美元效率得益于美元戰略規劃的作用，美元戰略指引美元效率的發(fā)揮與實(shí)施，美元效率與美元戰略體現的是國家利益，美國式金融危機顯示出美國高端經(jīng)濟的活力和效率、調整了美國傳統經(jīng)濟的基礎、增強了美元根基的基礎、穩固了美元市場(chǎng)的影響。
美元匯率變化反映著(zhù)美國經(jīng)濟金融、政治軍事以及制度文化的優(yōu)勢。面對美國問(wèn)題和美元因素，我們需要的是仔細分析、認真論證和全面規劃，而非簡(jiǎn)單輿論對抗，或短期調整，甚至理想化地采取對策。實(shí)踐已經(jīng)證明全球所采取的一些針對美元策略顯得無(wú)奈或被動(dòng)，甚至有時(shí)是在傷害自身經(jīng)濟結構和金融利益。因此，研究美元問(wèn)題需擴大視角、綜合把握以及長(cháng)遠規劃。
　　美國式金融危機已經(jīng)經(jīng)歷了兩年的時(shí)間，與歷史歷次金融危機比較，美國式金融危機并沒(méi)有帶來(lái)美國金融市場(chǎng)的失控，美國金融產(chǎn)品的優(yōu)勢、美國金融財富的優(yōu)越、美國金融壟斷的削弱以及美國金融地位的動(dòng)搖，相反事實(shí)是美國經(jīng)濟金融地位沒(méi)有變動(dòng)，美元市場(chǎng)份額沒(méi)有減少，美國金融市場(chǎng)沒(méi)有失色，美國金融體系沒(méi)有失控。美國式金融危機與傳統金融危機，或者更多發(fā)展中國家的金融危機形成巨大差異的核心因素在于美元匯率的作用。透過(guò)對美元匯率的分析、觀(guān)察以及研究，我們可以更加透徹地理解美國式金融危機和發(fā)展中國家金融危機的差異、金融危機的變化以及金融危機的結果，進(jìn)而可以更進(jìn)一步理解美元匯率的全貌和美元匯率的未來(lái)，而不是當前金融市場(chǎng)簡(jiǎn)單認定的“美元危機”。

　　美國式金融危機強化了美元的主導地位

　　從歷史無(wú)數次危機的角度去觀(guān)察，每當與美元匯率遇到重大經(jīng)濟、金融、政治或突發(fā)事件時(shí)的價(jià)格走勢不是美元貶值，反之是美元升值，這中間折射的不僅僅是貨幣政策，更具有國家經(jīng)濟戰略和金融政策的指導效率與規劃戰略。比較突出地表現在1997年亞洲金融危機時(shí)的美元升值，2000年9·11事件時(shí)的美元升值，2001年納斯達克網(wǎng)絡(luò )泡沫爆發(fā)時(shí)的美元升值，2003年伊拉克戰爭爆發(fā)時(shí)的美元升值，2007年7月次貸危機時(shí)的美元升值，以及2008年9月次貸危機時(shí)的美元升值。美元作為特殊貨幣、主導貨幣以及強勢貨幣的價(jià)格需求主旨強化的是自我需求，而不是貨幣全球化意義上的世界需求。面對美元主導和主宰的經(jīng)濟金融全球化時(shí)代，美元匯率的短期因素依然是世界經(jīng)濟和國際金融難以脫離的價(jià)格參數和價(jià)值取向。然而，對于美元短期價(jià)格的分析研究則并不能簡(jiǎn)單停留在局部或暫時(shí)因素，而必須綜合、全面和長(cháng)遠考慮與預期美元匯率趨勢與前景。
　　美元匯率短期焦點(diǎn)突出在2008年下半年開(kāi)始，到今年3月份的美元升值，以及2009年3月以來(lái)的美元貶值。尤其是這輪美元貶值有別于過(guò)去2002年以來(lái)的美元貶值，其主要特點(diǎn)是美元貶值節奏和幅度十分靈活和頻繁調節，相對貶值周期的時(shí)間短暫，升值交叉呈現，但貶值連續性明顯擴大，進(jìn)而美元資產(chǎn)信心處于搖擺和穩固之中。
