美國財政部在其網(wǎng)站上公布了2008年美國持有的海外證券的初步調查數據。調查顯示,美國持有的海外資產(chǎn)總額約為4.3萬(wàn)億美元（與2007年相比，其對外資產(chǎn)總額下降了41%），主要集中在英國、日本、加拿大和歐盟國家。其中2.7萬(wàn)億美元是海外股票,1.3萬(wàn)億美元是海外長(cháng)期債券（期限大于一年的債券）,0.3萬(wàn)億美元是海外短期債券。而美國持有中國內地股票和債券資產(chǎn)總額卻只有550億美元,其中股票為530億美元,長(cháng)期債券20億美元,就資產(chǎn)比重而言排在第20位。相比之下,中國持有超過(guò)1.60萬(wàn)億的美元資產(chǎn)，其中，8000億美元是中國政府持有的美國國債，其規模排在世界的首位。從中美互相投資的懸殊力量上，我們至少能夠看出以下一些特征。
 　　首先，美國目前的對外資產(chǎn)結構反映出美國當前的全球化滲透戰略。美國主要通過(guò)對海外企業(yè)和機構的控股來(lái)控制財富創(chuàng )造過(guò)程中利益分配的主動(dòng)權。也就是說(shuō)，一方面美國企業(yè)不得不移師海外，通過(guò)直接參與管理企業(yè)的方式來(lái)提高美國國內不具備的“成本優(yōu)勢”。在這個(gè)方面，中國目前不具備優(yōu)勢，美國因為自然和文化“距離”等客觀(guān)因素又沒(méi)有成本上的鮮明優(yōu)勢，所以，自然對中投資就會(huì )受影響；而美國在美洲經(jīng)濟圈的新興市場(chǎng)國家巴西和墨西哥中投資的規模則比我們多得多。
　　另一方面，美國可以通過(guò)控股權爭奪，分享對方企業(yè)和機構高速增長(cháng)的利潤，保持美國在研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售乃至最后的財富管理，即金融業(yè)等財富創(chuàng )造的所有環(huán)節中的國家競爭力和利益分配的主導權。如果沒(méi)有世界一流的技術(shù)、品牌和市場(chǎng)培育及服務(wù)能力，也沒(méi)有完善的“投資者保護環(huán)境”，那么，美國海外投資的“高風(fēng)險”就無(wú)法得以“對沖”和規避。在這方面，發(fā)達國家的市場(chǎng)對美國的吸引力要遠遠大于中國這樣的新興市場(chǎng)國家。
　　其次，美國出于流動(dòng)性保障目的，在海外進(jìn)行短期債券投資的規模較少。這是因為今天世界上能夠達到像美國國債市場(chǎng)那樣的流動(dòng)性保障能力的地方幾乎不存在。
　　第三，美國的長(cháng)期債券中既有追逐收益的一面，也有出于對自己經(jīng)濟圈內的盟友，如日本、巴西和墨西哥等國“戰略”上支持的需要。就是因為靠這些“盟友”穩定的支持，才彌補了美國國內產(chǎn)業(yè)空洞化和某些方面應急能力不足的缺陷。
　　當然，中國目前資本賬戶(hù)沒(méi)有完全放開(kāi)，美國想來(lái)中國進(jìn)行上述全球化戰略的投資布局也不太可能。我相信，隨著(zhù)中國經(jīng)濟復蘇程度的提高和國際投資環(huán)境的改善，美國對中投資的比例一定會(huì )和其他國際資本一起迅速提高。
　　不管怎樣，從去年8月份開(kāi)始，美國華爾街的一些“金融大腕”接二連三地倒下，使得美國社會(huì )上下和海外投資者對曾經(jīng)在世界經(jīng)濟舞臺上叱咤風(fēng)云的美國金融體系失去了“信任”，美國金融機構開(kāi)始大面積地收回海外資產(chǎn)以彌補自己在國內因為被卷入次貸危機而喪失的巨大流動(dòng)性，這也是導致2008年美國對外投資迅速下降的根本原因。而且，41%的減少再次證實(shí)了這場(chǎng)金融風(fēng)暴不是簡(jiǎn)單的債務(wù)危機，而是一場(chǎng)投資信心缺失的“流動(dòng)性危機”。那些資本賬戶(hù)開(kāi)放的新興市場(chǎng)國家，去年下半年由于流動(dòng)性危機的蔓延，大量外資的輕易地撤離，導致了它們的股市、樓市，甚至匯市都受到了重創(chuàng )，形成了和美國“同步”惡化的金融危機態(tài)勢。為了緩解國內經(jīng)濟由此出現的“企業(yè)不投資、不還錢(qián)；消費者拿不到錢(qián)，沒(méi)有消費欲望和能力；金融機構惜貸和拼命討債”這種嚴重缺失“流動(dòng)性循環(huán)”的危機狀況，以及為了盡力維持國際貨幣體系的穩定性，各國政府齊心協(xié)力，甚至“無(wú)奈地”向市場(chǎng)注入巨額的“流動(dòng)性”�？梢哉f(shuō)，世界各國在幫助美國克服對外資產(chǎn)出現“真空”所帶來(lái)的負面沖擊。

（作者系復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)、金融學(xué)教授）