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| 2009-10-29 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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最近，國內股市大幅震蕩是國際市場(chǎng)震蕩的縮影，美股盡顯疲態(tài)，周一、周二兩個(gè)交易日大跌，原油大跌——美國石油期貨回落至每桶80美元以下，美元指數卻一枝獨秀�？磥�(lái)美元真是資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的“惡之花”，只要美元上升，全球股市就回落。
依據一籃子貿易伙伴貨幣編制的美元指數，10月27日大漲0.7%，至76上方，為一個(gè)多月來(lái)最大單日漲幅。美元吃了興奮劑，但美國的消費數據等并不能印證美國經(jīng)濟的好轉。
市場(chǎng)正在發(fā)生一些新變化。這個(gè)變化不會(huì )改變市場(chǎng)的根本趨勢，卻能讓我們看清楚市場(chǎng)的時(shí)間節點(diǎn)。
亞洲各國對資產(chǎn)泡沫已經(jīng)極度警覺(jué)。來(lái)自基金追蹤機構EPFR全球公司23日公布的數據顯示，前一周流入新興市場(chǎng)股票基金的總額創(chuàng )下近22個(gè)月來(lái)的新高。伴隨著(zhù)資金流入量的不斷加大，新興市場(chǎng)資產(chǎn)泡沫被急劇放大。調查表明，2010年第二季，菲律賓通脹率可能觸及4.1%，印尼通脹率將增長(cháng)逾一倍至5.9%；明年3月末前，印度通脹率料將超過(guò)5%。一些亞洲國家和地區的貨幣政策制定當局，尤其是印尼、印度和菲律賓，可能在2010年上半年發(fā)現通脹率接近或超過(guò)可忍受的水平。
另一方面，由于亞洲央行采取傳統手段，聯(lián)手買(mǎi)入美元以防止本國貨幣大幅升值影響出口競爭力，造成國際熱錢(qián)更快流入、本幣強勁升值、未來(lái)加息預期不可扼制，韓元及印度盧比兌美元匯率自9月以來(lái)均上漲6%；菲律賓比索兌美元匯率則上漲5%；印尼盧比兌美元也大幅升值。隨著(zhù)美元指數觸及14個(gè)月低點(diǎn)，盧比兌美元今年已累計上漲16%。這一畫(huà)面與東南亞金融危機之前驚人地相似：亞洲貨幣已經(jīng)坐在火藥桶上，亞洲各央行徒勞地拿著(zhù)抹布想抹去流動(dòng)性，而后蔓延到全球。
最近形勢卻發(fā)生了一些微妙的變化。亞洲各國央行似乎略微改變了合力托住美元的愚公式做法，轉而想牽住匯率的牛鼻子。10月27日，印度央行宣布結束部分在金融危機期間推出的流動(dòng)性支援措施，展開(kāi)其退出寬松政策的第一步。印度央行宣布，自11月7日起將商業(yè)銀行法定流動(dòng)資金比率由24%調升至25%，法定流動(dòng)資金比率是印度國內銀行按規定投資政府公債的存款所占比率。同時(shí)，從11月21日開(kāi)始，銀行抵押貸款和貸款債務(wù)負債將受制于現金儲備比例的要求。提高法定流動(dòng)資金比例與我國提高法定存款準備金率相似，旨在限制銀行的信貸增長(cháng)，為加息奠定基礎，是收緊貨幣的明確信號。印度央行宣布的通脹預期顯示了他們的擔心，2009~2010年的通脹預測由5%升至6.5%。筆者曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，退出政策各有不同，但大體會(huì )從撤出特殊支援項目的資金開(kāi)始。另?yè)䦂蟮�，挪威昨晚也已�?jīng)決定加息25個(gè)基點(diǎn)，成為歐洲首個(gè)放棄寬松政策的國家。韓國央行官員也宣稱(chēng)，將利率保持在歷史低點(diǎn)對經(jīng)濟并不健康。另外，一些亞洲國家和地區如我國香港地區、新加坡、韓國等開(kāi)始控制失控的房地產(chǎn)泡沫。
更令人關(guān)注的是，人民幣匯率可能有所松動(dòng)。自2005年7月啟動(dòng)人民幣匯改以來(lái)，截至2008年第二季度，人民幣對美元名義匯率升值超過(guò)20%。然而，從2008年下半年開(kāi)始，人民幣匯率的升值戛然而止，轉而回歸盯住美元的匯率制度。任爾東西南北風(fēng)，人民幣匯率就是咬住美元不松口。
但是，堅冰透出縫隙。10月28日開(kāi)始，為期兩天的“第20屆中美商貿聯(lián)委會(huì )”在中國杭州舉行，這是奧巴馬政府今年1月就職以來(lái)中美首開(kāi)商貿聯(lián)委會(huì )，美國商務(wù)部長(cháng)駱家輝和中國國務(wù)院副總理王岐山作為各自的談判代表共同主持會(huì )議。除貿易問(wèn)題之外，這次會(huì )議還可能就中國最為關(guān)心的
“給予中國市場(chǎng)經(jīng)濟地位承認”問(wèn)題展開(kāi)磋商。到11月，奧巴馬總統訪(fǎng)問(wèn)中國，如果美方承認中國的市場(chǎng)經(jīng)濟地位，那么，中國在知識產(chǎn)權保護、人民幣匯率方面可能做出讓步，這是美方最關(guān)注的事，也是中國最重要的籌碼。
上述改變導致市場(chǎng)震蕩，但市場(chǎng)趨勢不變，如有美國專(zhuān)家所說(shuō)，從奧巴馬政府的管理看來(lái)，美元最終將沒(méi)有任何價(jià)值，但不是現在，而是直到人們認識到美國的財政狀況是一個(gè)完整的災難時(shí)，這需要大約10年。以發(fā)貨幣抑制貨幣之災，貨幣成為真正的災難之源。而亞洲各國想阻擋資產(chǎn)價(jià)格上升的努力，將使貨幣匯率上升，本國出口競爭力大受影響。但匯率略升，無(wú)法阻擋如潮的美元，央行牽不住匯率的牛鼻子，因為牽繩在美聯(lián)儲手中。無(wú)論如何，在一個(gè)人口眾多的經(jīng)濟體發(fā)展內需，已經(jīng)刻不容緩，否則，亞洲貨幣將與美元一樣陷入深淵。
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