　　回顧從2002年-2008年上半年的美元貶值，其突出的是相對直線(xiàn)或差異性組合貶值，而此輪美元貶值表現為間歇式的貶值，即美元在貶值策略指引中的貶值時(shí)有時(shí)無(wú)，但價(jià)格下跌延續性十分突出。此輪美元貶值從3月中旬開(kāi)始，4月初暫緩;4月中旬繼續貶值，5月中旬暫緩;6月初開(kāi)始繼續貶值，7月初暫緩，7月下旬繼續貶值。美元此階段的貶值呈現V+W型的四起三落的獨特形態(tài)，美元實(shí)際貶值為三落三起三個(gè)階段。主要原因在于國際環(huán)境中的輿論作用以及美國針對性的調節，主旨是維護與保護美元地位、作用和影響。過(guò)去我們見(jiàn)過(guò)的強勢美元是美元地位的真實(shí)，而今我們遇到的弱勢美元則是美元效率的有效。美元三落三起的反轉策略，即由貶值變?yōu)樯�值再貶值的原因在于國際輿論應對美元地位和作用的抨擊和抗衡。美元面對國際環(huán)境的自我調節能力繼續顯示著(zhù)美元的霸權，而非削弱或危機恐慌的預期。
　　第一,美元匯率“三落”的客觀(guān)性與需求性。美元匯率“三落”的環(huán)境突出表現在美國經(jīng)濟基礎的作用，即美國經(jīng)濟利好，則有利于美元貶值，因為美國有效掌握了新經(jīng)濟新金融時(shí)代的新特色——信心心理，美元經(jīng)濟信心提升，美元匯率下跌，反之美國經(jīng)濟信心下挫，美元匯率上揚。尤其是在美國式金融危機時(shí)期，美元匯率走向與其他經(jīng)歷過(guò)金融危機的發(fā)展中國家和地區的貨幣匯率呈現完全不同的價(jià)格趨勢。美國式金融危機嚴重時(shí)期的美元匯率上升，其他國家和地區金融危機時(shí)期的貨幣匯率均為下跌。因此，美元匯率與美國經(jīng)濟相互呼應的組合與其他貨幣和經(jīng)濟模式組合形成反差和不同。美元匯率升值、美國經(jīng)濟不景氣，美元匯率貶值、美國經(jīng)濟利好。相反全球絕大多數經(jīng)濟體則表現為貨幣貶值、經(jīng)濟下降，貨幣升值、經(jīng)濟上升。從今年3月以來(lái)美元貶值三個(gè)時(shí)間段看，美國經(jīng)濟則為樂(lè )觀(guān)預期和實(shí)際數據利好突出，美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢逐漸明朗，美元匯率呈現加快下跌。
　　美元匯率“一落”時(shí)期——美元指數從86點(diǎn)下降到84點(diǎn)。美國經(jīng)濟預期樂(lè )觀(guān)上升，經(jīng)濟數據相對于出現復蘇態(tài)勢。
　　美元匯率“二落”時(shí)期——美元指數從84點(diǎn)到80點(diǎn)。美國經(jīng)濟則具有明顯的復蘇跡象，經(jīng)濟指標，包括耐用品訂單、工廠(chǎng)訂單以及消費者信心指數都明顯改觀(guān)。
　　美元匯率“三落”時(shí)期——美元指數從80點(diǎn)下降到78點(diǎn)。美國經(jīng)濟呈現進(jìn)一步明顯的復蘇指標，尤其是美國式金融危機的焦點(diǎn)——房地產(chǎn)市場(chǎng)出現恢復性增長(cháng)，房屋銷(xiāo)售與開(kāi)工都加快上升。
　　第二,美元匯率“三起”的特殊性和復雜性。美元匯率“三起”的特殊性在于美元國際貨幣地位不可替代，復雜性在于美元挑戰的國際輿論強化和實(shí)際對策展開(kāi)。特別是全球新興市場(chǎng)國家和地區以及發(fā)展中國家和地區面對美元實(shí)施的挑戰性建議，以及競爭性策略，包括我國的超主權貨幣建議、俄羅斯和伊朗的減少美元儲備對策、國際貨幣基金組織成員國投票權的建議，以及特別提款權的作用等等，美元面臨著(zhù)前所未有的輿論壓力和挑戰現實(shí)。
　　美元匯率“一起”時(shí)期——美元指數從84點(diǎn)回升到86點(diǎn)。國際環(huán)境在于20國集團會(huì )議關(guān)注美國獨霸的國際貨幣制度，超主權貨幣輿論與認知逐漸強化，美元保護自己的意識促使美元匯率在長(cháng)線(xiàn)貶值階段實(shí)施靈活升值策略，美元兌歐元匯率從1.34美元上升到1.29美元，1.30美元之間的較量成為美元價(jià)位的核心競爭。
