根據多年的經(jīng)驗，我從來(lái)都把上市公司業(yè)績(jì)與市場(chǎng)表現分開(kāi)來(lái)看。今年只要牢牢抓住關(guān)鍵詞，“資金市”三字即可。
最近A股市場(chǎng)大火，直逼3000點(diǎn)關(guān)口，有兩條消息特別值得關(guān)注。
一是近日外管局發(fā)布
《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定（征求意見(jiàn)稿）》，擬將單家合格境外機構投資者（QFII）機構申請投資額度的上限由8億美元增至10億美元；擬將養老基金、保險基金、開(kāi)放式中國基金等中長(cháng)期QFII機構的投資本金鎖定期縮短至3個(gè)月，其中，允許開(kāi)放式中國基金在鎖定期結束后，將每月申購和贖回的軋差凈額匯入或匯出。
二是商務(wù)部部長(cháng)陳德銘8日在廈門(mén)舉行的第十三屆中國國際投資貿易洽談會(huì )上說(shuō)：“我國將允許具備條件的外商投資企業(yè)在境內上市�！�
雖然利好消息層出不窮，只有這兩條消息值得關(guān)注，原因是這兩條消息涉及人民幣資本項下閘門(mén)放大，根據預期原則，只要人民幣投資品種不斷開(kāi)放，就有越來(lái)越多的國際資金進(jìn)場(chǎng)推高人民幣資產(chǎn)價(jià)格，這是新興市場(chǎng)大牛市的基本前提。
從大處看，人民幣國際化進(jìn)程急劇加大。根據國際貨幣基金組織（IMF）日前的公布，我國已簽署了從該機構購買(mǎi)價(jià)值約500億美元的IMF債券的協(xié)議，中國人民銀行將按照相應的特別提款權（SDR）計算價(jià)值，參照8月25日匯率，向IMF轉入人民幣。另外，中國銀行(601988,股吧)(BOC)即將推出一系列在瑞士運營(yíng)、以人民幣計價(jià)的基金，目標客戶(hù)是渴望參與國際股票和債券投資的富裕的中國投資者，以及有意在中國金融市場(chǎng)分一杯羹的國際投資者。中國銀行在瑞士注冊基金，讓投資者能夠投資以人民幣計價(jià)的股票類(lèi)型，這在中國金融歷史上尚屬首次。
如果說(shuō)上半年的行情是由國內信貸資金推動(dòng)，那么“國慶行情”就是由國際資金預期推動(dòng)。上半年還只是利用國內資金穩市，而到現在，已經(jīng)利用國際資金穩市，看看飽受詬病的某些新股高高在上的價(jià)格，不是資金推動(dòng)能夠做得到嗎？按照以往經(jīng)驗，先A后H股發(fā)行時(shí)往往價(jià)格受到各種打壓，而先H后A股發(fā)行時(shí)價(jià)格則在香港市場(chǎng)節節抬升，如今卻利用資本流動(dòng)擴大的預期，讓先A后H的新股發(fā)出了高價(jià)。此為權謀與市場(chǎng)的結合。
誠然，QFII受到各種管制，流入量不過(guò)是滄海一粟。我國QFII制度啟動(dòng)于2002年底，后來(lái)由于100億美元的總額度即將用盡，額度審批曾一度停止。2007年底，國務(wù)院批準將QFII總額度增加到300億美元，外匯局稱(chēng)目前已經(jīng)批準QFII機構70多家，累計獲批額度在150億美元左右，即便如今從8億美元提升至10億美元，提升的不過(guò)區區上百億的額度。更何況，從6月底QFII的數據看，根本沒(méi)有用足額度。
但市場(chǎng)卻不作如此想，在外管局宣布放寬QFII（合格境外機構投資者）的投資額度及鎖定期的當天，港股5分鐘內瘋狂抽高400點(diǎn)，H股幾乎全線(xiàn)大漲。這是市場(chǎng)預期與書(shū)齋學(xué)者的典型不同，投資者從中看到了國際資金聚集中國概念的可能性大大增加，所謂預期與風(fēng)險決定了市場(chǎng)，又得到了一次印證，管他有多少資金進(jìn)入，先炒一把再說(shuō)。
香港市場(chǎng)的內地銀行股等表現強勢，由于放寬國際資金的概念，香港市場(chǎng)會(huì )成為最大受惠地，把A股與H股差價(jià)較低的股票拿來(lái)大炒特炒，與前期A(yíng)股帶動(dòng)H股相反，形成炒風(fēng)從外向內的浪潮，工行、建行、中行等大行的H股股價(jià)已經(jīng)高過(guò)A股，說(shuō)明這輪“資金市”的特點(diǎn)，就是打國際資金牌。
香港的A50基金也吸引了眾多的炒家入場(chǎng)。A50自8月初A股市場(chǎng)升至高位開(kāi)始，便已經(jīng)陸續有外資入場(chǎng)炒作。根據有關(guān)交易數據，8月12日成為A50近期成交量的分水嶺，此前一天，A50的成交量約為8950萬(wàn)股左右，到12日當天，飆升至2.03億股。這說(shuō)明國際投資者預期中國股市將大幅震蕩，此時(shí)進(jìn)行對沖是良機。
毫無(wú)疑問(wèn)，政府正在大力推進(jìn)人民幣國際化，這讓股市有了上沖的動(dòng)力。筆者絕不認為目前已經(jīng)從“資金市”轉向了基本面立足的市場(chǎng)，但所謂基本面是相比較而言，在英美經(jīng)濟形勢仍處混沌之時(shí)，炒作中國這樣比較明確的市場(chǎng)不失為獲利利益的上佳途徑。
當然，人民幣國際化必定一波三折，在開(kāi)放之后會(huì )遭遇種種阻力、現實(shí)風(fēng)險有所縮回，在政策波動(dòng)期是對沖與T+0交易的大好時(shí)機，在震蕩中維穩。等到人民幣國際化真正開(kāi)閘，比如香港市場(chǎng)開(kāi)通了港股直通車(chē)，那么，一輪大的資金牛市就會(huì )隨之展開(kāi)。要等多久？比預想的要稍快一些。
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