)閷刮C而采取的前所未有的、決定性的、協(xié)調一致的政策行動(dòng)已經(jīng)在抑制衰退和促進(jìn)全球需求方面發(fā)揮了很大作用。金融市場(chǎng)正恢復穩定,全球經(jīng)濟正在改善!
  據IMF的統計,截至2009年6月份,G20成員為應對金融危機所承諾的各種經(jīng)濟刺激措施涉及金額11.9萬(wàn)億美元。目前,世界經(jīng)濟終于有了轉機,美國經(jīng)濟在一季度下滑6.4%、二季度下滑1%后,有望三季度實(shí)現正增長(cháng);日本經(jīng)濟第二季度實(shí)際年化增速3.7%,5個(gè)季度以來(lái)首現正增長(cháng);德國和法國經(jīng)濟在連續四個(gè)季度下降后,也于二季度首現正增長(cháng),環(huán)比增速0.3%;中國經(jīng)濟二季度同比增長(cháng)7.9%,增速比一季度提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),各國采購經(jīng)理人指數(PMI)明顯上揚。
  當然,會(huì )議仍對經(jīng)濟增長(cháng)持謹慎態(tài)度,同意采取進(jìn)一步行動(dòng)以確保經(jīng)濟實(shí)現可持續增長(cháng)。這些情況表明,世界經(jīng)濟現狀已經(jīng)轉為復蘇發(fā)展態(tài)勢,發(fā)展到了政策外力推動(dòng)的外生型增長(cháng)階段,需要進(jìn)一步提升為內生型的可持續發(fā)展,經(jīng)濟的屬性已經(jīng)從全力維穩轉向穩固復蘇。

  主要方面轉向政府退場(chǎng)

  目前的復蘇還只是一種貨幣現象。按照古典宏觀(guān)經(jīng)濟理論,由于價(jià)格粘性,寬松的貨幣政策只能在短期內增加總需求;在長(cháng)期中,產(chǎn)量由資本和勞動(dòng)的供給以及把資本和勞動(dòng)變?yōu)楫a(chǎn)出的生產(chǎn)技術(shù)決定。這就要求穩固復蘇不能一味依賴(lài)寬松的貨幣政策。因此,會(huì )議必須通過(guò)結構性政策、積極的勞動(dòng)力市場(chǎng)政策以及培訓和教育來(lái)促進(jìn)就業(yè)。
  根據貨幣數量理論,貨幣供給變動(dòng)引起同比例的價(jià)格水平變動(dòng)。依此推理,伯南克主導的非常規數量寬松的貨幣政策可能引發(fā)全球惡性通貨膨脹。同時(shí),啟動(dòng)積極的財政政策不僅對私人投資產(chǎn)生擠出效應,出現“國進(jìn)民退”,損失市場(chǎng)效率;而且巨額財政赤字難以為繼。
  因此,會(huì )議在政策退出問(wèn)題上達成了一致意見(jiàn),認為政策必須與物價(jià)穩定和長(cháng)期財政可持續保持一致,有必要在經(jīng)濟實(shí)現穩固復蘇后,撤銷(xiāo)特殊的財政、貨幣和金融部門(mén)支持措施。這表明,政策訴求的主要方面從政府援手轉向政府退場(chǎng),從“有形之手”轉向“無(wú)形之手”,不再是“退不退”的問(wèn)題,而是“怎樣退”的問(wèn)題。

  競爭關(guān)系走向囚徒困境

  G20認識到了無(wú)序退出的風(fēng)險,因此,強調要在在國際貨幣基金組織和金融穩定委員會(huì )的協(xié)調下制定出協(xié)調一致的退出戰略,同時(shí)也承認了各國的國情差異,退出的規模、時(shí)機和行動(dòng)順序因不同國家和不同的政策類(lèi)型而不同。
  但是,追求退出過(guò)程必須透明、提高市場(chǎng)的有效性,形成“正和博弈”并不容易,它有特定的前提條件和固定的實(shí)現路徑。根據博弈論,合作博弈只是一種長(cháng)期趨勢,囚徒困境才是博弈常態(tài)。全球經(jīng)濟的競爭關(guān)系從當前“合作博弈”必將走向囚徒困境。具體表現在國際金融話(huà)語(yǔ)權的爭奪、貨幣緊縮時(shí)機選擇和限制銀行高管薪酬等三個(gè)方面。
  目前,發(fā)達國家與金磚四國改革國際金融機構份額、股份和投票權正在博弈,角力瓜分國際金融秩序規則制定權和裁量權。以色列央行8月24日率先加息,將該國基準利率上調25個(gè)基點(diǎn)至0.75%;英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志最近說(shuō),澳大利亞和挪威也有望成為最先加息的國家,獨自博取本國利益的最大化。英、德、法三國領(lǐng)導人呼吁在本月下旬召的G20領(lǐng)導人第三次全球峰會(huì )采取統一行動(dòng),對金融業(yè)薪酬采取強制性措施;出于保護紐約世界金融中心地位的考慮,美國在這一問(wèn)題上不夠積極,各自力爭在微觀(guān)金融制度層面博取制度紅利。

(作者系中國證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)展戰略工作委員會(huì )副主任)

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