　　美元匯率“二起”時(shí)期——美元指數從80點(diǎn)回升到82點(diǎn)以上。國際因素在于金磚四國會(huì )議，強調新興貨幣組合的意愿以及對美元主導貨幣態(tài)度的變化，美元再度出手保護自己的地位，美元兌歐元匯率水平從1.40美元下降到1.32美元，1.35美元水平的穩固成為美元第二個(gè)支撐點(diǎn)。
　　美元匯率“三起”時(shí)期——美元指數在80點(diǎn)上下反復錯落。國際焦點(diǎn)在于8+5+1會(huì )議模式的對應，西方七國集團峰會(huì )模式的改變，從發(fā)達國家討論世界焦點(diǎn)問(wèn)題轉向新興市場(chǎng)國家以及發(fā)展中國家多種成分的新模式。這種模式集中對美元貨幣體制的挑戰與輿論對應，美元兌歐元匯率水平從1.44美元下降到1.39美元，1.40美元成為競爭焦點(diǎn)。
　　第三,美元匯率水平把握的自我性與改革性。美元匯率短期的價(jià)格策略比較突出的是自我經(jīng)濟需求的價(jià)格和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的價(jià)值。包括經(jīng)濟結構以及企業(yè)利潤都隨從美元匯率的變化得到保護或維持，進(jìn)而在全球依然在擔憂(yōu)美國銀行業(yè)的虧損之時(shí)，美國金融機構多數呈現出亮麗業(yè)績(jì)表現和盈利水平，對美國經(jīng)濟尤其對金融風(fēng)暴的緩解帶來(lái)巨大支持，美國經(jīng)濟復蘇比預期樂(lè )觀(guān)，其中美元匯率的作用是功不可沒(méi)的。
　　美元戰略戰術(shù)靈活和有效的作用。美元戰略集中體現在自我需求和自我利益。因此，當美國式金融危機來(lái)臨時(shí)，美元升值保持了美元投資信心的穩定和需求。美元首先考慮的是自我利益，進(jìn)而可以采取不顧他人的價(jià)格選擇以及價(jià)格控制，美元釋放的價(jià)格影響遠大于其他任何貨幣能量，并引起全球全面的調整。但這種調整的狀態(tài)則分為主動(dòng)和被動(dòng)。美國主動(dòng)性體現了收益和利益，全球被動(dòng)性得到了損失與傷害。美元戰術(shù)則是對美元戰略靈活性的扶持。全球理解的強勢美元或弱勢美元是一個(gè)短期視角和局部見(jiàn)解，美元匯率戰略政策奠定的大方向之下的短期貶值或階段貶值是一種策略。因此，在美國式金融危機中，美元兌歐元和日元匯率的反向運行顯示著(zhù)美元戰術(shù)效率的結果，美元信心處于穩定之中，即美元外匯儲備的比重小幅度上升。這種對策結果充分顯示的是美元遠見(jiàn)、綜合與規劃的作用。
　　美元國家利益和長(cháng)遠規劃的基礎。面對美元變化多端，全球金融市場(chǎng)開(kāi)始爭論美國總統執政的貨幣政策變化。從實(shí)際結果看，布什與奧巴馬時(shí)代的背景與基礎有著(zhù)巨大差異，但這種差異并沒(méi)有改變美元政策方向。尤其是體現在目前美國貨幣政策上，現任總統和財長(cháng)以及美聯(lián)儲主席依然在運用布什時(shí)代的美元貶值時(shí)期強勢美元貨幣政策的宣言和提示，即強勢美元符合美國經(jīng)濟利益和需求。因此，對美國國際機制的考量不能簡(jiǎn)單以“人質(zhì)”衡量判斷，美國經(jīng)濟金融高端、成熟以及先進(jìn)體現在制度、規劃和機制上，不是簡(jiǎn)單的人員組合、價(jià)格轉向、短期因素或局部問(wèn)題，而是長(cháng)期、綜合和長(cháng)遠的對應和把握的戰略效應。
