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從G20財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議的主要資訊看，全球經(jīng)濟發(fā)展現狀已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變，主要矛盾從穩定局勢轉向鞏固發(fā)展；政策訴求正在部分質(zhì)變，主要方面從政府援手轉向政府退場(chǎng)；經(jīng)濟格局也在全面質(zhì)變，競爭關(guān)系從合作博弈走向“囚徒困境”。
主要矛盾轉為穩固復蘇
G20財長(cháng)會(huì )議最終公報表示，“我們?yōu)閷刮C而采取的前所未有的、決定性的、協(xié)調一致的政策行動(dòng)已經(jīng)在抑制衰退和促進(jìn)全球需求方面發(fā)揮了很大作用。金融市場(chǎng)正恢復穩定，全球經(jīng)濟正在改善�！�
據IMF的統計，截至2009年6月份，G20成員為應對金融危機所承諾的各種經(jīng)濟刺激措施涉及金額11.9萬(wàn)億美元。目前，世界經(jīng)濟終于有了轉機，美國經(jīng)濟在一季度下滑6.4%、二季度下滑1%后，有望三季度實(shí)現正增長(cháng)；日本經(jīng)濟第二季度實(shí)際年化增速3.7％，5個(gè)季度以來(lái)首現正增長(cháng)；德國和法國經(jīng)濟在連續四個(gè)季度下降后，也于二季度首現正增長(cháng)，環(huán)比增速0.3％；中國經(jīng)濟二季度同比增長(cháng)7.9％，增速比一季度提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，各國采購經(jīng)理人指數（PMI）明顯上揚。
當然，會(huì )議仍對經(jīng)濟增長(cháng)持謹慎態(tài)度，同意采取進(jìn)一步行動(dòng)以確保經(jīng)濟實(shí)現可持續增長(cháng)。這些情況表明，世界經(jīng)濟現狀已經(jīng)轉為復蘇發(fā)展態(tài)勢，發(fā)展到了政策外力推動(dòng)的外生型增長(cháng)階段，需要進(jìn)一步提升為內生型的可持續發(fā)展，經(jīng)濟的屬性已經(jīng)從全力維穩轉向穩固復蘇。
主要方面轉向政府退場(chǎng)
目前的復蘇還只是一種貨幣現象。按照古典宏觀(guān)經(jīng)濟理論，由于價(jià)格粘性，寬松的貨幣政策只能在短期內增加總需求；在長(cháng)期中，產(chǎn)量由資本和勞動(dòng)的供給以及把資本和勞動(dòng)變?yōu)楫a(chǎn)出的生產(chǎn)技術(shù)決定。這就要求穩固復蘇不能一味依賴(lài)寬松的貨幣政策。因此，會(huì )議必須通過(guò)結構性政策、積極的勞動(dòng)力市場(chǎng)政策以及培訓和教育來(lái)促進(jìn)就業(yè)。
根據貨幣數量理論，貨幣供給變動(dòng)引起同比例的價(jià)格水平變動(dòng)。依此推理，伯南克主導的非常規數量寬松的貨幣政策可能引發(fā)全球惡性通貨膨脹。同時(shí)，啟動(dòng)積極的財政政策不僅對私人投資產(chǎn)生擠出效應，出現“國進(jìn)民退”，損失市場(chǎng)效率；而且巨額財政赤字難以為繼。
因此，會(huì )議在政策退出問(wèn)題上達成了一致意見(jiàn)，認為政策必須與物價(jià)穩定和長(cháng)期財政可持續保持一致，有必要在經(jīng)濟實(shí)現穩固復蘇后，撤銷(xiāo)特殊的財政、貨幣和金融部門(mén)支持措施。這表明，政策訴求的主要方面從政府援手轉向政府退場(chǎng)，從“有形之手”轉向“無(wú)形之手”，不再是“退不退”的問(wèn)題，而是“怎樣退”的問(wèn)題。
競爭關(guān)系走向囚徒困境
G20認識到了無(wú)序退出的風(fēng)險，因此，強調要在在國際貨幣基金組織和金融穩定委員會(huì )的協(xié)調下制定出協(xié)調一致的退出戰略，同時(shí)也承認了各國的國情差異，退出的規模、時(shí)機和行動(dòng)順序因不同國家和不同的政策類(lèi)型而不同。
但是，追求退出過(guò)程必須透明、提高市場(chǎng)的有效性，形成“正和博弈”并不容易，它有特定的前提條件和固定的實(shí)現路徑。根據博弈論，合作博弈只是一種長(cháng)期趨勢，囚徒困境才是博弈常態(tài)。全球經(jīng)濟的競爭關(guān)系從當前“合作博弈”必將走向囚徒困境。具體表現在國際金融話(huà)語(yǔ)權的爭奪、貨幣緊縮時(shí)機選擇和限制銀行高管薪酬等三個(gè)方面。
目前，發(fā)達國家與金磚四國改革國際金融機構份額、股份和投票權正在博弈，角力瓜分國際金融秩序規則制定權和裁量權。以色列央行8月24日率先加息，將該國基準利率上調25個(gè)基點(diǎn)至0.75%；英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志最近說(shuō)，澳大利亞和挪威也有望成為最先加息的國家，獨自博取本國利益的最大化。英、德、法三國領(lǐng)導人呼吁在本月下旬召的G20領(lǐng)導人第三次全球峰會(huì )采取統一行動(dòng)，對金融業(yè)薪酬采取強制性措施；出于保護紐約世界金融中心地位的考慮，美國在這一問(wèn)題上不夠積極，各自力爭在微觀(guān)金融制度層面博取制度紅利。
（作者系中國證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)展戰略工作委員會(huì )副主任） |