　　美元自我保護和技術(shù)修正的控制。市場(chǎng)規律難以改變的基礎是市場(chǎng)本身的風(fēng)險機制和效率的作用。短期市場(chǎng)價(jià)格的轉變導致長(cháng)期市場(chǎng)價(jià)格的預期產(chǎn)生分歧和爭論，原因在于分析研究角度和思路的差異。價(jià)格反轉沒(méi)有經(jīng)濟復蘇支持，通貨膨脹并不值得擔憂(yōu)，價(jià)格不可持續是第一種觀(guān)點(diǎn)。然而，價(jià)格反轉來(lái)自投資需求拉動(dòng)，因為流動(dòng)性過(guò)剩，虧損嚴重，投資預期和投機技術(shù)作用拉動(dòng)價(jià)格占主，通貨膨脹將可能臨近，價(jià)格高漲繼續持續并可能創(chuàng )出新高是第二種觀(guān)點(diǎn)，筆者認同這種觀(guān)點(diǎn)。這兩種觀(guān)點(diǎn)對立來(lái)自美元因素是核心，即美元貶值與美元升值是焦點(diǎn)。美國高端和現代金融把握恰恰揣摩了這種心理，借危機調解市場(chǎng)、借危機調解自我以及借危機控制價(jià)格的方略使得美元技術(shù)性控制得力。美國式金融危機積淀了美元貶值的基礎，市場(chǎng)技術(shù)規律是可能抗拒的，市場(chǎng)風(fēng)險機制和要素循環(huán)的必然性使得美元貶值凝聚了巨大空間和支持基礎�；仡櫭涝�過(guò)去的貶值甚至極度貶值，都是具有之前升值的重要鋪墊。市場(chǎng)價(jià)格有升有貶和有上有下的基本原則是難以改變和難以修正的。美國式金融危機恰恰是創(chuàng )造了這種基礎與條件，美元貶值將更加激烈。
　　美元改變自我與改變國際的需求。美元匯率反映出的狀況與趨勢是一個(gè)簡(jiǎn)單的短期現象，但卻折射著(zhù)長(cháng)遠的意圖和前景。美國式金融危機引起全球的混亂至今并沒(méi)有引起警覺(jué)，簡(jiǎn)單輿論的認定已經(jīng)導致了全球應對問(wèn)題的單一和簡(jiǎn)單，并出現巨大差異。有的國家在收獲和改革，有的國家在隨從和受傷，有的國家在失去與危機前夕，這其中的核心在于美國式金融危機的改變。美國式金融危機與傳統金融危機的差別在于貨幣升值而非貶值、資金涌入而非撤離、機構調解而非崩潰、政策得力而非失控、經(jīng)濟向上而非下降、金融高效而非危機。美國式金融危機改變了美國自身經(jīng)濟低端或傳統的結構，未來(lái)美國將步入新經(jīng)濟、新結構和新環(huán)境時(shí)代。美國式金融危機彌補和改革了金融缺失，未來(lái)美國將進(jìn)入新金融、新產(chǎn)品和新競爭時(shí)代。
　　美國式金融危機將強化美元主導貨幣地位，美元一只獨霸趨勢將難以改變，并將繼續持續。美元危機論將滯后發(fā)生，并非短期或中期來(lái)臨。未來(lái)10-20年的美元市場(chǎng)機制、份額比例以及作用影響難以根本消除和替代。

　　美元根基難以動(dòng)搖

　　美元匯率短期價(jià)格的變化根本在于長(cháng)期規劃的遠見(jiàn)戰略與短期策略的搭配性，進(jìn)而觀(guān)察美元匯率并不能脫離其長(cháng)期應對的思路和規劃。同時(shí)美元匯率的把握更在于自我清醒有效和明確。其中最為重要的在于對自己身份、地位和作用的透徹了解和理性判斷。貨幣的根基在于經(jīng)濟，美國式金融危機在改變美國經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)結構，未來(lái)必然形成美元更加牢固的基礎，美元匯率將進(jìn)一步壟斷和強勢于全世界。美聯(lián)儲主席伯南克表示美聯(lián)儲正竭盡全力扶助經(jīng)濟恢復增長(cháng)，“擁有強勢美元的最佳途徑是擁有一個(gè)強勁擴張的經(jīng)濟”。這已經(jīng)明確了目前美國無(wú)論救助危機和財政投入的本意是保護和提升經(jīng)濟，而非簡(jiǎn)單或短期的金融對策。
　　第一,美元根基的長(cháng)期經(jīng)濟優(yōu)勢難以短期改變。美國式金融危機改革和改變的，是美國經(jīng)濟增長(cháng)方式，沒(méi)有改變的是美國經(jīng)濟規模和實(shí)力。美國式金融危機歷時(shí)2年，美國經(jīng)濟2年表現的經(jīng)濟指標參差不齊，尤其是2008年以來(lái)的經(jīng)濟衰退態(tài)勢使得全球對美國經(jīng)濟擔憂(yōu)擴大，全球經(jīng)濟也隨同進(jìn)入不同的經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟下降。然而，值得關(guān)注的在于美國經(jīng)濟短期指標在下降乃負增長(cháng)，但美國總體經(jīng)濟價(jià)值在上升。2007年美國經(jīng)濟增長(cháng)指標為2.2%，美國經(jīng)濟總量為14.03萬(wàn)億美元，2008年美國經(jīng)濟增長(cháng)指標為1.1%，經(jīng)濟總量為14.26萬(wàn)億美元。美國經(jīng)濟雖然比較1990年代的全球比重有所下降，但依然占到全球總量的25%。尤其是面對美國式金融危機，美國經(jīng)濟結構性改革是值得關(guān)注的。雖然美國將傳統行業(yè)的制造、汽車(chē)和房地產(chǎn)不景氣表述嚴重，但美國卻具有全球之首的航空航天、生物醫藥、軍事裝備、服務(wù)信息技術(shù)、金融主導規模以及創(chuàng )新衍生品的巨大優(yōu)勢與主導作用，美元貨幣的地位和作用是當今全球無(wú)法擬比的。尤其是美國經(jīng)濟金融戰略的新型、現代和高端，遠遠超出全球經(jīng)濟的力量顯示在于美國式金融危機至今沒(méi)有改變和削弱美國經(jīng)濟競爭力和金融創(chuàng )新力，美元匯率根基沒(méi)有根本改變。
　　第二,美元根基的長(cháng)期金融壟斷難以替代。美元地位根基并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)動(dòng)搖，全球局部或階段性的調整，并不代表美元總體狀況的改變。相反美元正在凝聚新的力量展現美元主導的新時(shí)代，即將金融格局滲入資源控制，貨幣價(jià)值組合將演變?yōu)槊绹�特色新組合——美元、石油和黃金新三組將鼎立全球金融架構，成為金融財富的新象征。雖然歐元問(wèn)世當形成全球貨幣競爭格局的兩極分化——美元和歐元并列，但兩者強弱對比十分明顯，而美元正在以自己力量和戰略規劃協(xié)調與控制歐元，制造與醞釀歐元風(fēng)險和潰退環(huán)境，未來(lái)將力圖維護與擴大美元霸權根基，而非全球恐慌的美元危機。美元危機定論為時(shí)尚早，未來(lái)美元將以先強后弱、先優(yōu)后險面對全球輿論的抗拒與挑戰，美元匯率的金融基礎依然占優(yōu)勢和主導。
　　第三,美元價(jià)格的短期波折難以消除長(cháng)期價(jià)值魅力。美元自2002年以來(lái)的貶值策略，目的初衷在于調整自我結構壓力和應對歐元的競爭。因為美元貶值策略帶來(lái)的是美元基礎條件與實(shí)際效率影響的改善和提高，包括市場(chǎng)焦點(diǎn)關(guān)注的美國雙赤字壓力的緩解，自我收益是明顯的，但導致的是歐元貨幣地位和形象的困難和壓力。盡管歐元區的數目在增加，但歐元競爭力在下降則是事實(shí)。歐元區經(jīng)濟增長(cháng)弱于歐元啟動(dòng)之前西歐經(jīng)濟增長(cháng)的水平;歐元區貨幣合作的協(xié)調小于歐元區啟動(dòng)之前的西歐協(xié)作能力;歐元區乃歐盟政治協(xié)商合力低于歐元區啟動(dòng)之前的西歐政治力量。歐元區與歐盟之間的差異以及整體西歐合作意愿的分歧和分離逐漸突出，英國一只獨立和靠攏美國的趨勢具有參與美國謀略的嫌疑。透過(guò)金融市場(chǎng)價(jià)格較量可以看出，美國自我價(jià)格需求意愿的明晰，其他價(jià)格主見(jiàn)的缺失，被動(dòng)于美元價(jià)格調整的表現預示美元投資魅力和前景難以替代和消失。美元短期價(jià)格波折是一種策略和技術(shù)運用，并不代表美元投資長(cháng)期價(jià)值的消失。
　　透過(guò)美元匯率以及美元戰略意圖揣摩的觀(guān)察，美國式金融危機帶來(lái)的全球變化更集中于對美元貨幣地位和市場(chǎng)份額具有重大挑戰的經(jīng)濟體和貨幣體，美元應對和保護的貨幣競爭，包括美國式金融危機的獨特與特殊，是預期美元匯率的重要觀(guān)察角度。

　　真正的金融危機可能在美國之外發(fā)生

　　未來(lái)美元的前景預期是國際金融市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)與爭論的熱點(diǎn)。尤其伴隨美國雙赤字，特別是財政赤字的加重，美元危機的輿論和應對成為國際金融的焦點(diǎn)之焦點(diǎn)，進(jìn)而引起美國國債、美元資產(chǎn)以及美元地位悲觀(guān)論。然而，透過(guò)歷史國際金融、現實(shí)國際金融以及現代國際金融，美元地位崩潰論為時(shí)尚早，美元現階段甚至短期和中期未來(lái)的趨勢不是弱化，相反筆者預期美元將進(jìn)一步強化，美元崩潰論將在20年前后發(fā)生。因為透過(guò)美元戰略與策略以及市場(chǎng)和產(chǎn)品組合看，美元似乎在作更充分的準備，而不是簡(jiǎn)單應對眼前問(wèn)題。
　　第一,美元技術(shù)指標預示未來(lái)美元調節的貶值可能性加大。美元指數在2008年的區間波動(dòng)水平在70-89點(diǎn)之間，美元對主要貨幣的波動(dòng)幅度從年度的1500點(diǎn)調節為單月與雙周的水平移動(dòng)，美元匯率對一籃子貨幣的水平調節將具有組合性和階段性，美元未來(lái)走勢是有貶有升，強勢美元貨幣政策指引的美元貶值策略依然是美元的基本原則和方針對策。預計美元兌歐元匯率未來(lái)將波折于1.20-1.60美元震蕩性波折，美元兌日元匯率將調整在92-120日元寬幅區間，美元兌英鎊匯率將徘徊在1.40-2.08美元跳躍式水平，美元兌其他貨幣匯率將隨從美元兌三大主要貨幣組合、搭配而變。究其原因，一方面在于美國貨幣政策帶動(dòng)的全球資金的調動(dòng)，市場(chǎng)嚴重忽略上輪美國貨幣政策導致的流動(dòng)性過(guò)剩，相反繼續追捧與效仿美國貨幣政策，進(jìn)而導致了全球流動(dòng)性泛濫。另一方面在于當前金融資產(chǎn)價(jià)格與資源資產(chǎn)價(jià)格的變化缺少實(shí)體經(jīng)濟因素，增加虛擬金融效應，價(jià)格背后的需求理論已經(jīng)被投資理論替代，價(jià)格反映的并非是需求，而是投資乃投機。因此，前輪金融市場(chǎng)價(jià)格下跌所料不及，未來(lái)將是價(jià)格上漲所料不及，主線(xiàn)就是美元貶值的影響刺激。預計美元貶值將在短期快速實(shí)施，美元指數有可能突破去年70點(diǎn)關(guān)口，但突破之后的盤(pán)整短暫、瞬間;美元指數高端則可能突破90點(diǎn)，進(jìn)一步的大起大落時(shí)美元匯率未來(lái)的基本態(tài)勢，全年小幅度貶值結束交易。
　　第二,美國經(jīng)濟預期提供未來(lái)美元調節的貶值空間。目前市場(chǎng)預期美國即將發(fā)布的第二季度經(jīng)濟增長(cháng)指標為-1.5%，遠比第一季度的-5.5%略好，而目前對于美國經(jīng)濟復蘇的樂(lè )觀(guān)在增加，包括國際貨幣基金組織等都在上調世界經(jīng)濟增長(cháng)預期，其中美國因素是核心。美國經(jīng)濟復蘇將給予美元貶值的空間和條件，美國經(jīng)濟的支持作用使得美元匯率敢于實(shí)施貶值策略，美元投資信心將會(huì )因經(jīng)濟優(yōu)勢和股票價(jià)格得到穩定。美國1990年代以來(lái)的經(jīng)濟金融觀(guān)察力來(lái)自信心心理調節的掌控，也是美元貶值的重要支持。因為這樣不會(huì )影響美國資本流動(dòng)趨勢的逆轉，對美國經(jīng)濟的意義十分重要。
　　第三,美元利率轉折有利于未來(lái)美元的貶值調節。美國式金融危機帶來(lái)美國貨幣政策歷史錯誤的簡(jiǎn)單復述，并且帶動(dòng)全球利率的極端與過(guò)度下降。但是金融市場(chǎng)并沒(méi)有分析原因和接受教訓，反之卻給予美元霸權規劃提供有利條件�；叵肷鲜兰o80-90年代國際金融市場(chǎng)狀況，美元利率站在全球利率前列，美元利率上升，全球利率上調，美元利率下降，全球利率下調，全球利率水平的趨同使美元利率主導突出，美元霸權全面性明顯。而今美元利率從發(fā)達國家一籃子貨幣組合的中端水平步入低端，全球利率不同步于美元利率，利率水平落差巨大帶來(lái)投機因素擴大，美元控制力受到干擾，包括本輪美元貶值周期的阻力，除突發(fā)因素和輿論挑戰外，也有利率因素的影響。因此，美聯(lián)儲最新的政策宣言堅持的量化寬松之外，流出暫時(shí)階段調節緊縮政策的措辭。美元利率反轉的預期在金融市場(chǎng)占有位置，留有余地，這是值得關(guān)注和不可忽略的因素。美元霸權的全面恢復不可缺少利率政策的主導。
　　第四,美元貶值趨勢警示未來(lái)美元調節的外部風(fēng)險。美國無(wú)論何時(shí)何地都將自我利益置于第一，美元匯率的調節也是追求美國利益的最大化。美元貶值帶來(lái)的效應是利大于弊。美元貶值產(chǎn)生的國際趨勢將是大宗商品價(jià)格高漲，通貨膨脹壓力上升，政策對策反轉，進(jìn)而引起持有美元處于矛盾狀態(tài)——面對美元貶值拋售美元難以實(shí)施，因為美元報價(jià)的特殊性，美元購買(mǎi)價(jià)格的作用使拋售美元受到抑制，美元成為燙手山芋和香餑餑受眾并存。在當今美元一只獨霸的局面下，美元貶值將增加外部風(fēng)險壓力，歐元區、亞洲以及與美元體系聯(lián)結緊密且難以脫鉤的貨幣都具有風(fēng)險可能。尤其是國際貨幣基金組織最新的預期顯示，未來(lái)5年,除中國和石油生產(chǎn)國以外的新興市場(chǎng)國家對儲備金的長(cháng)期需求或達4000-9000億美元，預計118個(gè)新興市場(chǎng)國家對儲備金的需求在未來(lái)10年或達到1.3-2萬(wàn)億美元。這種預期顯示的是未來(lái)發(fā)展中國家的競爭力，更具有美元未來(lái)依托的基礎，美元匯率的根基來(lái)源于實(shí)力和勢力、效率和智慧、戰略與利益，現行貨幣體制的美元效應依然具有基礎支撐和現實(shí)根基。
　　美國式金融危機的獨特和特殊將導致未來(lái)金融危機風(fēng)險判斷的困惑乃艱難。真正的金融危機或許將在美國之外發(fā)生，全球金融風(fēng)險不是因美國式金融危機而減輕，相反未來(lái)的風(fēng)險程度將更加復雜和難以判斷，金融危機的可能進(jìn)一步上升并擴大，對此金融市場(chǎng)不可掉以輕心，美元匯率的復雜性更值得謹慎應對和防范。
　　美元的前景是當前國際金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。尤其伴隨著(zhù)美國雙赤字特別是財政赤字的加重，有關(guān)美元危機的輿論成為國際金融焦點(diǎn)中的焦點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)美國國債、美元資產(chǎn)以及美元地位悲觀(guān)論。然而，透過(guò)國際金融歷史、國際金融現實(shí)以及現代國際金融，斷言美元地位崩潰為時(shí)尚早，現階段甚至短期和中期的趨勢不是美元弱化，相反，筆者預期美元將進(jìn)一步強化。